剛剛結束的中央經濟工作會議為2017年中央經濟工作定調。這次定調突出的一個特點在于：點、線、面布局系統、簡潔而具體。從面上看，宏觀經濟政策包括財政政策“更加積極有效”，重點在于三個方向：第一，推進供給側結構性改革；第二，降低企業(yè)稅費負擔；第三，保障民生兜底的需要。而貨幣政策明確“穩(wěn)健中性”，重點也是三個方面：第一，適應貨幣供應方式新變化；第二，調節(jié)好貨幣閘門；第三，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩(wěn)定。

我認為，股票市場在宏觀層面更應當關注“減低企業(yè)稅費負擔”，估計2017年所加大的財政赤字重點會放到“企業(yè)減負”上，而稅費負擔的減低。具體的“降成本”安排，是“要在減稅、降費、降低要素成本上加大工作力度；降低各類交易成本特別是制度性交易成本，減少審批環(huán)節(jié)，降低各類中介評估費用，降低企業(yè)用能成本，降低物流成本，提高勞動力市場靈活性，推動企業(yè)眼睛向內降本增效”。注意，降低企業(yè)成本，將直接提高企業(yè)收益，這當然是股票市場活躍的基礎而核心的要素。

再有就是“適應貨幣供應方式新變化”，什么變化？實際上，最近央行貨幣操作已經顯露端倪：鎖短放長——用MLF投放置換14天以下期限的逆回購。這是使中國金融市場更加有利于資本生成的方向，是一個有利于股票市場活躍的政策方面。不過在我看，當然還是“降準+減少逆回購”更有效，但央行恐怕擔心外匯市場誤解而加大人民幣貶值預期。

從面上看，還有金融風險“防控”的方向。注意“防控”一詞的使用，中央已經“把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統性金融風險”。那2017年，中央將下決心“處置哪些風險點”？我認為，只要有企業(yè)“去杠桿”。在談到“三去一降一補”問題時，中央認為，“要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重”。而方法是“要支持企業(yè)市場化、法治化債轉股，加大股權融資力度，加強企業(yè)自身債務杠桿約束等”。注意，至少在降低債務率的問題上，無論如何都離不開股票市場的活躍。

中央在經濟工作方向首次提出“穩(wěn)定民營企業(yè)家信心”。同時強調“加強預期引導，提高政府公信力”。在這些改革的“點”上發(fā)力，實際都是為了一個更為關鍵的“點”：振興實體經濟?！耙獔猿忠蕴岣哔|量和核心競爭力為中心，堅持創(chuàng)新驅動發(fā)展，擴大高質量產品和服務供給”；“引導企業(yè)形成自己獨有的比較優(yōu)勢，發(fā)揚“工匠精神”，加強品牌建設，培育更多“百年老店”，增強產品競爭力。實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，既要推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)蓬勃發(fā)展，也要注重用新技術新業(yè)態(tài)全面改造提升傳統產業(yè)”。

另一個值得關注的“點”在于“建設法治化的市場營商環(huán)境，加強引進外資工作，更好發(fā)揮外資企業(yè)對促進實體經濟發(fā)展的重要作用”。為什么我要關注這個“點”，因為中國必須加入全球實業(yè)資本的激烈而殘酷的競爭，否則中國將失去過去30年發(fā)展的成果。不只是法制環(huán)境問題，我認為，中國現在必須為實體經濟營造一個更加優(yōu)質的、低成本的金融環(huán)境。至于低利率環(huán)境會導致更多的金融資本流出，那我們只能用監(jiān)管的手段嚴加控制。歷史告訴我們，強勢貨幣體對弱勢貨幣體的劫掠，無一不是透過財富轉移、資本逃逸完成的。

所以，中央銀行現在要研究的問題一定是：如何為中國實體經濟提供一個有利于股權資本生成的、低成本、高品質的金融環(huán)境，同時還要防止資本和財富逃逸，防控人民幣貶值過度。這其中最核心、最關鍵的股票市場的健康活躍，我可以肯定地說，沒有中國股票市場的活躍，就不可能有中國實體經濟的振興。