歐元區(qū)的通脹預(yù)期，使歐洲央行陷入兩難境地。一方面德國希望能夠提升利率；另一方面，憂心忡忡的投資者希望其目前不會進一步削減購債計劃。

根據(jù)歐盟統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，在能源價格上漲的帶動下，歐元區(qū)12月CPI同比初值為1.1%，超過預(yù)期的1%。而德國12月CPI同比增1.7%，意外創(chuàng)四年新高。

雖然歐元區(qū)12月CPI創(chuàng)下2013年9月以來新高并超過了1%，使德國方面希望加息。但英國《金融時報》援引市場分析師認為，歐元區(qū)經(jīng)濟仍然疲軟，央行必須執(zhí)行其量化寬松計劃，購買總額價值7800億歐元的債券。

德國敦促歐洲央行放棄低利率政策

德國作為歐元區(qū)最強勁經(jīng)濟體，其官員希望盡早利用高通脹率給歐洲央行施壓，敦促其放棄低利率政策。因為他們認為，這些政策正在掠奪公民的儲蓄。

德國總理默克爾所在的德國基督教民主聯(lián)盟（CDU）的經(jīng)濟理事會秘書長Wolfgang Steiger，向英國《金融時報》表示，“所謂的通貨緊縮幽靈，不能再成為歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)沉迷于貨幣政策的理由“。

對于儲蓄者來說，通脹率上升和零利率的結(jié)合，是對其貨幣價值的巨大破壞。而更為迫切的是，應(yīng)盡快去停止那些不斷增長的非常規(guī)措施的競爭。

CDU的姐妹黨基督教社會聯(lián)盟（CSU）的Alexander Radwan表示，”退出零利率政策將是困難和漫長的……這就是為什么必須現(xiàn)在開始“。

德國的呼聲可能會隨著未來幾個月的總體通貨膨脹率的上升而日益增長。2017年9月，德國將迎來大選。而對歐洲央行的批評，作為一種反歐盟的舉動，也是一種贏得選票的方式。

市場經(jīng)濟學家：核心通脹率才是關(guān)鍵

市場經(jīng)濟學家們則開始擔心，高通脹，更強勁的經(jīng)濟復(fù)蘇加之貨幣鷹派的壓力，將使歐洲央行掉以輕心。

對于這個陣營中的許多人來說，價格壓力的重現(xiàn)只有一個因素，就是油價上漲。而且在他們看來，任何名義通脹率的上升都可能是短暫的。法國巴黎投資（BNP Paribas Investment Partners）的Richard Barwell表示：

如果OPEC遵守減產(chǎn)協(xié)議，名義通貨膨脹率將會更高。但核心通脹率仍將疲弱。我擔心的是，歐洲央行管理委員會將是鷹派的；復(fù)蘇是有彈性的、名義通貨膨脹接近2％、全面通貨緊縮的風險已經(jīng)消失，他們就不再維持警惕。

盡管歐元區(qū)12月名義通脹率大幅攀升，在消除了能源和糧食價格波動后，12月核心通脹率僅從0.8％微升至0.9％。

歐洲央行左右為難

雖然其通脹目標是基于名義數(shù)字，但歐洲央行也監(jiān)測核心通脹率。其執(zhí)行委員會成員 Beno?t C?uré 在周末的一次采訪中，對德國專業(yè)財經(jīng)媒體《德國證券報》（B?rsen Zeitung）表示，核心通脹率仍然“疲弱”，表明歐洲央行認為歐元區(qū)內(nèi)的商品和服務(wù)需求仍然疲軟。

盡管市場很快消化了信息，但歐洲央行于2016年12月決定將債券購買規(guī)模從目前的每月800億歐元水平下調(diào)的決定，還是使一些歐洲央行觀察家感到意外。 C?uré先生并沒有說明，歐洲央行在今年4月到年底前，是否會從每月600億歐元水平，加快或減慢其縮減購債的步伐。

而德國CDU的經(jīng)濟理事會秘書長Steiger先生堅持，歐洲央行現(xiàn)在去過分關(guān)注在引入QE時就未納入考量的因素，是不合適的。

呼吁關(guān)注核心通貨膨脹的論調(diào)，是不合理的。 QE...是在2015年發(fā)起的，正是有意忽略了核心通貨膨脹率因素，當時石油價格的下跌是一次性效應(yīng)的教科書式的范例。