近段時(shí)間中國股市一反常態(tài)，中小盤股票遭遇市場不斷拋棄，股價(jià)不斷下滑，而超級大盤股不管市盈率高與低，一律出現(xiàn)大漲，讓一貫喜歡炒作中小盤股票的投資者覺得非常尷尬甚至非常痛苦，可能也會覺得非常焦慮，要不要拋售部分中小盤股票介入大盤股或者是直接繼續(xù)追漲超級大盤股。

就這一輪超級大盤股行情，市場眾多專家認(rèn)為是價(jià)值投資的勝利，并為自己預(yù)測成功而沾沾自喜，周末筆者瀏覽了一下財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的有關(guān)評論和預(yù)測，券商的一些研報(bào)，主要觀點(diǎn)依然在推薦周期行業(yè)，也即是大盤績優(yōu)股，但是筆者覺得非常疑惑的是券商和專家觀點(diǎn)真的就那么準(zhǔn)確嗎？

過過度投機(jī)中小盤股票并不可取，但某些崇尚價(jià)值投資的專家，回顧歷史成功的概率并不大，中國投資者一直熱衷于炒作中小盤股票，績優(yōu)大盤股漲幅總是落后于中小盤股票，不僅在于投資風(fēng)格問題，也在于超級大盤股有業(yè)績成長問題，他們都是非常成熟的周期性行業(yè)，高增長已經(jīng)沒有可能，有的行業(yè)甚至在不斷走下坡路，想象力不再豐富，就比如步入40歲的美麗中年婦女，當(dāng)然有的大盤股也存在錯(cuò)殺的可能，就未來而言，券商和專家的邏輯也不見得就是完美無瑕，一個(gè)邏輯是深港通開通將迎來成熟國際資金，他們是價(jià)值投資的典范，但是國際資金來自于香港，我們可以參照一下兩地股市，AH股溢價(jià)率水平，單純從估值考慮，港股要比內(nèi)地A股低很多，大約是20%左右，因此從分紅獲得回報(bào)來看，港股更有吸引力，因此價(jià)值投資者沒有必要來內(nèi)地股市，如果抱著炒一把撈一把就走，內(nèi)地股市彈性更大，可能比港股更容易獲得一些價(jià)差，所以深港通利好大盤績優(yōu)股這一說法是很難得到自圓其說的，國際資金何必舍近求遠(yuǎn)還要承擔(dān)匯兌風(fēng)險(xiǎn)，另一個(gè)是養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資金進(jìn)場利好大盤績優(yōu)股，養(yǎng)老金安全為第一要?jiǎng)?wù)，偏好低估值大盤績優(yōu)股有一定的道理，但是量很少，不足以撬動(dòng)大盤績優(yōu)股，實(shí)際上作為先驅(qū)的社?；鹨泊罅拷槿胫行”P股票甚至一些殼資源個(gè)股，至于險(xiǎn)資，投資方式各異，像中國恒大就舉牌梅雁吉祥和國民技術(shù)廊坊發(fā)展等高市盈率個(gè)股，而恒邦則舉牌中國建筑等低市盈率個(gè)股，當(dāng)然恒大也舉牌了萬科，因此單純說保險(xiǎn)資金進(jìn)場利好大盤績優(yōu)股也不是十分完美可靠。

