中國股市不應(yīng)該淪為圈錢垃圾場！

股市的首要功能是融資，這一點不可否認(rèn)。但，任何事情都必須有一定的度，超過了這個度，則市場運行節(jié)奏會得以擾亂，而原本的運行秩序也會變得混亂。

多少年來，我們聽得最多的，往往是股市的融資功能，但股市投資功能，卻提及甚少。然而，縱觀這些年來的市場表現(xiàn)，股市融資力度持續(xù)高居不下，而股市再融資規(guī)模更是迭創(chuàng)歷史新高。至于股市的投資回報情況，雖然較以往有所改觀，但與市場融資、再融資速度相比，卻顯得相當(dāng)疲軟。

IPO，這是一個讓投資者感到不安的話題。實際上，在最近一兩年的時間內(nèi)，IPO的發(fā)行節(jié)奏也或多或少影響著市場的運行表現(xiàn)。

2015年，A股IPO融資累計規(guī)模達到1588億元，全年實現(xiàn)220家新股上市，這已經(jīng)是一組亮麗的成績單。然而，在去年7月之后，因股災(zāi)風(fēng)波的干擾，A股市場IPO也一度宣告暫停，由此也影響到當(dāng)年的IPO發(fā)行速度。但，從去年全年的IPO融資情況來看，也是相當(dāng)亮眼的。

2016年，A股市場實行了IPO新規(guī)，取消了預(yù)繳款申購機制，市場資金利用率得以大幅提升，但在新規(guī)之下，市場逐漸演變成全民打新的時代，而投資者的打新收益率也驟然降低。然而，這似乎成了IPO加速發(fā)行的一個較好的借口。按照目前的發(fā)行速度，年內(nèi)完成200家左右的IPO數(shù)量還是預(yù)期之內(nèi)的事情。從今年的股市表現(xiàn)來看，雖然股市表現(xiàn)較之前明顯遜色，賺錢效應(yīng)也大幅降低，但料全年A股市場IPO融資規(guī)模會超過千億水平。

值得一提的是，自今年11月份之后，A股市場IPO發(fā)行節(jié)奏卻顯著提升。自本月以來，每周都頒布新一批的IPO核準(zhǔn)名單，而一周一批次的IPO核準(zhǔn)速度，已經(jīng)創(chuàng)下了近年來的單月核準(zhǔn)之最，而面對IPO的頻繁發(fā)行，剛完成信心逐漸修復(fù)的A股市場，可否抵御住如此頻繁的IPO發(fā)行節(jié)奏，還是一個未知之?dāng)?shù)。

一周一批次的IPO發(fā)行，確實用力過猛，似乎有一種年底加速發(fā)行的節(jié)奏，試圖為長期存在的IPO堰塞湖“泄洪”。但，快速的IPO發(fā)行節(jié)奏，顯然并未充分考慮到當(dāng)前市場的可承受能力，一旦新增流動性無法抵御住IPO抽離的資金壓力，則之前市場艱難修復(fù)的投資信心，可能會受到沉重的沖擊，而市場的上漲趨勢可能再一次受到影響。

去年4、5月間，A股市場IPO發(fā)行節(jié)奏驟然提升，一月提升至兩批次的水平，且期間先后安排了多家大盤IPO的發(fā)行，加速抽離了股市的存量流動性。與此同時，隨著股市“去杠桿化”“去泡沫化”的節(jié)奏加快，市場新增流動性或持續(xù)做多的動能無法應(yīng)對持續(xù)抽血的市場壓力，卻加速了市場拐點的形成，隨之而至的，卻是一輪非理性下跌行情的展開。

當(dāng)前屬于IPO新規(guī)下的市場大環(huán)境，但這并非IPO加速發(fā)行的最好理由。

究其原因，一方面要看市場自身的可承受能力；另一方面則需要看相應(yīng)的國際環(huán)境、政策環(huán)境以及市場環(huán)境。由此可見，雖然IPO新規(guī)下，新股加速發(fā)行對股市存量資金的分流壓力會有所降低，但過于頻繁的發(fā)行速度，卻進一步對本已以存量資金作為主導(dǎo)的市場環(huán)境構(gòu)成壓力。與此同時，鑒于目前A股市場近3000家上市公司，新股加速發(fā)行會加劇市場資金的分散程度，而在存量資金主導(dǎo)的市場環(huán)境下，大量資金更可能聚集于具有賺錢效應(yīng)的新股乃至次新股身上，而其余多數(shù)股票卻鮮有資金關(guān)照，甚至淪為股票市場上的交易僵尸股。

近日，A股注冊制改革重啟了風(fēng)聲，雖然說目前距離全面鋪開注冊制度還有不少的過程，但按照當(dāng)前的IPO發(fā)行速度，實際上已經(jīng)讓市場深刻感受到注冊制改革前的壓力。

事實上，對于新股的頻發(fā)，以及新股和次新股的估值股價頻繁遭到市場爆炒的問題，卻間接提升了整個市場的估值壓力，對價值投資者構(gòu)成沉重的沖擊。然而，待新股及次新股熱炒之后，卻提前大幅透支掉其未來的盈利預(yù)期，而緊隨其后的，則是上市公司高管的先后套現(xiàn)，乃至提前辭職套現(xiàn)擬繞開減持規(guī)則的限制。但，其最終結(jié)果，還是讓不明真相的投資者接過最后一棒。

需要注意的是，多年來，中國股市新股上市的速度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市公司的退市速度。由此一來，股市優(yōu)勝劣汰的功能就不能夠得以合理地發(fā)揮，而待大量新股密集發(fā)行，且其股價先后遭到市場的瘋狂熱炒之后，卻給市場帶來更高的估值壓力。然而，若在此期間，上市公司頻現(xiàn)業(yè)績變臉的情況，且缺乏了強有力的監(jiān)管與處罰手段，則股市自然淪為了圈錢垃圾場，這對投資者的切身利益也是構(gòu)成直接性的損害。

既要保持股市適度的融資功能，又要注重股市的投資功能，而且要為投資者創(chuàng)造出持續(xù)穩(wěn)定的投資回報預(yù)期，這顯然是中國股市得以長遠(yuǎn)健康發(fā)展的前提條件。退一步來說，若股市盲目注重融資以及再融資，并試圖發(fā)揮出其最大限度的融資力度，則此舉更可能過快消費掉股市的融資優(yōu)勢，一旦股市再度陷入熊市，重返信心冰點的階段，則再度激活起股市的融資優(yōu)勢，那就并不容易了。