2014年11月17日，滬港通正式啟航。兩年后的12月5日，深港通正式開(kāi)閘。在滬港通啟動(dòng)后，市場(chǎng)開(kāi)始將關(guān)注的目光投向深港通，而市場(chǎng)上亦多次付出有關(guān)深港通的新聞。不過(guò)，由于去年下半年A股出現(xiàn)劇烈震蕩，客觀上導(dǎo)致深港通不得不“被延后”。

2014年7月底，出于對(duì)滬港通的強(qiáng)烈預(yù)期，A股市場(chǎng)走出一波反彈行情。而在滬港通正式啟動(dòng)后，另外在政策的助力下，一輪“政策性”牛市悄然來(lái)臨。毫無(wú)疑問(wèn)，如果沒(méi)有來(lái)自政策上的支持，就不可能產(chǎn)生此輪牛市行情。而隨著深港通的開(kāi)閘，市場(chǎng)上又不乏牛市來(lái)了的聲音。

但與當(dāng)年相比，目前的市場(chǎng)環(huán)境已大不相同。一是歷經(jīng)去年的股災(zāi)，市場(chǎng)人氣遭到極大的挫傷。二是股市上方存在巨量的套牢盤，短短一年之后，或許不會(huì)有誰(shuí)愿意充當(dāng)“解放軍”的角色。而最重要的則在于，“政策性”牛市的重要基礎(chǔ)不復(fù)存在。而且，由于GDP增速破“7”，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)也不支持牛市行情。

對(duì)于深港通的開(kāi)閘，有市場(chǎng)人士認(rèn)為是重大利好，筆者以為值得商榷。當(dāng)年滬港通啟動(dòng)前，多家券商研究報(bào)告曾預(yù)計(jì)滬股通將為A股帶來(lái)8000億元甚至超過(guò)萬(wàn)億元的資金。但事實(shí)表明，滬股通每個(gè)交易日130億元的額度鮮有用完的時(shí)候，而滬股通為A股帶來(lái)的資金，亦遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有所謂的8000億元。如果考慮到港股通“走出去”的資金，兩者相抵后，滬港通引入資金凈額更要低得多。因此，深港通開(kāi)閘后，對(duì)于能夠吸引多少資金進(jìn)來(lái)，當(dāng)然不能抱過(guò)高的期望。這也意味著，所謂的重大利好，也不過(guò)是投資者“過(guò)高的期望”而已。

與滬港通一樣，深港通的門檻同樣為50萬(wàn)元。監(jiān)管部門出于投資者適當(dāng)性管理的需要，為滬港通與深港通均設(shè)置了50萬(wàn)元的資金門檻。而根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這一門檻也將滬深市場(chǎng)上的絕大多數(shù)投資者擋在了港股通的門外。當(dāng)滬港通與深港通中的港股通變成了“有錢人”的游戲，也標(biāo)志著市場(chǎng)上出現(xiàn)了新的不公平。對(duì)于一般中小投資者而言，想玩港股，請(qǐng)靠邊站。

此次深港通體現(xiàn)出的另一個(gè)不公平即為標(biāo)的股票的選擇上。根據(jù)香港聯(lián)交所公布的深股通股票名單，深市共有881只被選為標(biāo)的股票，包括主板的267只、中小板的411只、創(chuàng)業(yè)板的203只，這些股票約占深市A股總市值的71%。同樣在深市掛牌，即使剔除那些ST類個(gè)股，深市亦有其他股票被排除在深股通之外，這對(duì)那些未入選的股票而言，同樣是一種不公平。

目前大盤藍(lán)籌股主要集中于滬市，按照境外資金奉行價(jià)值投資的理念，其對(duì)大盤藍(lán)籌股應(yīng)該是情有獨(dú)鐘的。不過(guò)，滬股通有限的吸引境外資金的能力說(shuō)明，境外資金對(duì)于A股并沒(méi)有我們想象中的那么“感冒”。而對(duì)于深港通中的深股通而言，雖然深市創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股估值普遍偏高，但也并非沒(méi)有投資價(jià)值。特別是，那些成長(zhǎng)性較好的個(gè)股，相信仍然能夠吸引到資金的關(guān)注。而問(wèn)題是，這樣的個(gè)股并不多見(jiàn)。事實(shí)上，滬股通雖然為境外資金進(jìn)入A股市場(chǎng)提供了新的通道，但由于我們的市場(chǎng)本身在制度建設(shè)、市場(chǎng)監(jiān)管、上市公司質(zhì)量等多方面存在這樣或那樣的短板，所以才導(dǎo)致吸引力不足，而這一問(wèn)題在深港通開(kāi)閘后仍然存在。因此，無(wú)論是滬港通還是深港通，我們不能寄希望于能帶來(lái)多少資金。重要的是，滬港通與深港通能進(jìn)一步促進(jìn)A股市場(chǎng)不斷走向成熟，這才是其對(duì)于資本市場(chǎng)最重要的意義。

另一方面，在滬港通、深港通先后開(kāi)閘之后，滬倫通、滬紐通等是否會(huì)浮出水面又將成為關(guān)注的焦點(diǎn)。深港通的開(kāi)閘，標(biāo)志著中國(guó)的金融開(kāi)放又向前邁進(jìn)了一大步，也更有利于人民幣的國(guó)際化。然而，即使資本市場(chǎng)有了QFII、RQFII、滬港通、深港通這些吸引境外資金的通道，我們?nèi)匀恍枰嗟那腊丫惩赓Y金“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”，而媒體報(bào)道已久的滬倫通等將成為可能。因此，深港通開(kāi)閘，某種意義上也是為今后滬倫通、深倫通創(chuàng)造了“條件”。而且，基于滬港通、深港通的經(jīng)驗(yàn)，也將更有利于滬倫通、深倫通甚至是滬紐通等的開(kāi)通，而背后的意義則是不言而喻的。