從7月下旬以來,油脂展開一波強勁的上漲行情,其中文華棕櫚油指數(shù)從4776元/噸上漲至9月下旬的5832元/噸,漲幅超過20%。對于后市,我們判斷,棕櫚油中期回調(diào)空間有限,但鑒于累計漲幅較大,追漲不可取,操作策略從前期單邊做多轉(zhuǎn)為急跌買入的策略。 宏觀面暫難出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險 8月國內(nèi)經(jīng)濟指標(biāo)全面回升。1—8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4.06萬億元,同比增長8.4%,較1—7月加快1.5個百分點。而由發(fā)電量、貸款和貨運數(shù)據(jù)組成的克強指數(shù),今年以來持續(xù)回升。通過種種經(jīng)濟數(shù)據(jù),我們判斷國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)的信號已經(jīng)逐步出現(xiàn)。 而在流動性方面,雖然央行實施“放長縮短”策略,即通過實施14天和28天逆回購來調(diào)節(jié)市場流動,有去杠桿的意味,但該舉措并非央行馬上快速去杠桿,目前的流動性依然保持在相對充沛的階段。 在經(jīng)濟面逐步穩(wěn)定以及流動性寬松的背景下,國內(nèi)經(jīng)濟暫難出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。 美元上漲威脅暫時解除 9月21日,美聯(lián)儲議息會議決定9月不加息,一度上漲的美元指數(shù)再度回落。下次議息會議將在11月中旬舉行,而由于11月面臨美國大選,加息的概率也并不大,美元至少將進入近兩個多月的空窗期。在此階段,美元缺乏持續(xù)上漲的動力,這為全球大宗商品價格再度反彈提供了支持。 大宗商品整體受到關(guān)注 今年以來,全球大宗商品交易持續(xù)火熱。巴克萊銀行數(shù)據(jù)顯示,流向以大宗商品為基礎(chǔ)的交易所產(chǎn)品(ETP)、指數(shù)型基金和其他投資的資金快速上漲。而國內(nèi)市場,文華商品指數(shù)持倉總量屢創(chuàng)歷史新高。 今年4月,在資金持續(xù)推動下,國內(nèi)文華商品指數(shù)持倉總量向上突破2700萬手,但受到交易所提高手續(xù)費等政策打壓,持倉總量一度明顯減少,5月中旬時持倉總量回落到接近2100萬手,但此后再度持續(xù)回升。截至9月28日,該指數(shù)總持倉2699萬手,較5月中旬時的2105.1手增加了28.2%,顯示國內(nèi)資金積極介入商品市場。 相比其他資產(chǎn),如股票、債券、房產(chǎn)等,商品仍處于相對的價值洼地,新進的資金更易選擇做多。油脂價格在大宗商品價格易漲難跌的背景下,也較易形成上漲行情。 國際原油受到凍產(chǎn)協(xié)議的支撐 9月28日,歐佩克在阿爾及利亞的會議中稱同意將日產(chǎn)量限制在3250萬—3300萬桶的范圍內(nèi),并將設(shè)立委員會決定各國減產(chǎn)規(guī)模。NYMEX原油在45美元/桶一線獲得支撐,有再度向上挑戰(zhàn)50美元/桶的可能。在國際原油強勢的帶動下,油脂系也將受到一定提振。 棕櫚油庫存下降 馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)程度低于預(yù)期。去年至今年年初的惡劣天氣,對馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)產(chǎn)生不利影響。8月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加7.3%,但單產(chǎn)同比下降近16%;1—8月單產(chǎn)為10年來最低水平,同比降幅超過15%。由于產(chǎn)量恢復(fù)緩慢,馬來西亞棕櫚油庫存仍呈下降趨勢,最新的8月馬來西亞棕櫚油庫存數(shù)據(jù)是1464491噸,創(chuàng)下了2011年1月來的新低。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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