如果以上證綜指為樣本分析，可以粗略判斷，股市已經(jīng)進入了牛市。從9月底到現(xiàn)在，該指數(shù)持續(xù)走高，累計漲幅超過了10%，屢創(chuàng)今年1月以來的新高。但是，如果以中證500指數(shù)為樣本，卻發(fā)現(xiàn)同期漲幅只有7.6%，相比上證綜指要小得多。更不濟的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，在此期間的漲幅還不到2.8%。無疑，就整個股市而言，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的結構失衡。

這種結構失衡主要發(fā)生在11月份以后，在這之前支撐股市反彈的動力，主要基于房地產(chǎn)調控加強而形成的資金回流股市的預期。實際上，這一預期并沒有帶來增量資金，其所拉動的上漲幅度自然是有限的，因此到了10月底，滬深股市都開始橫盤整理。但到了11月份，滬市中的“中字頭”股票突然啟動，并且利用其權重較大的優(yōu)勢，輕易推高了滬指。與此同時，因為缺少“中字頭”股票，深成指就走得比較弱，創(chuàng)業(yè)板則交易重心開始向下。這種局面越演越烈，股市呈現(xiàn)出很突出的結構性失衡現(xiàn)象。一方面上證綜指不斷走高，另一方面大多數(shù)股票則出現(xiàn)下跌。雖然還不至于發(fā)展為“二八現(xiàn)象”，但每天個股漲少跌多的格局，不但令行情缺乏財富效應，同時也對市場人氣形成了打擊，很多投資者感到難以適從。

之所以會出現(xiàn)目前這種結構失衡行情，我們認為與一些保險資金的介入有關。與一年前險資大肆舉牌部分一線及二線藍籌股，并且表現(xiàn)出收購并控股的意圖不同，近期險資在一些非金融權重股上大做文章，而且購買力度更大。盡管對于多數(shù)投資者而言，險資此類操作的意圖很難理解，但不管怎么說，當其連續(xù)大規(guī)模買入諸如中國建筑這類自由流通股數(shù)量其實并不很大的股票時，必然會帶來很強烈的市場反應，相關股票大幅上漲，拉動相關指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，與此同時，也導致了結構失衡的出現(xiàn)。

誠然，那些被拉抬的“中字頭”股票，絕對價格一般還不算很高，另外，多多少少也有一些題材，因此它們的上漲市場也不是不能接受。但在沒有增量資金介入的情況下，場內存量資金被吸引到少數(shù)“中字頭”股票上，必然導致其他股票出現(xiàn)下跌。盡管說，這種下跌也并非全然不合理，其中有些個股確實存在估值偏高的問題。但在這過程中也存在績優(yōu)股被錯殺的現(xiàn)象，而且作為一個資金配置場所，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)類股票大漲，具有成長色彩的股票大跌，恐怕也未必是一種好的市場格局，至少對于調整產(chǎn)業(yè)結構、改變增長模式的目標來說，很難說都是正面影響。也因為這樣，對于當前權重股強悍而市場結構失衡的行情，投資者有必要謹慎對待，不能輕易斷定為“大牛市”來臨。

從大盤形態(tài)來看，上證綜指在3300點一線應該會有較大震蕩，周二上午大盤先抑后揚，顯示面對阻力，多方仍然有上攻意愿。但如果只靠權重股發(fā)力，且市場結構失衡進一步加劇的話，那么，后市調整風險也會快速積累并爆發(fā)，投資者應多加留意。