12月16日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了11家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，籌資總額將不超過(guò)50億元。每周11家新股發(fā)行，意味著每天2.2家新股，這樣的節(jié)奏不僅在中國(guó)是較快的，罕見(jiàn)的，在世界主要資本市場(chǎng)也是較快的，較為罕見(jiàn)的，實(shí)際上新股擴(kuò)容加快已經(jīng)早有先兆，而且已經(jīng)在適度加快，16年上半年新股是每?jī)芍芎税l(fā)一次，大概是兩個(gè)多月以前，證監(jiān)會(huì)一改往日作風(fēng)，每周開(kāi)始核發(fā)，同時(shí)新股慢慢加速，從每周三四家提高到5家、6家直到9家，雖然新股節(jié)奏很難用一個(gè)具體數(shù)字的判斷其正確性合理性，但是不能引發(fā)市場(chǎng)的質(zhì)疑和調(diào)整，也就是說(shuō)要符合市場(chǎng)承受力。 回顧歷史，每一輪牛市終結(jié)原因各異，因素復(fù)雜，但都與新股加快發(fā)行融資提高存在說(shuō)不清道不明的關(guān)系，正是因?yàn)樾鹿砂l(fā)行對(duì)市場(chǎng)影響和對(duì)投資者打擊從量變到質(zhì)變的過(guò)程，市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)。

股改以后超級(jí)牛市終結(jié)于6142點(diǎn)與中石油高價(jià)發(fā)行以后高開(kāi)低走是有巨大關(guān)聯(lián)的，次貸危機(jī)以后牛市終結(jié)也與當(dāng)時(shí)股市政策大量支持民營(yíng)企業(yè)上市導(dǎo)致新股擴(kuò)容加速不無(wú)關(guān)系，此后延續(xù)近三年的超級(jí)熊市更是與偽市場(chǎng)化改革下三高發(fā)行有關(guān)系，三高發(fā)行機(jī)制下新股完全失控，讓市場(chǎng)質(zhì)疑為竭澤而漁，當(dāng)時(shí)流行一句話就是股市十八層地獄不是底，因?yàn)樯鲜泄究梢岳媚技Y金和超募資金打造第十九層地獄，15年股災(zāi)雖然與去杠桿太急導(dǎo)致杠桿逐級(jí)爆倉(cāng)有關(guān)，但是與新股從每周一批提高到每周兩批有關(guān)，因?yàn)椴畈欢嗝恳慌鹿杉邪l(fā)行都導(dǎo)致市場(chǎng)資金波動(dòng)和股市波動(dòng)，讓市場(chǎng)高度質(zhì)疑批量發(fā)行的合理性，但是在牛市氛圍中，管理層和市場(chǎng)都不予以高度重視，新股發(fā)行依然在加快，直到5月28日上證綜指暴跌，滬指放量重挫6.5%，跌321點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)第二大跌幅，兩市超500股跌停，超2000只股票下跌。兩市共成交24205.8億元，巨大成交意味著資金大逃離也意味著市場(chǎng)抄底資金的瘋狂，市場(chǎng)高度分歧已經(jīng)顯現(xiàn)，分析利空因素很多，但有一條與新股有關(guān)，那就是證監(jiān)會(huì)核發(fā)了中國(guó)核電等第七批新股發(fā)行，預(yù)期凍結(jié)資金8萬(wàn)億元，如果放到一個(gè)成熟市場(chǎng)，無(wú)疑就是股災(zāi)的翻版，但是在瘋狂氛圍下，股市經(jīng)過(guò)暴跌依然高歌猛進(jìn)，創(chuàng)出反彈新高，但是6月25日滬指報(bào)4478.36點(diǎn)，跌幅6.42%，深證成指報(bào)15725.47，跌幅6.03%。兩市成交12866億元，其中滬市成交6854.58億元，深市成交6011.67億元。兩市共有近千只個(gè)股跌停，超過(guò)2200只個(gè)股收跌，這一次暴跌遠(yuǎn)勝過(guò)5月28日暴跌，市場(chǎng)崩潰信號(hào)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

中華商情網(wǎng)分析暴跌原因第一條就是新股加速發(fā)行，特別是大盤(pán)股的啟動(dòng)抽血效應(yīng)更加明顯，這直接導(dǎo)致了大盤(pán)抽血過(guò)重而頻頻暴跌，但管理層依然不予以重視，依然在周末核發(fā)江蘇銀行股份有限公司、舟山港股份有限公司、南京多倫科技股份有限公司、申龍電梯股份有限公司、青島康普頓科技股份有限公司、浙江德宏汽車電子電器股份有限公司六家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)。但江蘇銀行就發(fā)行130億股募集400億元。這是匪夷所思的。證監(jiān)會(huì)回應(yīng)暴跌也是有點(diǎn)輕描淡寫(xiě)，沒(méi)有深刻認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)暴跌原因，這是市場(chǎng)前期過(guò)快上漲的自發(fā)調(diào)整，是市場(chǎng)自身運(yùn)行規(guī)律的結(jié)果，前期采取的優(yōu)化市場(chǎng)融資管理制度的政策措施，目的是規(guī)范市場(chǎng)融資融券活動(dòng)，此后在有關(guān)各方干預(yù)下，才不得不在半夜宣布暫緩新股發(fā)行。如果證監(jiān)會(huì)叫停新股發(fā)行，雖然下跌難以遏制，但至少可以緩解下跌的斜率，讓下跌或許不至于演繹為股災(zāi)

