早在2010年，巴菲特就曾對(duì)金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)(FCIC)講述了他認(rèn)為是什么引起了房地產(chǎn)和信貸泡沫。FCIC是2008年金融危機(jī)后由國(guó)會(huì)成立，旨在調(diào)查金融危機(jī)發(fā)生的原因。

這份記錄被保存在了美國(guó)國(guó)家檔案館。在記錄中，巴菲特就泡沫如何形成給出了如下清晰的解釋：

我的前任老板格雷厄姆50多年前曾作出這么一個(gè)觀察，這一點(diǎn)一直留在我腦海中。他說，“相比于一個(gè)虛假的前提，你在一個(gè)不錯(cuò)的前提下進(jìn)行投資會(huì)遇到更多麻煩”。

如果你的前提是月亮由綠色奶酪構(gòu)成的，這表面上就很荒唐。如果你的前提是普通股比債券表現(xiàn)更好，這就成為了1929年泡沫的基本支撐。人們認(rèn)為股票開始變得很棒，忘記了最初前提的限制。一段時(shí)間之后，最初的前提被遺忘，由價(jià)格行為占據(jù)主導(dǎo)；而那個(gè)前提成為了之后泡沫形成的推動(dòng)力。

由于66%或67%的人夢(mèng)想擁有自己的房產(chǎn)，而你能借到錢，同時(shí)你又希望購(gòu)買房產(chǎn)，如果你真的相信房?jī)r(jià)將上漲，你會(huì)盡快購(gòu)買。這是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的前提。當(dāng)然，這也與房屋賣價(jià)相關(guān)，比如考慮房屋重置價(jià)格以及是否遠(yuǎn)超通脹。

所以，這個(gè)不錯(cuò)的前提是今年買房是個(gè)好主意，因?yàn)槟阆胍?gòu)房而明年房?jī)r(jià)很可能將變得更高。但如果房?jī)r(jià)每年上漲10%，通脹是每年百分之幾，你靠貸款來買房這一行為會(huì)隨時(shí)間變得扭曲。很快或是在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，價(jià)格行為將占主導(dǎo)，你會(huì)想買3套房，然后是5套房，然后是零首付，然后是想要買那些你無法負(fù)擔(dān)的，因?yàn)檫@沒有多大區(qū)別：明年這些都將更值錢。

貸款人也有類似的感受。如果這是騙子來借款，也沒有多大區(qū)別。因?yàn)榧词故欠慨a(chǎn)被接管，反正這些房產(chǎn)明年也會(huì)更值錢。而一旦這匯集成一股勢(shì)頭，并被價(jià)格行為加強(qiáng)，初始的前提就被遺忘了，這就是1929年的狀況。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫同樣如此?；ヂ?lián)網(wǎng)將改變我們的生活，但這并不意味著每家公司價(jià)值500億美元。

價(jià)格行為變得如此重要，以至于它占據(jù)了人們的大腦。因?yàn)榉慨a(chǎn)是最大的單一資產(chǎn)，像在美國(guó)，價(jià)值大約在22萬億美元左右，而美國(guó)家庭財(cái)富大約在50萬億或60萬億左右。這是巨大的資產(chǎn)，對(duì)于公眾來說又易于理解。他們可能不太懂股票，也不懂郁金香泡沫，但卻了解房產(chǎn)，不管怎樣他們會(huì)想買上一套，再貸個(gè)款。而你可以弄一個(gè)極高的杠桿，創(chuàng)造一個(gè)前所未見的泡沫。