近兩個(gè)月來(lái)，A股的行情就是賺指數(shù)不賺錢，大盤股、權(quán)重股、藍(lán)籌股的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)了上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲，中小板的表現(xiàn)則顯得極為弱勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板看起來(lái)更是進(jìn)入了一次深度調(diào)整。從全球范圍來(lái)看，A股同期的漲幅又再次居于前列，儼然已經(jīng)成為一種牛市的形象，但從當(dāng)前的行情來(lái)看，A股依然沒(méi)有太多的牛市基礎(chǔ)。作者為著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，著有《一本書讀懂經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》。本欄逢周一刊出。

A股市場(chǎng)回調(diào)不夠充分

自2016年伊始的熔斷制度對(duì)A股形成的兩次沖擊以后，各指數(shù)都跌破了2015年創(chuàng)下的低點(diǎn)，絕大部分股票都在較低的位置徘徊了一段時(shí)間。雖然說(shuō)市場(chǎng)近期的表現(xiàn)和長(zhǎng)時(shí)間的低迷、沉淀、調(diào)整相關(guān)，但若將股市調(diào)整所用的時(shí)間放在整個(gè)A股歷史來(lái)看，這段時(shí)間的調(diào)整實(shí)際上還不夠充分。實(shí)際上，自A股2016年年初探底之后已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)了數(shù)次反彈，但基本上都是上證指數(shù)接觸到3,000點(diǎn)時(shí)便出現(xiàn)回調(diào)，這也多次說(shuō)明了市場(chǎng)的回調(diào)不夠充分。

如果從市場(chǎng)成交情況來(lái)看，行情依然有越出現(xiàn)成交量縮量、股價(jià)越會(huì)在后期走高的規(guī)律，例如滬市在2016年5月份一度出現(xiàn)了成交量低迷，市場(chǎng)后期開(kāi)始逐漸上漲；在2016年國(guó)慶節(jié)之前，滬市成交量降至了2016年以來(lái)的最低點(diǎn)，股市隨后開(kāi)始了至今一連串的上漲。這也可以說(shuō)明，前期成交量越是低迷意味股市的越是在積蓄更多的能量，但經(jīng)過(guò)一定的釋放之后，這些動(dòng)力也會(huì)慢慢被消耗，如果后期沒(méi)有利好推動(dòng)、支撐，后期壓力將不斷增大。此時(shí)，可能有讀者會(huì)問(wèn)，權(quán)重股上演王者歸來(lái)，到底還該不該追？

不宜過(guò)分追逐權(quán)重股

的確，權(quán)重股近期的表現(xiàn)暫時(shí)脫離了此前與外盤跟跌不跟漲的魔咒，這在一定程度上還是反映出有一股維穩(wěn)的力量對(duì)股市起到了支撐作用。但是，當(dāng)然從中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，尚無(wú)法判斷當(dāng)前股市是否已經(jīng)擠去了泡沫，更加無(wú)法判斷市場(chǎng)是真實(shí)走暖還是暫時(shí)的反彈，而且在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不清，各種不確定因素以及各種魔咒還是可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成巨大困擾，例如招商證券（600999）策略會(huì)。