在“黑天鵝”大行其道的今天，相信大家對于這個詞的定義已經(jīng)不再陌生。黑天鵝是用來形容最意想不到的事件，“灰天鵝”則指不太可能發(fā)生但影響力巨大的事件。在野村證券提到的2017年十大灰天鵝事件中包含了:美國生產(chǎn)力激增，中國實行自由匯率，英國重回歐盟，新興市場重回資本管制，清算機(jī)構(gòu)危機(jī)，特朗普與美聯(lián)儲之間的矛盾等。

灰天鵝1號：美國生產(chǎn)力激增

自2008年全球金融危機(jī)以來全球生產(chǎn)力低迷，在過去的幾年中美國的生產(chǎn)力始終保持在低位。

但是在上世紀(jì)90年代初期，市場預(yù)計生產(chǎn)力將仍維持在低位，可是在科技快速發(fā)展的十年間生產(chǎn)力快速翻倍。

野村證券表示投資不足是生產(chǎn)力低下的主要原因，對于地產(chǎn)和工業(yè)的投資處于衰退水平。不過對于知識產(chǎn)權(quán)和研發(fā)方面的投資則處于后危機(jī)時代的高位。這些領(lǐng)域的投資都是無形的，往往比較容易被忽視。但是它們也同樣是生產(chǎn)力大增的基礎(chǔ)。

灰天鵝2號：人民幣貶值

野村表示中國央行允許人民幣匯率在近期完全根據(jù)市場自由浮動的概率非常低。但也同時指出，如果中國央行突然取消在岸人民幣2%的匯率浮動區(qū)間，并且停止在外匯市場上的干預(yù)行為，那么人民幣將快速的，大幅度的貶值。其風(fēng)險在于人民幣的快速貶值將導(dǎo)致本土市場遭到拋售，而造成的負(fù)面影響將波及其他地區(qū)和全球市場。

灰天鵝3號：歐盟改革，英國重新加入

要使英國公投結(jié)果反轉(zhuǎn)，使其仍留在歐盟必然會引起強(qiáng)烈的抗議，但是政治方面的事誰都說不準(zhǔn)，以下是野村認(rèn)為英國可能留在歐盟的兩種情況：

一種情況是，英國可能通過普選來決定英國退歐是否需要蘇格蘭和威爾士議會的同意。如果英國退歐遇到障礙，保守派可能會舉行選舉，屆時退歐的反對派可能會贏得選舉。

第二種發(fā)轉(zhuǎn)劇情是由歐盟領(lǐng)導(dǎo)完成英國所希望的改革，比如重新定義勞工的自由運動。

灰天鵝4號：日本通脹飆升

直到最近，日元都會因油價下跌而走弱。但是如果兩者的關(guān)聯(lián)性減弱，那么當(dāng)出現(xiàn)油價走高、日元下跌的情況時，日本的通脹將迅速走高。

當(dāng)日本通脹過高時，日央行將不得不退出現(xiàn)行的貨幣寬松政策。

灰天鵝5號：美聯(lián)儲可能失去獨立性

野村表示一些人已經(jīng)看出已勝選還未上任的唐納德特朗普對美聯(lián)儲十分的不滿意，這可能危害到美聯(lián)儲的獨立性，成為潛在的政治工具。理論上存在發(fā)生劇烈改變現(xiàn)狀的可能，但可能性非常小，包括改變美聯(lián)儲的權(quán)利，比如改變通脹目標(biāo)。更夸張的是野村表示特朗普有意回歸到金本位。從而使得政策利率高于預(yù)期。

灰天鵝6號：俄羅斯秀肌肉

野村指出投資者對于俄羅斯是否會出兵東歐這個問題越來越在意。這樣的風(fēng)險可能會因美國外交政策的轉(zhuǎn)變，潛在的制裁和未來幾個重要歐洲國家的選舉而上升?？赡馨l(fā)生沖突的地區(qū)有兩個，一個是烏克蘭至波蘭邊境，另一個是波羅的海及部分立陶宛。

灰天鵝7號：清算機(jī)構(gòu)可能倒閉

自2008年起就有個假設(shè)，通過共同對手方（CCP）的方式清算金融合約將比通過場外銀行間（OTC）的方式更好的降息系統(tǒng)性風(fēng)險。其中的邏輯是：如果所有的銀行都面對同一個機(jī)構(gòu)，CCP，那么如果一個銀行倒了，那么其他銀行所面對的是CCP而不是那個倒了的銀行。

不過野村表示這樣設(shè)置的弊端是CCP本身可能變成一個系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)CCP倒下的時候其產(chǎn)生的影響將比倒下一兩個大銀行更大。

灰天鵝8號：安倍晉三下臺

目前由安倍領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合團(tuán)體掌握著下議院的大多數(shù)細(xì)微，而反對黨仍不受歡迎。這意味著到2017年普選前政局都將保持穩(wěn)定。

但是更具2014年投票結(jié)果顯示，其他四個反對黨可能會占據(jù)60個席位。

最極端的情況是當(dāng)安倍的勢力被極大削弱后，他可能會立即宣布辭職。

灰天鵝9號：新興市場重回資本管制

如果“特朗普通脹”是的美國國債收益率走高，美元走強(qiáng)，那么新興市場可能會面對更嚴(yán)峻的資本外流。

野村表示，那些國外投資組合占很高比例的國家，尤其是那些貨幣波動性大，利率低，外匯儲備低的國家發(fā)生資本管制的可能性高。

灰天鵝10號：紙幣消失

我們現(xiàn)在正站在確保分散的電子貨幣和支付系統(tǒng)能夠取代紙幣和硬幣的門檻上。瑞典已經(jīng)開始討論其未來前景。

野村認(rèn)為那些負(fù)利率的發(fā)達(dá)市場，如歐洲和日本都可能朝這個方向努力。

在這些地區(qū)，人們只要把他們的錢取出來放在枕頭底下就能免去負(fù)利率所帶來的困擾。但因為有電子存款的存在，負(fù)利率政策也可能轉(zhuǎn)移至電子錢包中，從而鼓勵消費增長。