設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 股票投資 >> 股票專家

楊德龍:明年是A股漲得好 還是美股漲得好?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-12-19 19:29:41 來源:中財網(wǎng)

這一次美聯(lián)儲加息,可以說是靴子落地,因為在之前都預(yù)計到了,甚至在之前經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致預(yù)計要加息,既然是被預(yù)計到的,它對市場的沖擊就已經(jīng)被提前消化了,所以我們看到美股在最近屢創(chuàng)新高,美國人本身都不擔(dān)心加息,A股離美國可以說是萬里之遙,我們更沒有必要擔(dān)心美聯(lián)儲加息,所以美聯(lián)儲加息對A股短期的影響是比較小的,但對債市可能有比較大的影響。


看明年,我認(rèn)為A股會成為國內(nèi)資產(chǎn)配置最重要的機會所在,特別是A股的藍(lán)籌股,是一個估值的洼地,現(xiàn)在樓市已經(jīng)出現(xiàn)了拐點,債市也已經(jīng)見頂回落,最近還出現(xiàn)了大跌,股市在明年的表現(xiàn)可能會超出大家的預(yù)期。今年在上半年市場最悲觀的時候,我提出A股已經(jīng)降到歷史大底了,今年會有千點反彈,雖然說今年出了那么多幺蛾子,使得千點反彈一波三折,到現(xiàn)在漲了六七百點,但是趨勢是差不多的,大盤已經(jīng)確認(rèn)脫離了底部,開始攀升。明年A股會進(jìn)一步的抬升,上證指數(shù)在明年預(yù)計會回到4000點左右的位置。


美股這一次創(chuàng)新高,并不是因為美國基本面好轉(zhuǎn),其實美國經(jīng)濟(jì)增長很一般,但為什么美股能創(chuàng)新高呢,我覺得還是由于全球央行注水,水位提高之后,美股的估值提升了。我們看到道瓊斯指數(shù)歷史上平均估值也就是15倍到18倍,現(xiàn)在已經(jīng)接近了25倍。全球央行放水,使得美股已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫,如果進(jìn)一步創(chuàng)新高,突破20000點甚至25000點,風(fēng)險就會越來越大了,雖然我們很難預(yù)測泡沫到多大會破裂,現(xiàn)在美股確實呈現(xiàn)出一定的泡沫化了,投資美股現(xiàn)在要謹(jǐn)慎一些了。


美股最近的上漲,主要原因是全球央行放水,大家發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)股票也可以避險。原來在央行放水多的時候,買日元、美元來保值,現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)美國的一些藍(lán)籌股,也具有保值功能,所以我認(rèn)為它現(xiàn)在是資金推動的上漲。特朗普上臺后,可能實施一萬億美元的基礎(chǔ)建設(shè),還可能通過減稅刺激經(jīng)濟(jì)增長,華爾街對特朗普預(yù)期很高,股市就不斷推高,甚至創(chuàng)造了過去一百年來新總統(tǒng)當(dāng)選后的最大漲幅!當(dāng)選前,大家都感覺特朗普不靠譜;當(dāng)選后,大家都感覺特朗普特靠譜!連股神巴菲特也難以免俗。所謂成王敗寇,可見一斑。


回到國內(nèi)經(jīng)濟(jì),我認(rèn)為L型經(jīng)濟(jì)是表明增速保持平穩(wěn),并不是增速還會下跌,我們看到今年已經(jīng)初露端倪了,中央通過PPP大搞基建,因為國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施還是比較落后的。一線城市基建比較發(fā)達(dá),但在二三線城市就不是。比方說北京地鐵很多,但仍然是不夠用的,密度比不上紐約和東京。基建在中國很多地方都是可以投的,中國的基建在這幾年發(fā)展比較快,對GDP的拉動也比較大?,F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)要維穩(wěn)的話還是要搞基建,因為基建投資是功在當(dāng)今,利在后世的,短期之內(nèi)會起到拉動經(jīng)濟(jì)增長的效果,解決一部分就業(yè),但是長期來看,它是推動經(jīng)濟(jì)增長的重要的引擎。


