巴克萊集團(tuán)分析師柯恩(Michael Cohen)在一篇特別報告中列出2017年可能飛出的11只黑天鵝。這些黑天鵝可分為兩類，將分別影響商品供給和需求，從而導(dǎo)致利好和利空。

分析師警告稱，投資者需要平衡這些尚未預(yù)見的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的風(fēng)險，及由于潛在地緣沖擊造成的對商品需求和供給的影響。如果商品供應(yīng)中斷，庫存收緊，尤其是石油庫存收緊，將很可能加劇市場價格供應(yīng)風(fēng)險。

2017年11只“黑天鵝”，將如何影響全球大宗商品市場？

從報告中看，俄羅斯、智利、委內(nèi)瑞拉、中東等地區(qū)政治風(fēng)險上升，可能會給大宗商品市場制造意外。特別是特朗普上臺后，全球政局面臨的風(fēng)險更多。

匯通網(wǎng)為你總結(jié)出巴克萊銀行列出的黑天鵝。

2017年11只“黑天鵝”，將如何影響全球大宗商品市場？

影響商品供給的“黑天鵝”:

1、美伊沖突升級可能進(jìn)一步導(dǎo)致伊朗導(dǎo)彈測試，利好石油。

特朗普在競選期間，曾多次表示要撕毀伊朗核計劃（即聯(lián)合全面行動計劃，簡稱JCPOA），而這是2017年石油市場最大的上行風(fēng)險。分析師認(rèn)為，美國對伊朗重新實施制裁，并不會導(dǎo)致伊朗對外出口急劇減少，但伊朗現(xiàn)在急需投資以減緩油田減少的速度，而新一輪的制裁將會讓石油業(yè)投資步伐減緩。

商品市場影響：地緣政治緊張局勢加強，將威脅霍爾木茲海峽交通，從而將對油價造成短期影響。而伊朗投資前景受限，也會削弱伊朗吸引外資的能力。

2、委內(nèi)瑞拉2017年債券可能違約，將導(dǎo)致現(xiàn)金危機，石油停止生產(chǎn)，利好石油。

委內(nèi)瑞拉此前曾表示，將支付過去三年的債券，這意味著2017年委內(nèi)瑞拉債券可能違約。這會導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉的債權(quán)國和商業(yè)伙伴撤資，委內(nèi)瑞拉國家石油公司(PDVSA)的銀行賬戶也可能遭凍結(jié)。隨后的資金流動危機將使得PDVSA不能向合作伙伴付款，也就難以支撐其日常運營。盡管未來PDVSA的雇員將依舊能獲得以委內(nèi)瑞拉貨幣博利瓦(VEB)支付的報酬，但經(jīng)濟(jì)危機的加深，也將加劇社會和政壇的緊張局面。 

商品市場影響：石油停止生產(chǎn)將會對油市形成上行風(fēng)險，并可能在短期內(nèi)形成現(xiàn)貨溢價。委內(nèi)瑞拉石油日產(chǎn)量為220萬桶，其中三分之二是重質(zhì)原油和超重原油，所以如果委類瑞拉原油生產(chǎn)中斷，輕質(zhì)油利差將會下滑。而這對美國的影響尤其大，因為委內(nèi)瑞拉有近三分之一的產(chǎn)品（主要是重質(zhì)油）出口到美國。屆時，WCS/WTI原油價差將大大增強。

2017年11只“黑天鵝”，將如何影響全球大宗商品市場？

3、美國主要產(chǎn)油區(qū)州的廢水處理問題導(dǎo)致的大規(guī)模水質(zhì)污染問題，利好天然氣。

2014年，美國密歇根州弗林特市政府為節(jié)省政府公共開支，決定放棄一直使用的底特律供水系統(tǒng)，改從當(dāng)?shù)氐母チ痔睾尤∷５捎诤铀唇?jīng)充分處理，輸水鉛管遭腐蝕，導(dǎo)致自來水含鉛量嚴(yán)重超標(biāo)，致當(dāng)?shù)囟嗝麅和粰z測出血鉛超標(biāo)。此事件后，飲水安全問題重新回到美國公眾的視野。而美國主要的天然氣生產(chǎn)州，如賓夕法尼亞州、俄克拉荷馬州、德克薩斯州也都存在相同問題，來自液壓井的廢水污染了飲用水。這將引起公眾抗議，也可能從側(cè)面影響了天然氣產(chǎn)量。美國目前開采天然氣主要依靠水力壓裂法，而由于這一方法可能污染水質(zhì)，它可能遭到暫時或永久的禁令，而且政府還可能進(jìn)一步頒布更嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定，從而進(jìn)一步增加生產(chǎn)成本。