從另一個(gè)角度看，保險(xiǎn)券商對個(gè)股的判斷是基于目前的利率環(huán)境、貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)、政策指引來預(yù)測未來的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、貨幣政策演變和公司基本面的變化，這個(gè)預(yù)測準(zhǔn)確度是很難令人滿意的，未來貨幣政策受到國際環(huán)境影響，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢受到國內(nèi)國際市場影響，具體到某一個(gè)行業(yè)更是難以預(yù)測，因?yàn)樾碌漠a(chǎn)能要釋放，新的競爭者會加盟，供需變化變化很大。今年下半年有多少機(jī)構(gòu)預(yù)測準(zhǔn)了中國央行的貨幣政策，年初市場機(jī)構(gòu)預(yù)測央行下半年有1-2次降準(zhǔn)，一次降息，結(jié)果一次都沒有，更別說川普擊敗希拉里當(dāng)選美國總統(tǒng)成為市場最大黑天鵝，就是美國新總統(tǒng)川普上市，大宗商品應(yīng)聲暴漲，可靠度幾何，筆者認(rèn)為也不是很靠譜，只不過是市場的一種過度反應(yīng)，按照川普說法，任期內(nèi)推動(dòng)5500億美元交通設(shè)施投資，這個(gè)投資額度于奧巴馬任期并沒有太多變化，對國際大宗商品有多大影響，恐怕美國這一投資對大宗商品增量需求不會超過1%，在一個(gè)過剩產(chǎn)能下，1%的變量不足以激起大宗商品上漲的波浪，只不過是投機(jī)資金利用川普當(dāng)選炒作一把而已。至于PPP,在地方債務(wù)突破17萬億元以后，風(fēng)險(xiǎn)雖然可控但中央不再擔(dān)負(fù)救助下，某些地方政府的不當(dāng)行為已經(jīng)拖垮某些企業(yè)，未來PPP中一些項(xiàng)目會不會成為企業(yè)的累贅。筆者認(rèn)為應(yīng)該高度警惕。

所謂未來投資方向是大盤績優(yōu)股，或者是后市看好績優(yōu)大盤股，筆者認(rèn)為這這些都是正確的廢話，就像看好未來中國股市一樣，就像3000點(diǎn)是地平線一樣，看好未來中國股市沒有時(shí)間表，是未來十年還是未來二十年，或者是未來2、3年，3000點(diǎn)地平線現(xiàn)在看來不錯(cuò)，但回顧這一過程，地平線下面還有嬰兒底，還有嬰兒二底，再下去還有墊幾塊尿布，再下去多墊幾塊尿布，績優(yōu)大盤股具體標(biāo)準(zhǔn)是什么？是按照市盈率來測算，還是按照未來成長性來測算，還是按照行業(yè)來劃分，股本多大才算績優(yōu)大盤股?市場有標(biāo)準(zhǔn)嗎？沒有，只是一個(gè)籠統(tǒng)的概念，因此在某種程度上專家的話都是對的，因?yàn)樾录夹g(shù)板塊也有大盤績優(yōu)股，像軍工的航天信息盤子足夠大市盈率也不高。煤炭有色市盈率很高，從市盈率看根本算不上績優(yōu)股，但漲的不錯(cuò)，是近段時(shí)間的明星板塊，盤子也夠大，是不是績優(yōu)藍(lán)籌股，地產(chǎn)呢？萬科當(dāng)之無愧漲的最好，但是萬科估值明顯高于其他地產(chǎn)個(gè)股，如果按照估值水平，應(yīng)該投資其他地產(chǎn)股才是價(jià)值投資，但問題是偏偏萬科得益于舉牌漲得最多，這與價(jià)值投資偏離了。但反過來，銀行板塊中次新銀行股跌幅非常明顯，可以用一個(gè)詞來說明，那就是跌跌不休，應(yīng)該選擇老牌銀行股才能獲得正收益，但是漲的最好的是市盈率較高的城商行而不是市盈率最低的五大行，從股息率來看，五大行首屈一指，是價(jià)值洼地，但收益確實(shí)不同于城商行，這里有成長性因素也有盤子大小因素，因此價(jià)值投資說法也不靠譜，估值和選股邏輯要看看盤子大小，要看有沒有送配預(yù)期，因此價(jià)值投資說法也是很虛的，不靠譜的，是一種正確的廢話。