11月份,在美國大選塵埃落定的時候,我就提出“明年A股的目標(biāo)點位上調(diào)到4000點”的觀點,在特朗普上臺前三天,我就把這個報告寫好了,叫《特朗普上臺,天佑中華!上調(diào)A股明年點位到4000點》,為什么我當(dāng)時預(yù)計是特朗普上臺而不是希拉里上臺?一個是由于英國脫歐的教訓(xùn),在這種全媒體時代,作為最大的政治網(wǎng)紅,特朗普更容易上臺。他上臺之后對中國經(jīng)濟(jì)方面可能會有一些影響,比方說打貿(mào)易戰(zhàn),對部分商品上調(diào)關(guān)稅,但是對中國在政治上的包圍會大大減少,重返亞太的計劃也會推遲,特朗普上臺可能對中國的經(jīng)濟(jì)造成一點麻煩,但是對中國的政治、確立大國地位應(yīng)該是有利的。


當(dāng)然這只是一個契機,真正推動A股上4000點的一個是市場的恢復(fù)性上漲。今年我提出千點反彈,主要是收復(fù)一月份熔斷時的失地,因為今年一月份的熔斷確實有一些意外,明年的任務(wù)就是要收復(fù)第二輪股災(zāi)的失地,就是回升到4000點。第二個就是從滬深300的估值來看,現(xiàn)在滬深300雖然與低點相比漲了20%,已經(jīng)從12倍左右的市盈率,漲到現(xiàn)在的不到15倍,但是和美股比還有很大的空間,我們看到道瓊斯指數(shù)的市盈率已經(jīng)是二十四五倍了,突破了歷史的估值平均水平18倍。只要A股回到18倍的水平,回到一個合理的估值,上證指數(shù)就能到4000了。從這兩個方面來看,4000點的預(yù)期并不高。


現(xiàn)在市場的預(yù)計還是比較謹(jǐn)慎的,尤其剛剛經(jīng)歷過股災(zāi),很多投資者現(xiàn)在還很受傷,所以現(xiàn)在還不敢積極地做多,但是今年是屬于災(zāi)后第一年,明年就屬于災(zāi)后第二年,受傷的心靈得到一定的療傷之后,在整個時候流動性充裕的情況下,資金會從樓市債市流出來,很大一部分都會配置到A股上。投資要往前看,現(xiàn)在美股創(chuàng)新高屬于歷史,現(xiàn)在投資要在19700點入市,而不能在15000點買了,但是A股是在3000點的位置買,而不是在6000點的高點買,所以A股未來一年的上漲空間將有望超過美股!


一般來說,越是不成熟的市場,超額收益越多。因為市場還是存在不理性的地方,有很多超額收益的機會。美國的公募基金80%都跑不贏指數(shù),這是因為指數(shù)太強了,它是整體市場的水平,而美國的市場基本上都是機構(gòu),所以都是這些機構(gòu)在廝殺,這時候很難有超額收益,想跑贏美國的指數(shù)就很難。但是在A股80%都是散戶,很多散戶投資者聽消息來買股,所以國內(nèi)的基金經(jīng)理大部分都跑贏指數(shù),因為國內(nèi)的投資者整體的水平還不高,而A股還存在很多錯誤定價,很多被低估的機會,所以在A股做投資,只要掌握了正確的投資方法,其實更容易賺錢。


美聯(lián)儲加息的靴子落地了,短期的利空已經(jīng)沒有了,年底之前的一個利好就是養(yǎng)老金入市?,F(xiàn)在已經(jīng)公布了21家基金管理人的名單,社保基金理事會會把幾千億的資金分配給不同的基金公司來管,基金經(jīng)理會根據(jù)自己的判斷來建倉,所以養(yǎng)老金入市不是一個時間點,而是會在未來很長一段時間買股票,這樣市場就會不斷的有增量資金進(jìn)來,所以它對市場的影響是潛移默化的,潤物細(xì)無聲的。


