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楊國英:水牛?瘋牛?這次來的可能是閃電牛

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-07-18 16:11:22 來源:中財(cái)網(wǎng) 作者:楊國英

6月底開始的A股上攻行情似乎仍在謹(jǐn)慎中延續(xù)。以6月24日的收盤價(jià)為基數(shù),至7月14日收盤,14個(gè)交易日內(nèi)滬指的漲幅約為7%,創(chuàng)業(yè)板指的漲幅約為7.8%。但在我看來,此輪行情可能是“閃電?!保永m(xù)性不會很強(qiáng)。


之所以定性為“閃電?!保且?yàn)槲也豢春卯?dāng)前的A股大勢,不認(rèn)為會出現(xiàn)一輪大級別的牛市。具體而言,如果說貨幣寬松及預(yù)期構(gòu)成了當(dāng)下A股行情啟動的主要原因,那么決定這一行情難以延續(xù)的關(guān)鍵原因,則是人民幣已經(jīng)處于中期貶值通道的事實(shí)。


貨幣寬松,全球皆然,而且這種預(yù)期當(dāng)下仍在升溫。近期日本內(nèi)閣發(fā)布了新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,歐洲和英國央行也承諾投放流動性,美聯(lián)儲加息則一再推遲,在這種背景下,全球貨幣寬松環(huán)境大為改善,股票等資產(chǎn)價(jià)格被推高是不可避免的。所以我們看到,全球各國股市近期紛紛走強(qiáng),美股更是創(chuàng)下新高。


相比美股的漲幅,A股其實(shí)算不上強(qiáng)勢。在全球經(jīng)濟(jì)疲弱、貨幣大水漫灌的現(xiàn)實(shí)下,美元資產(chǎn)是最受國際資本青睞的避險(xiǎn)高地,這可以解釋美股凌厲的漲勢從何而來??梢詳喽?,如果沒有溢出效應(yīng),我國當(dāng)下的貨幣寬松政策對于國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的推動將是更為強(qiáng)勁的——6月份,我國的信貸投放有望過萬億,7月13日,央行對13家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2590億元,進(jìn)一步提振了市場對于短期和中期貨幣寬松的信心。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,六月份CPI重新回到“1”時(shí)代,也被認(rèn)為打開了貨幣寬松的空間,使得包括降準(zhǔn)、降息在內(nèi)的貨幣寬松預(yù)期改善升溫。與此同時(shí),6月份我國外匯儲備超預(yù)期回升——6月底我國的外匯儲備規(guī)模為32051.62億美元,較5月底增加了134.26億美元,而不是市場預(yù)期的繼續(xù)縮水,也極大地穩(wěn)定了市場預(yù)期。這些都構(gòu)成了A股上行的重要推力。


然而,真正決定A股中期走向的是人民幣匯率。目前人民幣正處于中期貶值通道,持續(xù)的漸進(jìn)貶值將難以避免,這是可以確定的。受此影響,從全球資產(chǎn)配置的角度看,以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)將持續(xù)面臨被拋售的壓力。就A股來講,持有A股股票資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)是不匹配的,一方面,中小創(chuàng)估值整體偏高,而相當(dāng)一部分上市公司的業(yè)績?nèi)允苤朴诤暧^經(jīng)濟(jì)的疲弱局面;另一方面,即便能在A股投資中獲取一定收益,收益率也基本上會被人民幣貶值的幅度所抹掉,與其如此,為什么不去美元、英鎊等海外資產(chǎn)配置中尋找機(jī)會呢——對于精明的資本來說,這一點(diǎn)當(dāng)然不用提醒,因此,通過各種渠道進(jìn)行海外資產(chǎn)配置將成為越來越明顯的趨勢,正是在這個(gè)意義上講,短期的上漲行情過后,中長期大勢來看,A股基本上是沒有什么機(jī)會的。


實(shí)際上,除了貨幣寬松,A股近期行情也是由績優(yōu)藍(lán)籌股帶動的,可以視為中報(bào)行情,其延續(xù)性只能是短期。7月12日滬指站上3000點(diǎn),是在績優(yōu)藍(lán)籌股大漲的帶動下完成的,這一特征也伴隨著行情而延續(xù)??儍?yōu)藍(lán)籌股閃亮登場,至少反映了兩點(diǎn)情況:一,中報(bào)行情這種說法是成立的,根據(jù)投資者對目前上市公司上半年業(yè)績預(yù)告的梳理,A股業(yè)績增長超過100%的個(gè)股超過200只,應(yīng)該說,這對于市場的激活有不可磨滅之功;二、偏向績優(yōu)風(fēng)格、較為依賴公司業(yè)績的市場行情,也反映了市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在低位,仍然是偏向謹(jǐn)慎的,當(dāng)然,這種風(fēng)險(xiǎn)偏好水平合理的,不過,由于經(jīng)濟(jì)基本面并不樂觀,這種由中報(bào)業(yè)績激活的市場活力也必將很快淡去。


距離滬指點(diǎn)位上一次出現(xiàn)在當(dāng)前高位,已經(jīng)有3個(gè)月的時(shí)間,在貨幣寬松和中報(bào)業(yè)績雙重預(yù)期的催熱下,未來A股可能創(chuàng)出一個(gè)小新高,但受制于人民幣的漸進(jìn)貶值,上述利好兌現(xiàn)之時(shí),可能就是行情結(jié)束之時(shí),這個(gè)過程最遲也會在第三季度內(nèi)完成,因此可能將是一次來去匆匆、不留痕跡的“閃電牛”。 

責(zé)任編輯:陳智超

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