商品市場影響：由于天然氣產(chǎn)量受限，天然氣價格可能大幅增加。而且，美國對于天然氣生產(chǎn)的新監(jiān)管規(guī)定也可能增加生產(chǎn)成本。

4、智利因2017年大選結(jié)果發(fā)生暴亂可能導(dǎo)致智利銅礦停產(chǎn)，利好銅。

大選結(jié)果的抗議者們可能會占領(lǐng)鐵路、港口或其他關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，從而影響智利銅產(chǎn)量。盡管智利出現(xiàn)政治動蕩的可能性不大，但出現(xiàn)暴亂和政治抗議的風(fēng)險任然存在，而這對銅礦產(chǎn)量的影響很大。2016年，秘魯、智利和印尼的工人抗議者們造成了數(shù)十萬噸礦產(chǎn)供給中斷。

商品市場影響：供給中斷經(jīng)常會影響銅市場，也會限制其價格前景。不過，如果供給受到的影響足夠大，那么短期內(nèi)銅價會上漲。

5、俄羅斯進(jìn)一步入侵烏克蘭、破壞鐵礦石生產(chǎn)，利好鐵礦。

烏克蘭是鐵礦的重要出產(chǎn)國，而該地區(qū)的紛爭可能影響該國鐵礦生產(chǎn)和出口，從而使歐洲更加依賴巴西的鐵出口，導(dǎo)致國際局勢失衡。如果烏克蘭鐵礦生產(chǎn)中斷，而原鋼產(chǎn)量不變，那將提高鐵礦價格。

商品市場影響：烏克蘭對歐洲的出口減少將會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致歐洲更加依靠巴西出口，進(jìn)而導(dǎo)致巴西對中國的可出口量減少。全球供應(yīng)鏈都可能遭到破壞，從而導(dǎo)致鐵價在短期內(nèi)看漲。但因為這會導(dǎo)致俄羅斯和歐洲簽訂鋼產(chǎn)合同，鐵價長期將看跌。

影響商品需求的黑天鵝：

6、中美貿(mào)易戰(zhàn)會加劇地緣沖突，影響全球貿(mào)易，利空所有大宗商品。

為了減少和中國的貿(mào)易逆差，美國很可能對中國商品實施高關(guān)稅，從而導(dǎo)致進(jìn)口中國的商品流中斷。而一旦美國開了這個頭，很多其他遭遇中國產(chǎn)業(yè)威脅的發(fā)達(dá)國家也可能跟風(fēng)。比如鋼鐵產(chǎn)業(yè)一直遭中國威脅的歐盟就可能對中國施行關(guān)稅、限額等貿(mào)易壁壘。中國也可能對此作出回?fù)襞e措，從而導(dǎo)致中國向全球的商品進(jìn)出口流都大大減弱。

商品市場影響：以上前景會導(dǎo)致全球貿(mào)易減緩，全球GDP也會隨之受損。制造業(yè)重心的國家工業(yè)產(chǎn)能和金屬需求都會大幅下降，貨物轉(zhuǎn)運需求也會降低。短期內(nèi)，這會導(dǎo)致商品價格壓力減少，但長期來看，全球貿(mào)易減少將會導(dǎo)致商品貿(mào)易更加地區(qū)化，價格波動幅度將更大。

2017年11只“黑天鵝”，將如何影響全球大宗商品市場？

7、如果中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，那么金屬需求將大幅下跌，石油天然氣受到的影響有限。

全球銅和鐵的主要需求市場是中國（中國銅需求占全球50%，鐵需求占60%），所以一旦中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，那么銅和鐵價也將受到極大的影響。

2016年中國經(jīng)濟(jì)受刺激驅(qū)動出現(xiàn)恢復(fù)，金屬產(chǎn)業(yè)也因此恢復(fù)。盡管中國還保有大量銅鐵儲備，而且也是這兩種金屬的重要出產(chǎn)國（中國銅鐵產(chǎn)量占全球三分之二），但其巨大的銅鐵消耗量也使得成為重要的銅鐵進(jìn)口國。

