樂視網(wǎng)是創(chuàng)業(yè)板的曾經(jīng)龍頭老大，在15年牛市中扮演了超級(jí)牛股的角色，這倒不在于業(yè)績(jī)有多出色，估值水平有多么的低估，而在于樂視網(wǎng)的故事太多太動(dòng)聽，有炙手可熱的高送轉(zhuǎn)，有市場(chǎng)炙手可熱的生態(tài)閉環(huán)，而這個(gè)閉環(huán)有著市場(chǎng)所有熱門體育和新能源等題材概念，但是這一切都沒有成為樂視網(wǎng)未來的業(yè)績(jī)支撐，而是出現(xiàn)攤子過大資金斷裂跡象。

日前有媒體爆出超級(jí)新聞，樂視網(wǎng)欠下了供應(yīng)商百億元貨款，官方一度予以否認(rèn)，認(rèn)為那是造謠抹黑，很快市場(chǎng)來了一個(gè)一百度大轉(zhuǎn)彎，11月6日，樂視控股CEO賈躍亭發(fā)布內(nèi)部函件，承認(rèn)樂視LeEco戰(zhàn)略燒錢擴(kuò)張?zhí)?，已?dǎo)致資金與組織面臨極大挑戰(zhàn)，稱樂視將告別快速擴(kuò)張模式，以后將領(lǐng)一元年薪。 針對(duì)樂視網(wǎng)資金緊張局面，賈躍亭認(rèn)為“我們的資金和資源其實(shí)非常有限。樂視汽車前期投入巨大，陸續(xù)花掉100多億的自有資金。”是不這樣呢？筆者認(rèn)為有點(diǎn)偏差， 《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)上述公開數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，自2010年以來，以樂視網(wǎng)為核心，樂視上市平臺(tái)已經(jīng)完成的累計(jì)融資規(guī)模，就已達(dá)到361億以上。如果加上尚未完成的118億元的定增，樂視網(wǎng)及其子公司融資金額可能接近500億元。下面是某媒體的一個(gè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表。

樂視網(wǎng)之所以敢大手筆到處開花，打造閉環(huán)生態(tài)鏈系統(tǒng)，就在于在他們心目中，樂視網(wǎng)可以不斷以定增等找錢，在上市8年多時(shí)間里有三次定增，五次發(fā)債，以為憑借上市公司地位，找錢不是一個(gè)事兒，何況樂視網(wǎng)有著豐富的熱門題材，可以成熟一個(gè)注入一個(gè)，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，本次缺錢就是絲毫沒有沒有顧及到資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生諸多變化，依然認(rèn)為可以很容易通過定增融資得到大量不要償還的廉價(jià)資金，很容易通過資產(chǎn)注入證券化獲得融資輸血，確實(shí)這是資本市場(chǎng)歷史給了賈躍亭一個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)覺，一個(gè)嚴(yán)重誤判，在中國(guó)定增再融資門檻很低過度泛濫，資產(chǎn)注入資產(chǎn)證券化沒有太高門檻，一直備市場(chǎng)所推崇，尤其是炙手可熱的影視行業(yè)，如果資本市場(chǎng)一開始就對(duì)再融資從嚴(yán)掌握，也就不會(huì)有樂視網(wǎng)不斷融資的便利，也就不會(huì)有樂視網(wǎng)盲目的擴(kuò)張。從2014年1月1日至今年2月2日，A定向增發(fā)、公開增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債發(fā)行等股權(quán)再融資的總額高達(dá)7906.71億元，是同期IPO融資規(guī)模790.91億元的十倍左右,2015年以來，一共有215家公司首發(fā)上市，從融資規(guī)模來看，上市公司總共籌集了1500億左右的規(guī)模，共有247家上市公司在一年中有過定增重組的事件發(fā)生，而資金籌集的規(guī)模，遠(yuǎn)超IPO的融資規(guī)模，達(dá)到了7243.87億元。

市場(chǎng)容易找到錢，而中國(guó)公司歷來就有投資饑渴癥，自然也就有了融資饑渴癥，樂視網(wǎng)豈能置身事外，白白放棄機(jī)會(huì)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)樂視網(wǎng)從一家視頻網(wǎng)站起家，在資本力量和政治力量的雙重助推下，擴(kuò)張為目前擁有三大體系、橫跨七個(gè)行業(yè)，涉及上百家 公司和附屬實(shí)體的大型集團(tuán)。但是快速擴(kuò)張需要不斷資金注入，。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年以來，樂視在其七大子生態(tài)上的投資超700億元，投資額最大的前三筆交易分別是——浙江湖州汽車工廠（200億元人民幣）、購(gòu)買美國(guó)智能電視廠商Vizio（20億美元），以及98億元合并樂視影業(yè)（交易未完成）。

