新年伊始，市場少不了對股市的方方面面進行展望一番。于是乎，注冊制政策的出臺也就成了某些人對2017年股市政策展望的一個內容。有人在對這一政策進行展望時表示，注冊制落地概率大增。持有該觀點的人士認為：2016年下半年以來證監(jiān)會在新股發(fā)行和市場監(jiān)管兩大領域的動作，讓注冊制在2017年加速落地成為可能。

照直說，筆者是不認同這種說法的。個人以為，2017年A股實行注冊制的條件仍然不成熟。而主張“注冊制落地概率大增”、“注冊制在2017年加速落地成為可能”等觀點的人，實際上是唯恐股市不亂。畢竟在一年之前，正是注冊制推出的消息困擾著A股市場，成為A股市場殺跌的一個重要殺手。

也正是為了維護股市穩(wěn)定的需要，所以在后來召開的“兩會”上，李克強總理在《政府工作報告》中隱去了注冊制的提法，而“兩會”通過的“十三五”規(guī)劃綱要草案提出了“創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制”的新提法，隨后在去年3月12日的“兩會”記者會上，證監(jiān)會主席劉士余明確表示，注冊制改革需要一個相當完善的法制環(huán)境。注冊制不會單兵推進，這需要相當長一段時間。就這樣，被投資者視為洪水猛獸的注冊制被擱置了起來，這也成了2016年涉及到A股政策方面的一項最英明決定。A股市場也因此從去年3月份開始走出了穩(wěn)中有升的行情。

正是基于“十三五”規(guī)劃綱要草案明確提出“創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制”，以及證監(jiān)會主席劉士余明確表示“注冊制改革需要一個相當完善的法制環(huán)境”，所以就注冊制的推進來說，當前仍然只是處于為實施股票發(fā)行注冊制“創(chuàng)造條件”階段，仍然處于“完善法制環(huán)境”階段。所謂“讓注冊制在2017年加速落地成為可能”的說法是不成立的。

之所以認為2017年注冊制落地概率大增，有關人士拋出了兩大理由。一是新股發(fā)行提速，有利于消化“IPO堰塞湖”，為注冊制的實施創(chuàng)造條件；二是監(jiān)管部門加大了市場監(jiān)管力度，讓各種違法違規(guī)行為受到查處，此舉被認為是“已經形成較為完整的事中事后監(jiān)管鏈條”。為此，有關人士認為，實施注冊制的兩大前提條件基本具備。

這種說法明顯站不住腳。正如劉士余主席所表示的那樣，“注冊制改革需要一個相當完善的法制環(huán)境”，而這樣的法制環(huán)境目前并不具備。因為從去年到今年的一年中，在涉及到資本市場的法制建設方面，是沒有任何實質性進展的。包括《證券法》的二審在2016年根本就沒有提上議事日程。所以盡管在加強監(jiān)管方面，證監(jiān)會做了大量工作，但由于法律的修改遠遠沒有跟上，以至證監(jiān)會的監(jiān)管都是事倍功半，對很多違法違規(guī)行為的查處明顯缺少震懾力，這就更別說是對投資者的保護了。象欣泰電氣強制退市，廣大中小投資者再一次充當“冤大頭”。因此，這樣的法制環(huán)境顯然是不宜推行注冊制的。

不僅如此，所謂的新股發(fā)行提速，有關人士也是一葉遮目。新股發(fā)行提速不假，但新股發(fā)行是在證監(jiān)會嚴格調控下的計劃發(fā)行，并非市場化發(fā)行。發(fā)行人的發(fā)行數(shù)量與發(fā)行價格受到嚴格控制。新股發(fā)行基本上是計劃經濟模式下的“排排坐分果果”。這種非市場化發(fā)行與注冊制所要求的市場化發(fā)行完全是兩回事。因此，所謂注冊制實施的前提條件已經具備的說法完全是無稽之談。

其實對于當下的股市來說，在注冊制實施的法制環(huán)境并不具備的條件下，擱置注冊制是最明智的做法。畢竟去年下半年以來的新股加速發(fā)行已極大地滿足了企業(yè)上市的要求，A股的新股發(fā)行已成為世界上最快的新股發(fā)行。在這種背景下，試圖推出注冊制，這只會起到適得其反的作用，不排除2016年年初股市暴跌的一幕又會在股市里出現(xiàn)。因此，除非是別有用心，否則，中國股市應竭力回避這一幕的重演。