中國股市一點(diǎn)市場總是在猶疑中前行，一旦市場出現(xiàn)一致性預(yù)期，那么市場風(fēng)險(xiǎn)就可能已經(jīng)在醞釀，已經(jīng)在聚集，因?yàn)槿堂襟w都在極力推薦所謂大盤績優(yōu)股，總有部分投資者受不住誘惑而患上紅眼病，奮不顧身的沖擊市場，高位買進(jìn)，正好讓潛伏其中已久獲利頗豐的做多主力逢高離場，自己在高位接盤，其結(jié)果不外乎是要么割肉離場，要么選擇苦苦堅(jiān)守等待下一輪牛市來臨解套出局，從而實(shí)現(xiàn)一輪投機(jī)炒作，這就是中小投資者的悲哀之處，或許有部分幸運(yùn)者可以能夠在主力資金徹底離場以前能夠獲得部分收益，但已經(jīng)是殘羹冷炙了。15年市場券商機(jī)構(gòu)對中小盤股票的推崇可謂是一種高度預(yù)期的巔峰狀態(tài)，結(jié)果如何，演繹了一出泡沫悲劇，藍(lán)籌股亦是如此，一旦估值超出一定范圍也就是泡沫。

雖然大盤股目前漲勢依然不錯(cuò)，但分化苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)，尤其是資源板塊，煤炭已經(jīng)開始連續(xù)下調(diào)價(jià)格，動(dòng)力煤比焦煤更為明顯，后市不應(yīng)該激進(jìn)，就是有色板塊川普利好有限的很，無法改變供給過剩的局面，僅僅依靠中國供給測改革是不能改變世界過剩局面的，某些中字頭股票經(jīng)過輪番炒作，價(jià)格已經(jīng)上漲很多，估值也不再便宜，至于說川普叫停TPP，利好中國一帶一路，誰能量化出利好程度幾何嗎？到目前為止筆者沒有看到，只是紙上談兵的說了諸多利好。券商中國統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，多只銀行股股價(jià)已經(jīng)越過去年高點(diǎn)，更為關(guān)鍵的是，北京銀行、南京銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行等股價(jià)都已漲回甚至超過9年前的價(jià)格，而距離歷史新高，股價(jià)越過15年高點(diǎn)，說明追高投資者都已經(jīng)解套，理論上已經(jīng)打開了上漲空間，但筆者認(rèn)為未必，西哲有語云，上帝與使其滅亡必先使其瘋狂，15年中小盤股票亦是如此，銀行也難逃此宿命。目前銀行漲幅已大，表面看市盈率依然很低，但背后潛邏輯是不良貸沒有得到真實(shí)披露，未來遭遇互聯(lián)網(wǎng)沖擊不可低估，現(xiàn)在微信支付已經(jīng)深入到超市飲食菜場，就是親戚朋友的現(xiàn)金來往也在使用微信支付，銀行如何應(yīng)對。就銀行未來盈利而言，依然不樂觀，主要是凈息差繼續(xù)收窄，就證券時(shí)報(bào)，研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，疊加營改增等因素，截至今年三季度末，銀行凈息差已降至2.24%，今年上市銀行受到資產(chǎn)重定價(jià)、營改增等因素的沖擊，以及資產(chǎn)規(guī)模增速放緩的影響，利息凈收入增速較2015年大幅放緩且持續(xù)下滑，前三季度累計(jì)同比下降4.81%，其中前三季度分別下滑0.08%、5.97%、8.17%。中信證券與國泰君安證券銀行小組研報(bào)顯示，兩家機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)2017年銀行凈息差為2.0%，較2016年小幅收窄10BP。

股市歷來就是小部分人賺大多數(shù)人的市場，投資者要想功成身退，刻苦用功必不可少，那就是研究公司基本面、宏觀經(jīng)濟(jì)面和貨幣政策面，但是克服人性弱點(diǎn)必不可少，很多投資者總是不斷悔恨追高操作，發(fā)誓再也不貪圖利益追高操作，甚至有投資者發(fā)誓再也不碰股票，但是人性貪婪弱點(diǎn)難以克服，面對市場股價(jià)暴漲，面對新的行情來臨，依然會管不住自己的手，會饑不擇食的追高操作，從而再一次落入被套割肉的命運(yùn)。

克服人性弱點(diǎn)非常之難，但是在股市這樣一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場，人性弱點(diǎn)必須被克服，否則總是會遭遇套牢，讓自己的財(cái)富遭遇損失。