葉檀：高房價(jià)總也降不了就是因?yàn)閲?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2016-09-28 12:18:36 來源：新浪網(wǎng)

炒作國企概念重組股是愚蠢的，到現(xiàn)在為止，尚未看到國企重生的跡象。 9月20日晚，寶鋼股份和武鋼股份同步披露重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告。9月22日，國資委同意武漢鋼鐵整體無償劃入寶鋼，寶鋼集團(tuán)有限公司更名為中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司。中國神車、中國神船、中國神運(yùn)之后，中國神鋼誕生。 9月26日，總規(guī)模達(dá)3500億元的中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金正式成立。作為“國有資本運(yùn)營公司”的試點(diǎn)，中國誠通牽頭，郵儲銀行等9家大型國企成為首批股東，基金80%的投資都將用在國有重點(diǎn)骨干企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上，加上此前的國有資本運(yùn)營公司，通過資本運(yùn)作的國企運(yùn)作途徑已經(jīng)十分明確。 股市壓力山大，國資管理機(jī)構(gòu)發(fā)言權(quán)大大增強(qiáng)，從境內(nèi)外市場上源源不斷地吸取資金。 9月27日，中國郵儲行宣布H股全球發(fā)售股份結(jié)果，根據(jù)發(fā)售價(jià)每股H股4.76港元計(jì)算，經(jīng)扣除全球發(fā)售相關(guān)承銷傭金及其他估計(jì)開支后，并假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，郵儲銀行將收取的全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為566.27億港元。 郵儲行作為吸納存款的主力銀行，如今成為新的集資王，相信未來在A股上市屬情理之中。通過國開行、郵儲行與政府基金等方式，資金源源不斷地進(jìn)入國資領(lǐng)域，做得好，可以服務(wù)于改革，做得不好，可能大大延緩改革的進(jìn)程。 對資本運(yùn)作提升國企效率，不能抱太大的希望，這些國有的金融機(jī)構(gòu)不可能對國企有嚴(yán)厲的考核機(jī)制。 國企互相持股是一大景觀，央企一部分股權(quán)是給國資系統(tǒng)的資產(chǎn)管理公司，這些金融機(jī)構(gòu)沒有經(jīng)受過市場的檢驗(yàn)。另一部分股權(quán)在業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)的央企之間互相交換，以便獲得產(chǎn)業(yè)上下游的溢價(jià)。 2015年年底，中遠(yuǎn)集團(tuán)將持有的中國遠(yuǎn)洋2.5億A股股份，無償劃轉(zhuǎn)給武鋼集團(tuán)。今年6月21日，武鋼股份公告，武鋼集團(tuán)將所持有的5億股武鋼股份，無償劃轉(zhuǎn)給中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司。8月16日，寶鋼股份9月19日晚間公告，寶鋼集團(tuán)擬將寶鋼股份4.9%股份無償劃轉(zhuǎn)給北京誠通金控投資有限公司和國新投資有限公司。6月17日，中石油宣布將6.24億股A股股份無償劃轉(zhuǎn)給寶鋼集團(tuán)，市值約為45億元。8月16日，寶鋼集團(tuán)已公告將4.86%股份（8億股）轉(zhuǎn)讓給中石油。 國企之間股權(quán)互相劃撥，有可能到最后成為鐵板一塊的“中華聯(lián)合公司”，鋼鐵、石油、電氣等公司，互相持股互為上下游企業(yè)，行業(yè)之間既沒有競爭也沒有市場定價(jià)，反正都是兄弟姊妹。這樣的互相持股在上世紀(jì)中葉的日本、韓國，造就了財(cái)閥體制，大財(cái)閥直接決定一國經(jīng)濟(jì)的未來走向。 此次整合過程中央行跨行業(yè)交叉持股，表面是以股權(quán)運(yùn)作的方式進(jìn)行，實(shí)際上是通過股權(quán)運(yùn)作保持國資發(fā)言權(quán)，屬于非常傳統(tǒng)的資源運(yùn)作模式。 以大為強(qiáng)的奇葩邏輯盛行不衰，一度流行把某地的大學(xué)合并到一起，一堆體虛的胖子公司鎖定在一起就能改良成健康的基因，不要相信這樣的神話。 股市被折磨到?jīng)]有承受力，在源源不斷的上市、輸血之后，還有消化壞帳的需求。 牛市尾部都有國企高價(jià)的靚麗身影，如以前的中石油，如去年的中國神車，說完幾句漂亮話畫上一個大餅之后，市場一地雞毛。并不奇怪，壓力山大的市場并沒有為寶武的誕生歡欣鼓舞，寶鋼的股價(jià)低迷不振，近期A股成交量接近地量，與瘋狂的中國神車時(shí)期不可同日而語。 一方面是企業(yè)源源不斷上市，另一方面要消化壞帳。根據(jù)中信建投的研報(bào)，上市銀行核銷力度加大。2016年上半年，上市銀行整體核銷約2187.94億元，接近2015年全年核銷的65.31%。情況沒有好轉(zhuǎn)，前瞻性指標(biāo)顯示問題貸款仍處于上升通道：2016年上半年，關(guān)注類貸款占比約3.58%，較2015年3.41%的關(guān)注類占比微幅提升0.17%。2016年上半年上市銀行整體的不良和關(guān)注占比合計(jì)為5.26%，較2015年5.1%的占比提升了0.16%。上市銀行整體的逾期90天以上貸款占比1.76%，較2015年上升了17bp，延續(xù)了近幾年的上升態(tài)勢。 企業(yè)債務(wù)難題遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有得到解決，銀行有動力核銷增發(fā)圈錢解決麻煩，這兩類機(jī)構(gòu)像禿鷲一樣，盤旋在股票市場的頭頂。原來還有中概股、新三板中一大堆急功近利的圈錢公司，現(xiàn)在后面這些公司因?yàn)閷?shí)力不足暫且靠后。 目前的高房價(jià)與僵而不死的股市，剛好滿足了企業(yè)與地方政府去杠桿的要求，誰主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)面對目前的困境，又要維持國企的主導(dǎo)地位，都不可能有更好的辦法。惟一的辦法是溫水煮青蛙式賴賬，不斷注水，在高房價(jià)中讓居民買單，在震蕩的股市中消化壞帳。 就算寶鋼股價(jià)上天，也不是國企改革成功的標(biāo)志，前兩年P(guān)2P還上天了呢。觀念的指標(biāo)是國企的資產(chǎn)收益率與內(nèi)部激勵機(jī)制，只要沒有革命性變化，都不可能成功?！?/p> 責(zé)任編輯：熊敏

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