注冊制實施雖然按下了暫停鍵，但作為高層定下來的一項重大決策，作為資本市場一項重大改革，穩(wěn)健推進的工作不會停止，按照有關文件，十三五將創(chuàng)造條件實施注冊制改革。

作為注冊制改革的重要配套措施，退市制度的常態(tài)化制度化不可少，打擊造假上市只能加強不能減弱，以降低上市公司吸引力，緩解IPO堰塞湖。這就需要徹底改變造假上市容易但退市難這一重大問題，因為歷史上綠大地和萬福生科都沒有退出資本市場，讓個中人獲得巨大利益。

這就造成一個巨大問題，在中國，只要沖關上市成功，就會有巨大收益，不僅可以獲得地方政府各種補貼優(yōu)惠政策，做大做強主業(yè)，可以享受股權增值，獲得財富巨大效應，股份一旦解禁，就可以減持套現(xiàn)實現(xiàn)財富夢想，較為不濟者，可以通過資產(chǎn)并購，做大市值，享受資產(chǎn)溢價，最不濟的是公司經(jīng)營不好，陷入微利或虧損，也可以通過賣殼獲得一筆不菲的收入，在沒有退市制度下反正只要有了上市地位，各類原始股東都可以獲得巨大盈利。因此中國有了世界獨一無二的IPO堰塞湖，不管證監(jiān)會如何努力如何加碼新股發(fā)行，只能是越積越大，成為注冊制的最大障礙之一。

注冊制實施核心就是寬進嚴出，在新股發(fā)行的進入口，放開新股節(jié)奏放開上市價格，不再實施明顯的行政控制，這需要市場形成一個對新股發(fā)行的自我約束機制，行情好的時候新股發(fā)行踴躍一點，行情不好的時候新股發(fā)行減緩甚至終斷，但基于發(fā)行人無法抵御上市利益的巨大誘惑，發(fā)行人不管市場環(huán)境如何都會猴急猴急的發(fā)行股票，而不會選擇所謂的發(fā)行最佳時機，加上長期以來基礎制度缺失，對打擊造假上市缺少力度，即使查實造假上市也沒有太多關系，付出與收獲是不成比例的，不符合上市條件者也會創(chuàng)造條件妄圖蒙混過關，來到資本市場圈錢實現(xiàn)自己財富夢想，而且屢試不爽，而市場則是對新股來者不拒，不管質(zhì)地如何，一律先大炒一場再說，至于炒作以后是不是一地雞毛那是沒人理會的，大家都是抱著炒一把撈錢走人，至于能不能撈一把就看運氣。因此新股供應從微觀來說總是供不應求，市場有巨大的新股容納度，直接后果就是市場沒有形成新股需求自我調(diào)節(jié)機制，不管市場環(huán)境如何，新股總是被市場哄搶一空。

而成熟國家如美國香港就完全不同，一旦市場低迷不振，市場就會出現(xiàn)自我新股調(diào)節(jié)機制，對新股發(fā)行說不，新股發(fā)不出去或者是不得不調(diào)低發(fā)行價格，讓發(fā)行人覺得得不償失，有賤賣的可能，發(fā)行人會理智選擇延后發(fā)行，等候更好發(fā)行時機，新股節(jié)奏就會自動變慢或暫停，而行情好的時候，新股會適當加快，但也不至于像中國一樣每天新股不斷，每年融資規(guī)?？傮w可控，這得益于良好的資本市場制度，比如美國就有令人生畏的薩班斯方案和無處不在的集體訴訟機制、良好的退出機制，美國市場長年維持6%左右的退市率，而中國基本為零，上市新引力不是那么大，大家對新股發(fā)行上市也不是那么堅不可摧。

因此中國股要想實施注冊制改革，就需要進一步凈化新股發(fā)行環(huán)境，大幅提高各種違規(guī)成本，加大退市力度，大大降低上市對發(fā)行人的吸引力，而造假上市虛假陳述的退市工作至關重要。這也是市場諸多財經(jīng)人士的一直呼聲。 證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，對欣泰電氣欺詐發(fā)行正式作出行政處罰，啟動強制退市程序，欣泰電氣退市后將不得重新上市，發(fā)行人股份將被采取凍結(jié)或限制減持措施；深交所發(fā)布了關于欣泰電氣投資者關心問題的說明，對欣泰電氣的退市進程做出了解釋。深交所表示，欣泰電氣在終止上市后無法重新上市。 不管是深交所，還是證監(jiān)會都對欣泰電氣實施了最嚴厲的懲罰，退市沒有任何商量余地，而且不能恢復上市，規(guī)避了市場炒殼的機會，這對造假上市而言，是徹底打死沒有翻身機會，徹底改變了綠大地等造假案發(fā)原始股東依然暴富的最大弊端。 凈化IPO環(huán)境固然重要，為注冊制改革邁出了重要一步，但筆者認為退市制度應該更加廣泛化，上市以后侵吞上市公司利益、關聯(lián)交易、虛構(gòu)利潤也因該實施退市制度常態(tài)化，比如*ST舜船曾隱瞞與明德重工的關聯(lián)關系及關聯(lián)交易，并因此于2013年和2014年分別虛增營業(yè)收入5.75億元和4.94億元。這樣公司怎能讓其在資本市場繼續(xù)茍活。

中國上市公司講股市追概念成風，公司質(zhì)地越爛股價越高，因為有了烏雞變鳳凰的概率存在，日前證監(jiān)會已經(jīng)叫停了上市公司跨界定增，其中涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個行業(yè)。比如：水泥企業(yè)不準通過定增收購或者募集資金投向上述四個行業(yè)。同時，這四個行業(yè)的并購重組和再融資也被叫停，接著中概股回歸也被加強監(jiān)管，以規(guī)避市場炒殼和監(jiān)管套利。這樣的措施筆者認為主要是防止市場大量公司利用并購重組漏洞逃避退市命運，占用大量資源，既然主營沒有起色，并購重組加強監(jiān)管，那么就回歸市場本色，該退市就退市，中國有大量主營沒有起色公司存在，一旦嚴格執(zhí)行退市制度，退市率就會大大提高，這是為注冊制清障的另一個重要舉措。

只有強化退市制度，讓各種違規(guī)違法現(xiàn)象成本大幅提高，發(fā)行人就會大大對上市的渴求，IPO堰塞湖才會自動化解，注冊制成功實施就會有更大可能。因此證監(jiān)會拿欣泰電氣開刀，是在向市場立威，凈化IPO環(huán)境，重建退市制度，意味著資本市場注冊制改革將可能繼續(xù)往前推進。