和我判斷一樣,今年A股就是藍(lán)籌行情。在四月份我就明確指出價值股的投資機會來臨,而創(chuàng)業(yè)板由于估值偏高,指數(shù)在近期還創(chuàng)了新低。經(jīng)歷過股災(zāi)之后,投資者已經(jīng)有了教訓(xùn),不敢去買那些講故事的公司,這些公司的業(yè)績不能兌現(xiàn),價值撐不住。但是藍(lán)籌股是有投資價值的,這些藍(lán)籌股有比較好的業(yè)績和成長性,而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中,大資金沒有什么好的配置方向,一些調(diào)整到位藍(lán)籌股的股權(quán),就是他們的不二之選,所以我們看到今年一些傳統(tǒng)的白馬股被搶購,要么被舉牌,要么被爭奪控股權(quán),打得愈演愈烈,其實就是藍(lán)籌股行情的一種反應(yīng)。我覺得明年還是藍(lán)籌行情,小盤股只有個股機會,整體的機會還看不到,因為小盤股的估值還是五、六十倍,而藍(lán)籌股現(xiàn)在也就是15倍以下的估值。


大家都崇拜巴菲特的投資方法,確實美股在過去30年是牛市,所以在美國的投資者比較幸福,獲取了很大的利益,但是美股在明年怎么樣不一定。巴菲特在美國股市都是做多,所以對美國股市無論是誰上臺,他都是看好的。雖然美國中下階層的人選特朗普,但精英階層的人是不認(rèn)的,他們認(rèn)為特朗普是不靠譜的。


對于11月份美國基建零售的環(huán)比數(shù)據(jù)不及預(yù)期,我認(rèn)為美國目前一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的確存在相互矛盾的地方,一部分顯示出美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇,但另一部分卻顯示一般,因此當(dāng)時美聯(lián)儲加息決策得非常謹(jǐn)慎。由于美聯(lián)儲的決策思路就是希望市場預(yù)期到它即將實施的政策調(diào)控,防止對市場造成很大沖擊,基于目前美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的一致性,所以這次加息的信息應(yīng)該是美聯(lián)儲之前已經(jīng)釋放給了市場,加息的實施并不會改變市場的預(yù)期,美聯(lián)儲不希望超預(yù)期出現(xiàn)。我認(rèn)為這次美聯(lián)儲的加息會影響明年的加息節(jié)奏,從今年的情況看,我判斷明年可能只會出現(xiàn)一次加息,甚至不加。


雖然美聯(lián)儲暗示明年會加三次息,但我認(rèn)為明年美聯(lián)儲最多可能加一次息,情況大致與今年類似,屬于雷大雨點小。因為此次加息是美聯(lián)儲歷史上最糾結(jié)的一次,以往加息一定發(fā)生在經(jīng)濟(jì)面情況比較好的狀況下,需要用加息來降溫?;谀壳懊绹慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),雖然基本面有所改善,但是表現(xiàn)卻非常一般。所以這次加息應(yīng)該是比較糾結(jié)的,美聯(lián)儲也擔(dān)心節(jié)奏過快會導(dǎo)致美元走勢過強,其他貨幣過多貶值,從而對美國出口造成不利影響。同時,美聯(lián)儲過快的加息也會影響其他國家的貨幣政策,由于歐洲國家、中國、日本等都在實行寬松,貨幣政策的不一致性就會導(dǎo)致匯率發(fā)生劇烈的波動,這對美國也是不利的,所以美聯(lián)儲這次加息可以說是投鼠忌器,喊得多,做得少,這其實一定程度達(dá)到了美聯(lián)儲的目的,就是并非要通過真正的加息,而是通過喊話,也能使資本源源不斷的流入美國。這就是美聯(lián)儲最愿意做的事兒,我認(rèn)為它明年還會這么干。


對于有些投資者認(rèn)為的明年美股在這種背景下還會漲的觀點我不否認(rèn),目前關(guān)鍵是漲多少的問題,我認(rèn)為A股與美股并不具備可比性。A股在股災(zāi)之后開始修復(fù)性上漲,是從低估回到合理的估值,現(xiàn)在來看A股的反彈幅度也是比較大的,可能有些個股明年會反彈50%以上,而美股目前已經(jīng)屢創(chuàng)歷史新高,每次上漲都是一種突破,是有壓力的。與美股不同,A股目前還處于從地板上起來的階段,上升的空間會更大,所以我認(rèn)為A股比美股明年的投資機會更大!


責(zé)任編輯:傅旭鵬

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位