2016年6月中旬,市場基本以悲觀為主,雖有幾家策略在6月初看多,但紛紛折戟。 6月23日,青島香格里拉,銀河證券開了一場霸氣的中期策略會:“行情在即,枕戈備戰(zhàn)”。銀河策略正式拉開了看多的序幕。 “在做機構(gòu)投資者們,都非常清楚,我們對宏觀形勢保持著謹(jǐn)慎的態(tài)度,但我們此刻義無反顧地扛起了看多的大旗”。銀河證券首席策略師孫建波博士如是表述。在其后的北京機構(gòu)路演、深圳機構(gòu)路演中,銀河策略反復(fù)描繪著另類看多理由。 “宏觀基本面的謹(jǐn)慎不僅是當(dāng)前的基本特征,也是自2009年以來的長期態(tài)勢,經(jīng)濟(jì)增長率多年來處于持續(xù)下滑的通道中,這一下滑通道仍將持續(xù)很多年。但市場不會因為宏觀基本面的長期下臺階而只漲不跌,即便是在日本失去的20年中,也是一年左右就有一次超過20%的反彈。市場的漲跌,蘊含著對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,這一預(yù)期常常是過度反應(yīng),過度反應(yīng)又分為時間上的過度和空間上的過度,物極必反,我們要把握這種過度反應(yīng)之后的大反彈。” “2008年10月份,我們看到了空間上的過度,上漲綜指跌破1800點之后,我們提出長期機會顯現(xiàn)。11月份起,我們更是強調(diào),市場隨時面臨大反彈,代表報告《經(jīng)濟(jì)短波向上,政策大干快上》,在這個超級反彈的開始,如果你要去找基本面因素來看多,基本都是事后找的理由?!?/p> “2009年7月份,我們看到了市場的瘋狂,同樣也很難找到看空的理由,幾乎所有指標(biāo)都指向看多。我們不僅看空,而且指出:3500點或?qū)⑹俏磥?-10年的絕對高點。代表報告《劫后狂歡和牛市起點》。我們看到的是短期超級反彈的“過度反應(yīng)”和經(jīng)濟(jì)基本面的長期低迷趨勢?!?/p> “同樣,2012年11月,我們幾乎看不到任何看多的宏觀指標(biāo),如果看多有100個理由,看空的人至少能拿出1萬條理由。我們就在這個時候看多了,代表報告《無抵抗下跌的極限》。我們總結(jié)了古今中外的所有股市,從來沒有哪個歷史時期的無抵抗下跌(中間反彈幅度小于20%)超過23個月,而當(dāng)時已經(jīng)超過21個月,這是我們看多的唯一理由,也是最堅定的理由。當(dāng)然,12月4號的八項規(guī)定吹響了大反彈的序幕,我們發(fā)布了報告《轉(zhuǎn)折在年關(guān),憧憬靠改革》?!?/p> “有意思的是,我們在2012年12月5號中午的電話會議中描述的“改革憧憬”,遭到了基本面研究者的堅決對抗,他們認(rèn)為:“光是靠憧憬怎么行?八項規(guī)定太虛了。”然而,八項規(guī)定竟然是此后兩年多超級大反彈的引爆者,這也正是因為市場經(jīng)歷了2009-2012年這長達(dá)3年半的低迷,市場的悲觀情緒已經(jīng)過度反應(yīng),反彈自然也很長很大?!?/p> “2015年,也就是去年,市場的超級反彈達(dá)到了頂峰情緒高漲。4月份,我們指出,“創(chuàng)業(yè)板就像斷了線的風(fēng)箏,上行無極限,但摔下來也會粉身碎骨”。到了5月底,我們看到了估值這根線已經(jīng)徹底斷了,不僅創(chuàng)業(yè)板的估值之線斷了,我們看到了很多神股,例如中國中車(601766,股吧),總市值8000億,可是波音飛機不過7000億?。康窆傻?,我們同樣看不到任何看空的理由。不過,有一條就足夠了:“估值泡沫達(dá)到了股市歷史的極限”。我們的代表報告是《不貪股票的最后一波錢》?!?/p> “同樣,現(xiàn)在我們也不要從基本面尋找看多因素。宏觀趨勢、估值、人民幣貶值等等,幾乎都指向了看空。但我們要特別重視悲觀情緒的過度反應(yīng)。自2015年12月以來,市場并沒有一次超過20%的反彈,尤其是今年1月份的大跌之后,反彈幅度僅17%。當(dāng)前的宏觀基本面雖然不好,但并未形成類似2011-2012年的長期低迷預(yù)期,不會形成類似2011-2012年的長達(dá)兩年的無抵抗下跌,這就意味著今年需要一次超過20%的反彈。3月份的反彈夭折了,主要原因是低迷市場不會那么快就能形成20%的實質(zhì)反彈。” “很多人關(guān)心,行情在即,幅度有多大?是否值得參與?我們特別強調(diào),弱勢中的反彈尤其可貴,要毫無猶豫地參與,不能到了后半段再來抬轎子。我們強調(diào),目前處于長期弱市,市場短期內(nèi)并沒有超級大反彈的基礎(chǔ),除非出現(xiàn)類似2011-2012年的超級低迷。這種超級反彈,不會頻繁出現(xiàn),我們剛剛在2014-2015年遇到了一次,未來三年不會有超級反彈。一般的弱市中,反彈主要圍繞20%展開,一年中一般只有一次反彈超過20%。兩次超過20%的反彈之間也需要時間。這就是我們3月份認(rèn)為反彈不會超過20%要趕緊兌現(xiàn)的原因,也是我們中期會議看多20%的原因?!?/p> “為什么這么著急呢?行情在即!這不太符合機構(gòu)投資者的風(fēng)格啊?我們基于兩點原因,在6月23日的報告中提出“行情在即”。首先是四月中旬的反彈夭折之后,市場本身仍然是在繼續(xù)努力完成今年1月30號以來的反彈,目前處于中期蓄勢。從4月中旬到6月下旬,作為中期蓄勢,兩個多月已經(jīng)夠了。其次,也是最重要的一點,由于反彈是一次挑戰(zhàn)20%這一幅度的反彈,如果不是立即參與,待到上漲幅度超過10%乃至15%之后,貌似趨勢形成了,實際上是趨勢越來越危險。因此,我們提出:行情在即,枕戈備戰(zhàn)?!?/p> “今年下半年是在上半年挑戰(zhàn)20%漲幅失敗的基礎(chǔ)上,實現(xiàn)一次真正的反彈。即便這一過程卻是有曲折的,反彈會有猶豫期,不能因為猶豫而懷疑反彈?!?/p> “也有人問我們,反彈的風(fēng)格是什么?我這里要提醒的,大多數(shù)投資人不能抓住每一個波段和風(fēng)格,但拉長了看,整輪的反彈中,雖然不同階段有風(fēng)格差異,但整個階段中一定是小盤股成長股漲幅更大。買股票不是為了少虧錢,而是為了多賺錢,所以,進(jìn)攻的時候,就一定要選擇小盤股、成長股。” 責(zé)任編輯:陳智超 |
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