十年來(lái)，收緊貨幣政策這個(gè)選項(xiàng)再次回到了日本央行的視野，特別是加息。一旦成真，則預(yù)示著央行將退出后危機(jī)刺激模式，進(jìn)入新的時(shí)代。

出于刺激通脹率難以達(dá)到2%目標(biāo)的考慮，日本央行近年來(lái)都致力于實(shí)施超級(jí)貨幣寬松政策。并且，由于剛剛在9月將政策框架重心調(diào)整到國(guó)債收益率控制，日本央行一直把加息作為假設(shè)性議題和長(zhǎng)遠(yuǎn)選項(xiàng)。

然而，路透社15日援引熟悉日本央行想法的消息人士稱，如果長(zhǎng)期利率繼續(xù)上升，反映出經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯改善，央行會(huì)更愿意討論收緊政策的想法，而且最早明年可能會(huì)考慮提高收益率目標(biāo)。另一位消息人士稱，“有可能在通脹觸及2%之前調(diào)升目標(biāo)。”

《華爾街日?qǐng)?bào)》本周初報(bào)道，日本貨幣政策圈內(nèi)傳出的最新消息稱，央行可能要被迫提高收益率目標(biāo)，這全都拜美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普所賜。

除了上調(diào)國(guó)債收益率目標(biāo)之外，上述消息人士還對(duì)路透社表示，日本央行內(nèi)部不能排除明年小幅加息的可能性。

一旦日本央行未來(lái)當(dāng)真收緊貨幣政策，則意味著日本央行數(shù)年來(lái)通過超級(jí)寬松貨幣政策抗擊通縮的重大轉(zhuǎn)變。日本央行上次收緊政策是在2007年。當(dāng)時(shí)該行結(jié)束一段量化寬松期，將短期利率目標(biāo)調(diào)升至0.5%。相比之下，當(dāng)前日本短期利率為-0.1%，十年期日債收益率維持在零附近。

2017 全球央行寬松終結(jié)之年？

自從2008年爆發(fā)金融危機(jī)之后，包括歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的主要央行都在實(shí)施寬松貨幣政策，日本央行最為激進(jìn)。

不過，這種局面正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲(chǔ)分別在2015年12月和剛剛過去的12月會(huì)議上先后兩次上調(diào)利率，歐央行則在逐漸放慢刺激步伐。

花旗首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Buiter稱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹回歸，明年春季將升至2%，刷新五年新高。受通脹回歸和貨幣政策成本飆升影響，明年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策難有進(jìn)一步寬松。

美銀美林認(rèn)為，2017年將是全球主要工業(yè)化國(guó)家自2006年以來(lái)不會(huì)祭出大規(guī)模貨幣寬松政策的第一年。

已有分析師預(yù)計(jì)日本央行明年有可能加息。按照路透社的說法，認(rèn)為明年日本央行很有可能加息一次的分析師，其論點(diǎn)是預(yù)期CPI反彈，因油價(jià)上漲及日元貶值推高進(jìn)口成本。

按照《華爾街日?qǐng)?bào)》的說法，如果明年美國(guó)十年期國(guó)債收益率升至3%，即使日本通脹率沒有實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，日本央行也將被迫上調(diào)國(guó)債收益率控制目標(biāo)。而如果日元貶值到130，壓力就會(huì)更大。

近期日本國(guó)債收益率刷新數(shù)月最高記錄，今早十年期國(guó)債收益率漲至0.1%，為1月29日以來(lái)最高水平。本周日本30年期國(guó)債收益率漲至0.8%，為3月14日以來(lái)最高。40年期長(zhǎng)債收益率升至0.885%，為3月1日以來(lái)最高。

沒那么容易

日本央行收緊貨幣政策也面臨阻力。上述消息人士稱，調(diào)升國(guó)債收益率目標(biāo)的門檻“相當(dāng)高”。而且，與市場(chǎng)溝通政策意圖也頗具挑戰(zhàn)，特別是如果通脹率達(dá)不到目標(biāo)的時(shí)候。

“若提高收益率目標(biāo)，日本央行有可能就是打開了潘多拉的盒子，因?yàn)橐坏┻@么做，債券收益率可能會(huì)因未來(lái)將有更多加息舉措的預(yù)期而大漲，”日本研究機(jī)構(gòu)Totan Research首席經(jīng)濟(jì)分析師Izuru Kato表示。

“無(wú)論日本央行如何解釋，市場(chǎng)都會(huì)將其看做是貨幣緊縮。日本央行將很難解釋為何在通脹率達(dá)到2%之前就這么做。”

在日本央行內(nèi)部的九人委員會(huì)中，對(duì)何種情況下適合加息的意見并不一致。在這個(gè)問題上，一些官員比另外一些更謹(jǐn)慎。

已現(xiàn)事實(shí)性緊縮

華爾街見聞曾提及，從日本央行的購(gòu)債規(guī)模來(lái)看，實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)了緊縮的情況。

年初至今，日本央行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的購(gòu)債規(guī)模為71.7萬(wàn)億日元，較去年同期的75.3萬(wàn)億日元明顯下滑，更是低于其每年80萬(wàn)億日元的購(gòu)債目標(biāo)。

野村首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tomo Kinoshita稱，日本央行要實(shí)現(xiàn)收益率曲線控制，現(xiàn)在已經(jīng)不需要每年購(gòu)入80萬(wàn)億日元，或許在某個(gè)時(shí)點(diǎn)會(huì)放棄關(guān)于“80萬(wàn)億日元”的表述。