標(biāo)普再創(chuàng)歷史新高，南海仲裁不會(huì)上升到戰(zhàn)爭(zhēng)，所以大家擔(dān)心而是要對(duì)中國(guó)未來有信心，對(duì)A股有信心。當(dāng)然，大家還擔(dān)心一件事情，那就是欣泰電氣退市對(duì)于中小創(chuàng)的影響。

我講一道著名的小學(xué)數(shù)學(xué)，一個(gè)水池，開進(jìn)水管灌滿多少小時(shí)，如果開排水管多少小時(shí)排完，如果兩水管一起開，多少小時(shí)灌滿?同樣問題，A股如今就是一個(gè)開著IPO的水龍頭，卻沒有排泄廢水功能的市場(chǎng)，專家們抱怨A股融資功能太弱，需要推進(jìn)注冊(cè)制，但是很少有人提及注冊(cè)制的前提除了各種制度環(huán)境，還有最重要的一點(diǎn)——完善的監(jiān)管和嚴(yán)格退市制度。

欣泰電氣退市的消息很明顯是退市制度推進(jìn)的一小步。踩到地雷當(dāng)然是件很沮喪的事情，因?yàn)樘幜P很嚴(yán)厲，但是一方面中國(guó)股東集體訴訟困難重重，管理層犯錯(cuò)，股民買單，另一方面，公司管理層本身造假，底盤不實(shí)，即使訴訟到位，賠償也會(huì)不盡如人意。但是我還是希望政府推進(jìn)退市制度，雖然這樣會(huì)使個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)看上去大幅度增加，萬一自己一時(shí)走眼買到造假公司也會(huì)讓我們投資人痛苦不已，但是我們可以通過組合投資讓我們平衡收益和虧損，而退市制度的加強(qiáng)是可以讓好的股票更加出色，這樣我們雖然在黑天鵝股票上面會(huì)付出代價(jià)，但是由于市場(chǎng)整體獲得更高的資金使用效率，整體效益增加，我們的收益會(huì)超過以前，何況，我們還會(huì)研究具體企業(yè)，相比那些靠運(yùn)氣的投資人，我們更好抵御黑天鵝公司。

如果退市制度在現(xiàn)階段不進(jìn)步，A股前景會(huì)如何？我們認(rèn)為市場(chǎng)永遠(yuǎn)是遵循優(yōu)勝劣汰，所以好公司用利潤(rùn)繼續(xù)吸引更多的資金，但是壞公司和一般能力公司就沒有這么好運(yùn)，隨著市場(chǎng)擴(kuò)容，他們的市盈率下降，由于利潤(rùn)沒有增長(zhǎng)，所以注定股價(jià)也會(huì)下降，從而引發(fā)對(duì)于這個(gè)企業(yè)的悲觀情緒，從而進(jìn)一步影響盈利擴(kuò)張。那一旦退市制度開始推進(jìn)，甚至達(dá)到了美國(guó)股市的進(jìn)出平衡程度，那現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板里面很多每年巨幅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司將更容易成長(zhǎng)成BAT之類的企業(yè)，因?yàn)橹袊?guó)有比美國(guó)更大的人口基數(shù)，而現(xiàn)階段我們創(chuàng)業(yè)板單個(gè)公司市值上看還是微不足道的，退市制度使得好公司未來更加樂觀，這些公司融資更簡(jiǎn)單，而那些被退市的公司會(huì)釋放占用的市值，多少給市場(chǎng)返還了資源，這些資源最終將以價(jià)格或者融資的方式推進(jìn)焦點(diǎn)企業(yè)快速發(fā)展。

退市制度有益于提高股市效率是顯而易見的，創(chuàng)業(yè)板有退市企業(yè)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板不是利空，是重大利好，因?yàn)槔傻耐耸?，意味著?chǎng)內(nèi)資金更加集中于優(yōu)秀的公司，這樣創(chuàng)業(yè)板的藍(lán)籌股會(huì)因?yàn)楸憩F(xiàn)穩(wěn)定而獲得估值溢價(jià)，就像香港市場(chǎng)的騰訊股票，而且有了穩(wěn)定賺錢效應(yīng)，大家就不會(huì)再去冒險(xiǎn)炒新,不去冒險(xiǎn)在垃圾股里面尋寶。而且，資本有風(fēng)險(xiǎn)偏好，買創(chuàng)業(yè)板的資金最終還是會(huì)回流創(chuàng)業(yè)板，因?yàn)檫@些資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好大多數(shù)是固定的，慣性讓他們留在創(chuàng)業(yè)板這個(gè)水池。

我們現(xiàn)階段仍然偏好中小創(chuàng)，是因?yàn)檫@些領(lǐng)域大多數(shù)是私營(yíng)單位，而私營(yíng)單位的退市制度沒有太多的政策難題，而主板有大量的國(guó)有企業(yè)，他們市值龐大，但是無論利潤(rùn)多差，他們退市都會(huì)讓政府承受巨大壓力，社會(huì)輿論會(huì)說國(guó)資流失，會(huì)說要追責(zé)，但是如人之生老病死，企業(yè)衰退如四季般正常。而很多盈利困難的國(guó)有企業(yè)成為百年老店并不是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)方式改善，而是因?yàn)檎诓粩嘤蒙鐣?huì)資源填坑。最近深交所《深圳證券交易所上市委員會(huì)工作細(xì)則》提出“加大退市制度執(zhí)行力度”就是這個(gè)現(xiàn)象的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)。

退市制度怎樣才算成功？國(guó)際有很多經(jīng)驗(yàn)，但是核心就是按照市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)所有上市后的公司加強(qiáng)事后監(jiān)管，每年有幾百家公司退市，也有幾百家公司上市。一個(gè)市場(chǎng)達(dá)到進(jìn)出平衡永遠(yuǎn)是理想狀態(tài)，當(dāng)然路在腳下，不可一步登天?，F(xiàn)階段最重要的，是無論國(guó)企，還是民企，退市制度面前，一視同仁。越快推出退市的時(shí)間表，股市的炒作越會(huì)減少。

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