棕櫚油上周大幅反彈，主力1609合約最低點(diǎn)為4928元/噸，最高點(diǎn)為5250元/噸，其間波動(dòng)幅度為6.53%。然而，昨日棕櫚油主力1609合約走勢(shì)疲弱，最高點(diǎn)在5284元/噸，最低點(diǎn)在5174元/噸?？紤]到棕櫚油外弱內(nèi)強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豆油處于增庫(kù)存期，而全球植物油庫(kù)存消費(fèi)同比長(zhǎng)期收縮。因此，預(yù)計(jì)棕櫚油仍然處于振蕩狀態(tài)，長(zhǎng)線交易思路在接近區(qū)間振蕩的下沿可擇機(jī)買入。

國(guó)外處于增庫(kù)存階段

馬來西亞棕櫚油局公布的最新月度供需報(bào)告顯示，6月毛棕櫚油產(chǎn)量為153萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.3%；出口量為113萬(wàn)噸，環(huán)比降低11.7%；庫(kù)存為178萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.7%。出口數(shù)據(jù)略低預(yù)期，報(bào)告整體中性偏空。從季節(jié)性來看，三季度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量逐步增長(zhǎng)，棕櫚油的庫(kù)存拐點(diǎn)基本已經(jīng)見到，后期處于增庫(kù)存趨勢(shì)，會(huì)對(duì)棕櫚油價(jià)格產(chǎn)生拖累。

國(guó)內(nèi)低庫(kù)存存在支撐

雖然國(guó)內(nèi)棕櫚油近期進(jìn)口利潤(rùn)窗口打開，國(guó)內(nèi)外油脂順價(jià)令進(jìn)口量大增，但是8月之后的船期利潤(rùn)較好，買家采購(gòu)的船期將大部分集中在8月之后。7月底之前，棕櫚油港口供給緊張局面預(yù)計(jì)很難快速緩解，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存將持續(xù)下降，很難見到庫(kù)存上行拐點(diǎn)。截至7月15日，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存量降至28.9萬(wàn)噸，較上月同期的46.75萬(wàn)噸下降17.85萬(wàn)噸，降幅為38.2%，創(chuàng)2009年以來新低。

總之，當(dāng)前港口貨源緊張，并且貨權(quán)多集中在工廠手中，加之進(jìn)口24度棕櫚油入境檢驗(yàn)要求嚴(yán)格，各港口棕櫚油通關(guān)緩慢。因此，短期庫(kù)存難以快速累積起來，基差堅(jiān)挺對(duì)價(jià)格存在支撐。

臨池油脂將拖累價(jià)格

目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存持續(xù)回升。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量為107.87萬(wàn)噸，較上周同期的106.28萬(wàn)噸增加1.59萬(wàn)噸，增幅為1.5%；較上月同期的85.37萬(wàn)噸增加22.5萬(wàn)噸，增幅為26.36%；較去年同期的96.5萬(wàn)噸增加11.37萬(wàn)噸，增幅為11.78%。

與此同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)大豆已于上周五開拍，本次銷售計(jì)劃國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆30.1萬(wàn)噸，實(shí)際成交30萬(wàn)噸，成交率為99.74%。因起拍價(jià)低，成交非常火爆，而未來每周將拍30萬(wàn)噸，總量有300萬(wàn)—400萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)大豆中七成會(huì)流入壓榨領(lǐng)域。原料充裕令油廠開機(jī)率高企，豆油庫(kù)存持續(xù)增加，從而對(duì)整體油脂的價(jià)格產(chǎn)生壓制。

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存持續(xù)降低，處于外弱內(nèi)強(qiáng)的狀態(tài)，而國(guó)內(nèi)豆油的庫(kù)存持續(xù)增加，對(duì)油脂整體價(jià)格存在拖累。不過，7月下旬至9月上旬為中秋、國(guó)慶的小包裝備貨旺季，油脂需求旺季即將到來。同時(shí)，8月仍是美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，拉尼娜氣候預(yù)期雖然較之前降低，但是8—10月仍然存在發(fā)生的概率，所以美豆在產(chǎn)量確定前容易頻繁振蕩。因此，預(yù)計(jì)棕櫚油仍將處于振蕩狀態(tài)，長(zhǎng)線交易思路在接近區(qū)間振蕩的下沿可擇機(jī)買入。