供強(qiáng)需弱

目前錳硅需求表現(xiàn)較為疲弱，但隨著春節(jié)臨近，鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)，后續(xù)冬儲(chǔ)將帶來(lái)需求短期放量，關(guān)注主流鋼廠招標(biāo)情況。

圖為主要地區(qū)錳硅日均產(chǎn)量走勢(shì)（單位：噸）

受供需面疲弱壓制，12月以來(lái)錳硅期現(xiàn)價(jià)格震蕩下行，主力合約由6500元/噸一線回落至當(dāng)前的6200元/噸，高位累計(jì)下跌幅度為4.62%。相應(yīng)地，錳硅現(xiàn)貨價(jià)格也有所走弱，主流地區(qū)跌幅在50~150元/噸不等。

庫(kù)存持續(xù)增加

主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極，錳硅供應(yīng)維持相對(duì)高位。鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的全國(guó)187家獨(dú)立錳硅企業(yè)樣本開(kāi)工率為45.03%，環(huán)比增長(zhǎng)0.14個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量為28220噸，環(huán)比微增10噸，兩者低位累計(jì)分別增加3.13個(gè)百分點(diǎn)、14.11%。分產(chǎn)區(qū)來(lái)看，除寧夏個(gè)別工廠略微減負(fù)荷外，其他產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量均微增或持平。其中主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古開(kāi)工高位趨穩(wěn)，前期投產(chǎn)裝置帶來(lái)產(chǎn)量提升，最新開(kāi)工率和日均產(chǎn)量分別為69.41%、14640噸，延續(xù)國(guó)慶節(jié)以來(lái)的回升態(tài)勢(shì)，且年底前有個(gè)別裝置預(yù)期投產(chǎn)，后續(xù)產(chǎn)量存有提升空間。相應(yīng)地，寧夏開(kāi)工率依舊堅(jiān)挺，最新開(kāi)工率和周度日均產(chǎn)量分別為68.19%、6600噸，雙雙位于年內(nèi)高位，且目前也無(wú)明顯減產(chǎn)意愿。與此同時(shí)，南方地區(qū)產(chǎn)量穩(wěn)中有升，近期增產(chǎn)的主要是貴州地區(qū)，最新日均產(chǎn)量為1885噸，較前期低點(diǎn)增加930噸。且近期興義地區(qū)有新裝置點(diǎn)火投產(chǎn)，待穩(wěn)定滿負(fù)荷后，日產(chǎn)仍有增加空間。廣西地區(qū)大部分小廠仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，供應(yīng)維持相對(duì)低位。

錳硅需求則是弱穩(wěn)運(yùn)行。盈利狀況收縮疊加淡季因素影響，鋼廠生產(chǎn)持續(xù)趨弱。鋼聯(lián)調(diào)研的247家鋼廠高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率分別為80.55%、87.28%，環(huán)比分別減少0.92個(gè)百分點(diǎn)、0.05個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6周下降且近期降幅擴(kuò)大。此外，由于鋼廠生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，建筑鋼材產(chǎn)量不斷下降，使得錳硅需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。目前鋼聯(lián)五大材周產(chǎn)量為860.70萬(wàn)噸，與上月末基本持平，而折錳硅周度需求量為12.37萬(wàn)噸，相比上月末減量0.84%，同比降幅為7.61%?？梢?jiàn)目前錳硅需求表現(xiàn)較為疲弱，相對(duì)利好的則是春節(jié)臨近鋼廠存補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，后續(xù)冬儲(chǔ)將帶來(lái)需求短期放量，關(guān)注主流鋼廠招標(biāo)情況。

目前來(lái)看，供強(qiáng)需弱局面下，錳硅基本面表現(xiàn)疲弱，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存持續(xù)增加，且近期增量主要體現(xiàn)在交易所倉(cāng)單數(shù)量上。當(dāng)前鋼廠廠內(nèi)錳硅庫(kù)存延續(xù)相對(duì)低位，但錳硅企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存則位于年內(nèi)高位，庫(kù)存去化壓力依舊存在。

成本支撐偏強(qiáng)

盡管錳硅供需格局弱勢(shì)未改，但價(jià)格下行阻力同樣存在?，F(xiàn)階段，除內(nèi)蒙古地區(qū)生產(chǎn)尚有微利，多數(shù)地區(qū)是虧損生產(chǎn)，成本支撐開(kāi)始顯現(xiàn)。同時(shí)，近期海外錳礦商報(bào)價(jià)上調(diào)，康密勞加蓬礦明年1月提價(jià)0.15美元/噸度至4.10美元/噸度，繼而提振國(guó)內(nèi)港口錳礦現(xiàn)貨價(jià)格。天津港南非礦表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，成交價(jià)格有所上漲，主流成交在33.5~34元/噸度；氧化礦市場(chǎng)雖有個(gè)別低價(jià)成交，但整體價(jià)格波動(dòng)有限，加蓬圍繞37.5~38元/噸度，澳塊在41~41.5元/噸度。此外，錳礦庫(kù)存最近不斷去化，港口錳礦庫(kù)存最新值為553.40萬(wàn)噸，連續(xù)五周下降，考慮到春節(jié)前錳硅企業(yè)仍會(huì)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，繼續(xù)給予錳礦支撐。

綜上所述，錳硅供應(yīng)延續(xù)相對(duì)高位，而淡季需求表現(xiàn)疲弱，供強(qiáng)需弱局面下，錳硅基本面表現(xiàn)不佳，因而近期承壓偏弱運(yùn)行。相對(duì)利好則是成本支撐較強(qiáng)，往下驅(qū)動(dòng)同樣不強(qiáng)。考慮到國(guó)內(nèi)宏觀面再次進(jìn)入政策真空期，錳硅當(dāng)前弱現(xiàn)實(shí)與成本支撐博弈局面難以扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)錳硅價(jià)格延續(xù)低位震蕩態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注主流鋼廠招標(biāo)以及冬儲(chǔ)情況。