商品市場影響：如果中國經(jīng)濟(jì)下滑，將導(dǎo)致全球市場的分歧。中國國內(nèi)的銅鐵價格將達(dá)到歷史最高，而全球除中國以外地區(qū)的銅鐵價格將達(dá)到新低。

不過由于中國依舊在進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建，汽車銷售市場也依舊強勁，所以石油和天然氣受到的影響不會那么大。根據(jù)過去GDP和石油需求的影響法則，中國GDP增速每減少1%，每日石油需求就會減少8萬至10萬桶。而地緣政治局勢惡化，會讓貴金屬，特別是黃金將從中獲益。

8、特拉斯按時交付Model 3，或?qū)崿F(xiàn)電池突破，可能利空原油

盡管特斯拉Model 3很可能會遭遇延期交付，但如果它能夠按期交付，可能促進(jìn)電動汽車的推廣。汽油需求會因此受限。

商品市場影響：目前，電動汽車所占的全球市場份額依舊很?。?%），這意味著電動汽車的前景市場還很廣闊。而且如果電池技術(shù)能夠取得突破，電動汽車的價格將進(jìn)一步走低，也能讓市場進(jìn)一步接受電動汽車，從而在短中期內(nèi)抑制石油需求。

9、墨西哥和美國貿(mào)易戰(zhàn)爭可能使得美國出口至墨西哥的天然氣價格不合理，利空天然氣。

北美自貿(mào)區(qū)的貿(mào)易戰(zhàn)爭可能導(dǎo)致美國對墨西哥的天然氣出口受到限制。在北美自貿(mào)區(qū)規(guī)定中，基礎(chǔ)石油化工商品不需交關(guān)稅，然而特朗普此前曾宣稱要重談北美自貿(mào)協(xié)議，使得美國天然氣出口可能面臨關(guān)稅壁壘。而且，目前全球天然氣產(chǎn)能過剩，如果美國天然氣需要繳納關(guān)稅，可能導(dǎo)致墨西哥轉(zhuǎn)而從其他地區(qū)進(jìn)口更廉價的天然氣，或者嘗試自己開發(fā)天然氣田。

商品市場影響：美國對墨西哥的天然氣出口下降，將導(dǎo)致天然氣價格走低。短期內(nèi)，美國天然氣將降價，以在墨西哥獲得更高競爭力。長期內(nèi)，開發(fā)商可能取消基礎(chǔ)設(shè)施項目來運輸美國天然氣，天然氣價格將進(jìn)一步承壓。

10、中國核電一旦出現(xiàn)大型事故，會導(dǎo)致全球燃料市場得到提振，特別是液化天然氣和煤。

中國正致力發(fā)展核電，近日，中國政府還宣稱，中國未來10年將至少建設(shè)60臺核電機組。然而，成本超支、公眾質(zhì)疑安全性及常規(guī)監(jiān)管等種種問題已經(jīng)為中國建設(shè)核電的雄心壯志設(shè)置了重重困難。

而一旦中國出現(xiàn)核事故，將造成極大規(guī)模的社會影響，也會導(dǎo)致其他核電站停工。而且屆時，全球液化天然氣、煤、石油價格都將迅速增加。

商品市場影響：短期和中期內(nèi)，由于中國進(jìn)口量會大量增加，液化天然氣、煤和石油價格將上漲。長期來看，由于中國核產(chǎn)業(yè)遭到質(zhì)疑，天然氣和石油也會得到提振。中國對于俄羅斯和中亞的管輸天然氣的依賴可能增加，亞太地區(qū)的液化天然氣項目也能從中獲利。

11、朝鮮核試驗影響中國經(jīng)濟(jì)增長。

2016年，朝鮮已經(jīng)進(jìn)行了大量的核導(dǎo)試驗，而未來如果朝鮮繼續(xù)進(jìn)行核導(dǎo)彈試驗，必然會點燃特朗普的怒火。而根據(jù)美國外交關(guān)系協(xié)會的評定，朝鮮可能將在下屆總統(tǒng)任期內(nèi)發(fā)展出用核武器攻擊美國的能力。

商品市場影響:朝鮮核試驗將對中國經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響，也會讓亞洲空運受到威脅。