上周一中國(guó)股市迎來(lái)罕見(jiàn)暴跌，200多家股票跌停，市場(chǎng)原因依然復(fù)雜，有美聯(lián)儲(chǔ)加息因素引發(fā)的市場(chǎng)流動(dòng)性困擾，與險(xiǎn)資舉牌得到規(guī)范有關(guān)，但是與新股的每周9家發(fā)行依然有扯不清理還亂的關(guān)系，因?yàn)檩^長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，中國(guó)股市走勢(shì)依然總體偏弱，市場(chǎng)投資者信心稍顯不足，雖然上證指數(shù)在護(hù)盤(pán)資金、保險(xiǎn)資金舉牌效應(yīng)下、在游資參與下走勢(shì)較強(qiáng)，但是與之對(duì)應(yīng)的是中小盤(pán)股票跌跌不休。創(chuàng)業(yè)板屢創(chuàng)調(diào)整新低，價(jià)值投資者或許可以用價(jià)值回歸來(lái)臆測(cè)，來(lái)佐證自己價(jià)值投資的勝利，但是市場(chǎng)存量保證金不增反減說(shuō)明什么？說(shuō)明反彈是外強(qiáng)中干的，是沒(méi)有得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可的，只不過(guò)是存量資金博弈格局的一種炒作輪動(dòng)，從中小盤(pán)股票轉(zhuǎn)移到大盤(pán)股而已，這個(gè)狀態(tài)下，中國(guó)股市是需要呵護(hù)的而不是需要加大新股發(fā)行來(lái)刺破泡沫。而證監(jiān)會(huì)動(dòng)作儼然是15年下半年的翻版，面對(duì)暴跌不依不饒的加碼新股發(fā)行，這動(dòng)作未免有點(diǎn)不把投資者利益當(dāng)一回事的感覺(jué)。

回顧歷史，新股8次暫停，8次重啟，實(shí)際上都是與新股發(fā)行節(jié)奏變幻不定有關(guān)系，說(shuō)穿了就是當(dāng)時(shí)新股節(jié)奏和融資規(guī)模超出當(dāng)時(shí)市場(chǎng)承載力，超出投資者的承載力，市場(chǎng)出現(xiàn)非理性暴跌，讓投資者充滿怨言，在巨大壓力之下才不得不暫停新股發(fā)行，回顧資本市場(chǎng)發(fā)展歷史，中國(guó)僅僅用二十多年就成為世界第二大資本市場(chǎng)，擁有3000多家公司，而美國(guó)用了幾百年時(shí)間也只有3000多家公司，有一年一位美國(guó)高級(jí)官員參觀中國(guó)資本市場(chǎng)的時(shí)候，曾經(jīng)感嘆中國(guó)股市發(fā)展太快了，不知是驚訝還是有點(diǎn)擔(dān)憂，筆者就無(wú)從知曉了。中國(guó)人不管是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還是金融領(lǐng)域，總是追求規(guī)模擴(kuò)張，追求速度擴(kuò)張，資本市場(chǎng)看起來(lái)也是概莫能外，但副作用不可低估，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域是產(chǎn)能過(guò)剩成為危及，需要政府投入巨資去產(chǎn)能，資源嚴(yán)重透支，造就了霧霾、毒土地、彩色水而讓民眾擔(dān)憂健康，國(guó)家不得不花費(fèi)巨資凈化空氣水和土壤，資本市場(chǎng)也是如此，在追求規(guī)模下，上市公司質(zhì)量不高已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，造假上市屢禁不止，坑害投資者利益的事件層出不窮。