筆者認(rèn)為樂視網(wǎng)本次資金危機(jī)與劉士余主席上任有極大關(guān)聯(lián)，針對(duì)市場(chǎng)惡意圈錢和過度投機(jī)行為，劉士余主席大刀揮出，首先是證監(jiān)會(huì)叫停上市公司互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個(gè)行業(yè)跨界并購(gòu)，接著進(jìn)一步從嚴(yán)掌握市場(chǎng)再融資，導(dǎo)致樂視網(wǎng)并購(gòu)樂視影業(yè)告吹。5月6日晚間消息，樂視網(wǎng)今日晚間發(fā)布公告，樂視網(wǎng)擬向樂視影業(yè)股東以每股41.37元人民幣發(fā)行1.65億股，并支付現(xiàn)金29.79億元人民幣，共計(jì)作價(jià)98億元人民幣，賈躍亭將獲得近10億元現(xiàn)金，還可以通過股票質(zhì)押獲得進(jìn)一步融資，起碼也能獲得十多億元融資，這樣的話，樂視網(wǎng)就可以獲得大量資金從而得到喘息之機(jī)，從而大大緩減資金壓力，而現(xiàn)在是這一方案告吹，樂視網(wǎng)也就無法獲得新的資金補(bǔ)充現(xiàn)金流，反而因?yàn)椴①?gòu)需要支付大量的費(fèi)用而加劇財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，從而進(jìn)一步讓樂視網(wǎng)資金慌提前來臨，正是中國(guó)股市政策多變讓樂視網(wǎng)發(fā)展遭遇瓶勁。

正是因?yàn)橹袊?guó)股市太容易圈錢，才導(dǎo)致中國(guó)股市上市公司患上了投資饑渴癥，資金饑渴癥，只要逮住機(jī)會(huì)，不管三七二十一，一律再融資圈錢，圈到錢以后，不管三七二十一，不管效益如何，先大拆大建再說，錢花完了，項(xiàng)目沒有產(chǎn)生效益怎么辦，再來一個(gè)項(xiàng)目，再來定增圈錢，而且胃口越來越大，離首次IPO募資時(shí)間越來越短，有的上市公司剛剛上市幾個(gè)月月，就大手筆定增圈錢，而且很少落空，難道不上市就不缺錢，一上市就更缺錢，圈到錢了，有的項(xiàng)目也就黃了，怎么辦，理財(cái)資金可以大手筆買進(jìn)，甚至委托貸款放高利貸。長(zhǎng)期下來，資本市場(chǎng)太容易獲得廉價(jià)資金，才致使樂視網(wǎng)忘乎所以，以為資本市場(chǎng)就是自家菜園，可以隨便進(jìn)來摘到菜找到錢，結(jié)果這一次碰上硬茬子劉士余主席，叫停了很多熱門題材定增，讓樂視網(wǎng)是有點(diǎn)措不及防，結(jié)果遇上了資金慌，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)一定苦難。

樂視網(wǎng)走到今天這種尷尬局面，有樂視網(wǎng)自身戰(zhàn)略定位的原因，也有資本市場(chǎng)的原因，基于樂視網(wǎng)體系龐大，化解樂視網(wǎng)資金問題，不僅僅是樂視網(wǎng)的問題，也是一個(gè)金融穩(wěn)定的問題，但愿賈躍亭能夠化險(xiǎn)為夷，也能吸取教訓(xùn)。

在歐美股市已經(jīng)基本停止的再融資，卻成了中國(guó)股市圈錢的 最大元兇，就在于監(jiān)管的松懈，就在于市場(chǎng)過度投機(jī)，已經(jīng)成為資本市場(chǎng)不堪的重負(fù)，也遭遇市場(chǎng)很多的質(zhì)疑，但是再融資投資效益低下已經(jīng)被很多專家實(shí)證研究證實(shí)，再融資過度泛濫也讓市場(chǎng)不堪重負(fù)，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管已經(jīng)迫不及待，上市公司也更應(yīng)該量力而行，不要總是寄望資本市場(chǎng)成為自家的銀行，隨時(shí)可以來拿走一筆錢，那是有違資源優(yōu)化配置的，搞不好會(huì)延誤公司發(fā)展，甚至拖垮公司。