2016年回顧：

在歷經(jīng)數(shù)年漫漫熊途之后，2016年大宗商品迎來了絕地反擊的機會。受供給側(cè)改革政策的影響，黑色系一騎絕塵，扛起商品牛市大旗。國內(nèi)外油脂當然也不會錯過這個上漲的年份。

全年國內(nèi)油脂的上漲大體可以分為兩個階段：

(1)1月中下旬至4月底，豆油、棕櫚油先后啟動上漲，期間豆油指數(shù)由5512元漲至6514元，漲幅18.2%；棕櫚油指數(shù)由4580元漲至5910元，漲幅達29%。菜籽油的第一階段上漲行情啟動相對較晚，結(jié)束的時間點也相應(yīng)后移，3月初至7月初，菜籽油指數(shù)由5494元漲至6776元，漲幅達23.3%。

(2)8月初至12月中旬，豆油、棕櫚油結(jié)束長達三個月的調(diào)整期，重拾漲勢。這期間，豆油指數(shù)由5990元漲至7340元，漲幅22.5%；棕櫚油指數(shù)由5052元漲至6540元，漲幅29.5%。菜籽油的調(diào)整相對來說最為平緩綿長，調(diào)整實際上從4月底已經(jīng)開始發(fā)生，但因其平緩也最為堅挺，故而整體上仍保持偏強的節(jié)奏。10月中旬開始，受國儲菜油拋售成交火熱及加拿大產(chǎn)區(qū)降雪影響收割提振，國內(nèi)菜籽油快速上攻。截至12月中旬，菜籽油指數(shù)由6260元漲至7808元，漲幅24.7%。

原油觸底反彈、南美收割期遭遇洪水、厄爾尼諾題材持續(xù)發(fā)酵、美豆出口強勁等題材相繼發(fā)揮，均給油脂類品種帶來了上漲良機。此外，資金的輪番炒作也為市場注入了活力。不過，相比而言，油脂上漲之路頗為曲折，南美大豆減產(chǎn)預(yù)期被修正、北美大豆生長期天氣平靜、馬來棕櫚油二季度產(chǎn)量增幅超出預(yù)期等均帶來階段性的壓力。

2017行情展望

2016年，除了宏觀外部環(huán)境影響之外，厄爾尼諾這一天氣題材在油脂上漲的過程中扮演了重要角色，其給東南亞地區(qū)帶來的干旱少雨天氣令棕櫚產(chǎn)量受到重創(chuàng)，制造了較好的炒作機會。如今，這一題材已經(jīng)退去，對于另一異常氣候拉尼娜能否緊隨而來，暫持謹慎樂觀態(tài)度。從往年來看，拉尼娜多令南美大豆受損，在南美大豆批量上市前，也就是1、2月份，天氣題材仍可關(guān)注。

對于棕櫚油，一季度屬于季節(jié)性減產(chǎn)期，減產(chǎn)仍能提供支撐。二、三季度產(chǎn)量開始恢復(fù)，不過出口也將增長，關(guān)注全球棕櫚油低庫存狀態(tài)能否得到改善。

對于菜籽油，新年度全球產(chǎn)量或有小幅下滑，而消費基本持穩(wěn)。國內(nèi)菜油臨儲庫存正日益下降，加上產(chǎn)量縮減，菜油供需或相對偏緊。

從全球角度來看，三大油脂新年度的庫存消費比均進一步下滑，有助于其維持高位。

2017年，農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”作為工作重心寫入了中央經(jīng)濟工作會議，一去一降一補”即去庫存、降成本、補短板，將成為改革的重點。政策形勢有利，若配合各品種自身的炒作要點，油脂仍有望進一步上行，否則或以高位窄幅震蕩為主。