在中國(guó)新股發(fā)行是嚴(yán)格受到證監(jiān)會(huì)控制的，因此新股發(fā)行節(jié)奏就體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)的一種態(tài)度，加快發(fā)行意味著目前點(diǎn)位偏高或者估值存在泡沫成分，至少是目前點(diǎn)位得到證監(jiān)會(huì)高度認(rèn)可不存在低估成分，需要加大新股發(fā)行來(lái)抑制泡沫的膨脹，確實(shí)目前中小創(chuàng)估值水平并不很低，但是創(chuàng)業(yè)板高估值在于龍頭權(quán)重個(gè)股的高估值拉高所致，某些股票已經(jīng)存在投資價(jià)值估值已經(jīng)不高，而新股次新股估值偏高，如某低價(jià)發(fā)行的股票已經(jīng)有了29個(gè)漲停板，如果以加大新股發(fā)行的方式來(lái)刺穿新股次新股泡沫是得不償失的也是牛頭不對(duì)馬嘴的，中國(guó)股市歷來(lái)有低迷市場(chǎng)炒新的傳統(tǒng)，再者炒作次新股在于市場(chǎng)操縱容易獲利而沒(méi)有多大法律風(fēng)險(xiǎn)，炒新瘋狂有幾多人士遭遇監(jiān)管又有幾多人士被處以懲治。如果把股市當(dāng)成支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要工具來(lái)使用，而無(wú)需考慮指數(shù)點(diǎn)位筆者認(rèn)為未必可取，資本市場(chǎng)是作為直接融資的重要場(chǎng)所無(wú)可非議，但是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不代表新股過(guò)度擴(kuò)容而是要保持新股發(fā)行的均衡與合理，因?yàn)檫^(guò)度擴(kuò)容往往會(huì)導(dǎo)致投資者信心遭遇創(chuàng)傷，會(huì)導(dǎo)致部分投資者離開(kāi)市場(chǎng)，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)增量資金與新增市值的矛盾，只能以二級(jí)市場(chǎng)被動(dòng)下跌來(lái)承接新股發(fā)行，會(huì)導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)市值遭遇縮水，會(huì)導(dǎo)致投資者的利益遭遇損失，會(huì)導(dǎo)致投資者財(cái)產(chǎn)性收入大減甚至賠掉老本，從而被迫降低消費(fèi)，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需減少，從而不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者更多依賴投資來(lái)保增長(zhǎng)，從而加大國(guó)企和政府杠桿，加大中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

筆者認(rèn)為目前中國(guó)股市走勢(shì)依然偏弱，劉士余主席上任伊始各大股指點(diǎn)為是上證綜指是2901點(diǎn)，深成指9732點(diǎn)，中小板是6358點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板是2002點(diǎn)，截至上周末滬指報(bào)3122.98點(diǎn)，深成指報(bào)10334.76點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1998.11點(diǎn)，漲1.13%。中小板是6543.18點(diǎn)，股指漲跌各現(xiàn)，很難說(shuō)投資者就帶來(lái)普遍盈利，從全年來(lái)說(shuō)，15年收盤(pán)點(diǎn)位是上證綜指3539.18點(diǎn)，下跌11.76%，深成指12664.89點(diǎn)下跌18.40%，中小板8393.89點(diǎn)，下跌22.05%，創(chuàng)業(yè)板2714.05點(diǎn)，下跌26.38%，各大指數(shù)均有不同程度的下跌，投資者可謂是損失慘重，這與美國(guó)股市連續(xù)不記得多少次創(chuàng)新高相比，中國(guó)股市可以說(shuō)依然悲催，3月份參與兩會(huì)，當(dāng)有人大代表建議劉可以說(shuō)恭祝香港的話，劉士余就笑言：“滬深股市都發(fā)財(cái)，你放心，還有港股，這是姐妹花”。可見(jiàn)劉士余主席發(fā)財(cái)吉言并沒(méi)有兌現(xiàn)，而現(xiàn)在又加大新股發(fā)行讓股指承受額外壓力筆者認(rèn)為并不可取。

目前股指位于3100點(diǎn)，形勢(shì)依然嚴(yán)峻，一旦有效跌破3100點(diǎn)，下方支撐就較難找，加上技術(shù)派人士會(huì)加入看空陣營(yíng)，加大市場(chǎng)拋售力度，回踩3000點(diǎn)將很難避免，如果再往下下挫，投資者信心喪失，新股發(fā)行就可能遭遇巨大障礙，不要說(shuō)發(fā)行每周11家，就是發(fā)行5、6家也會(huì)讓市場(chǎng)感到巨大壓力，從而讓投資者充滿悲傷，如果不顧及市場(chǎng)心態(tài)繼續(xù)加碼新股發(fā)行，調(diào)整就更加難以估計(jì)。

目前世界看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)看空人民幣的勢(shì)力依然存在，一個(gè)穩(wěn)健向上的股市是向世界顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性和中國(guó)金融健康的良好標(biāo)志，股市好了，人民幣貶值壓力也就能多少得到一些緩解，如果股市跌跌不休，看空經(jīng)濟(jì)看空人民幣就多了一個(gè)借口，央行就需要更多力量來(lái)穩(wěn)定匯率，資金放松就更難，抬高利率就更難以避免，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會(huì)遭遇更多困難，因此呵護(hù)股市就是呵護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，就是呵護(hù)中國(guó)金融，減少新股發(fā)行，提振投資者信心，讓股市穩(wěn)健運(yùn)行是證監(jiān)會(huì)不得不予以考慮的事情。

筆者一直觀點(diǎn)是資本市場(chǎng)不能沒(méi)有新股發(fā)行，但是堅(jiān)決反對(duì)過(guò)度融資，把資本市場(chǎng)當(dāng)工具使用，從而忽視投資者利益，只有投融資平衡才是股市健康發(fā)展的真諦！雖然新股節(jié)奏很難用一個(gè)具體數(shù)字來(lái)判斷，但牛市環(huán)境適當(dāng)多一點(diǎn)熊市環(huán)境適當(dāng)少一點(diǎn)，說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)不容易，但筆者覺(jué)得每年新股超過(guò)250家就有點(diǎn)過(guò)了，每周連續(xù)超過(guò)6家就有點(diǎn)過(guò)了，不知管理層意義如何，市場(chǎng)投資者意義如何？