騰訊“證券研究院”特約 段少崴 民族證券首席投資顧問

本周，滬深兩市震蕩下行，市場(chǎng)二八分化格局明顯。當(dāng)前，深成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指均出現(xiàn)破位走勢(shì)，滬指也正在考驗(yàn)去年5月上升通道的下軌支撐。近期，供給側(cè)與國企改革概念板塊交替活躍，起到了穩(wěn)定指數(shù)的作用，然后個(gè)股卻延續(xù)了多數(shù)的調(diào)整態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)的參與度、賺錢效應(yīng)與股指的運(yùn)行趨勢(shì)形成背離。而當(dāng)改革題材出現(xiàn)獲利回吐之時(shí)，指數(shù)維穩(wěn)的平衡或被打破。

近一段時(shí)間，盡管滬指震蕩上行，但成交量仍未較明顯的放大，制約了市場(chǎng)的可操作性，滬深兩市單日成交金額在 4000-4500 億規(guī)模，歲末年初，機(jī)構(gòu)投資者大多完成年終考核任務(wù)，繼續(xù)高頻率交易的意愿度下降，而隨著“春節(jié)”的臨近，各大機(jī)構(gòu)投資者大多忙于年終總結(jié)，我們預(yù)計(jì)“春節(jié)” 之前 A 股交投清淡，市場(chǎng)提前進(jìn)入“放假”模式，而指數(shù)也將處于反復(fù)磨底的階段。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策進(jìn)行了微調(diào)，意味著接下來的貨幣政策會(huì)穩(wěn)健中性，并把將防范金融風(fēng)險(xiǎn)放在金融創(chuàng)新之前，本質(zhì)上是繼續(xù)‘脫虛向?qū)崱?。供給側(cè)改革與國企改革激活了國企藍(lán)籌的參與熱情，在存量資金博弈的背景下，場(chǎng)內(nèi)資金調(diào)倉換股，市場(chǎng)呈現(xiàn)分化格局，國企藍(lán)籌股無疑是當(dāng)前市場(chǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

2016年底，國務(wù)院公布了“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，提出到2020年的三大目標(biāo)：產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)壯大，成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的新動(dòng)力；創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)力明顯提高，形成全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展新高地。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，形成產(chǎn)業(yè)新體系。進(jìn)一步發(fā)展壯大新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物、新能源汽車、新能源、節(jié)能環(huán)保、數(shù)字創(chuàng)意等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為，改革在前，創(chuàng)新在后，一些優(yōu)秀的中小企業(yè)在經(jīng)過“去估值”后將更具彈性。

創(chuàng)業(yè)板指在2016年整體下跌27.71%，弱于同期上證綜指與上證50指數(shù)分別為13.4和21.68個(gè)百分點(diǎn)。在創(chuàng)業(yè)板市值前二十名的公司中，2016年僅有4支上漲，16支下跌，下跌個(gè)股的平均跌幅為-21.85%。創(chuàng)業(yè)板指在1月12日創(chuàng)出1929.05點(diǎn)調(diào)整低點(diǎn)后，分析100只成分股發(fā)現(xiàn)有86只個(gè)股并未出現(xiàn)階段低點(diǎn)。由此可見，在經(jīng)過去年的大幅調(diào)整之后，個(gè)股的做空能動(dòng)能有所收斂，創(chuàng)業(yè)板整體估值已回到60倍的歷史較低水平。

本周，A股上市公司2016年年報(bào)披露大幕已經(jīng)正式拉開，根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至9日，兩市共有1319家上市公司披露2016年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)增、續(xù)盈、扭虧、略增的公司家數(shù)合計(jì)占比超七成。從板塊上看，中小板和創(chuàng)業(yè)板延續(xù)了2016年三季報(bào)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)告的業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高。其中，843家已披露年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的中小板企業(yè)中，10家公司預(yù)計(jì)年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)上限將超過10倍，193家企業(yè)增長(zhǎng)上限翻倍。

總體來看，在此前滬指的上行階段，中小股票實(shí)則提前經(jīng)歷了調(diào)整期，而短期滬指正進(jìn)入“補(bǔ)跌”階段，前期持續(xù)疲弱的中小股票，繼續(xù)向下的空間較為有限，真正的成長(zhǎng)股迎來配置時(shí)點(diǎn)。不妨關(guān)注三條主線：農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)、傳媒娛樂等年報(bào)增長(zhǎng)較快的行業(yè)；高端裝備、新材料、新能源汽車等十三五主題機(jī)會(huì)；信息安全、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、體育等超跌板塊。