摩根士丹利(Morgan Stanley)周三(7月13日)撰文指出美元/日元本周的飆高是做空機(jī)會(huì)，同時(shí)說(shuō)明了該行之前空頭的盈利情況。內(nèi)容如下：

伯南克成為了本周初市場(chǎng)的關(guān)鍵。其與安倍晉三的會(huì)面被市場(chǎng)認(rèn)為安倍政府也將采取“大膽”的財(cái)政刺激方案。市場(chǎng)目前對(duì)該方案規(guī)模的預(yù)期超過(guò)了10萬(wàn)億日元。而該因素在未來(lái)幾個(gè)交易日仍將對(duì)日股和日元構(gòu)成有效。日元本周創(chuàng)出了2014年來(lái)最大的單日跌幅。

在低位走平的日債收益率曲線對(duì)日本財(cái)政部門(mén)是一大威脅。日本當(dāng)局希望推高通脹預(yù)期來(lái)令該曲線變得陡峭。國(guó)債收益率保持低位會(huì)減弱貨幣政策消息并推高日元。因此，日本傳統(tǒng)的貨幣政策并不能起效。經(jīng)濟(jì)原理顯示，隨著債務(wù)負(fù)擔(dān)的上升，財(cái)政擴(kuò)張的作用也會(huì)下降。因此，日本創(chuàng)紀(jì)錄的債務(wù)水平令財(cái)政政策難以對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)利好效果。日本或許需要一個(gè)令人感到驚訝的貨幣寬松政策，和財(cái)政計(jì)劃一起實(shí)施，才能推高長(zhǎng)期通脹預(yù)期。

過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，傳統(tǒng)的量化寬松措施并不有效。而這次的變數(shù)是日本的財(cái)政政策實(shí)施時(shí)長(zhǎng)可能超過(guò)一代人的長(zhǎng)度。這種情況下，日本家庭和企業(yè)不會(huì)將現(xiàn)在的財(cái)政支出視為未來(lái)的稅單。日本個(gè)人高儲(chǔ)蓄率將令日本經(jīng)常帳重返盈余，同時(shí)削弱日本國(guó)內(nèi)物價(jià)預(yù)期。接下來(lái)就要看日本能否釋出更為激進(jìn)的措辭來(lái)轉(zhuǎn)變通脹預(yù)期，預(yù)期轉(zhuǎn)變的程度是否足夠令日債收益率曲線變得陡峭并打壓日元。對(duì)此，我們持悲觀態(tài)度，并認(rèn)為美元/日元的走高是做空的機(jī)會(huì)。

本行之前在106入場(chǎng)的美元/日元空頭已經(jīng)觸及了103.60的移動(dòng)止損，但最終仍是盈利的結(jié)果。

北京時(shí)間7月13日10:34，美元/日元報(bào)104.00/03。