全球供應(yīng)下調(diào)美豆震蕩走升

1月份CBOT市場大豆期價先跌后漲，月初在美國大豆出口需求走弱的打壓下，期價持續(xù)走弱，但隨后在美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)美豆產(chǎn)量和阿根廷洪澇災(zāi)害的提振下，期價大幅上漲，天氣升水持續(xù)增加，下旬期價維持在1050美分/蒲式耳上方運行。

利空來自南美大豆豐產(chǎn)上市后對美豆出口的沖擊。

一是1月巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣形勢整體良好，機構(gòu)維持或調(diào)高對巴西大豆的產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)；二是美豆出口出現(xiàn)走弱跡象，顯示南美出口季節(jié)到來將令美豆出口受到更加劇烈的競爭；三是美國大豆壓榨需求低于預(yù)期；四是天氣模式繼續(xù)維持中性天氣，意味著后期全球出現(xiàn)大的天氣災(zāi)害的可能性降低。

利多因素：一是美國農(nóng)業(yè)部1月份供需報告出人意料地下調(diào)了美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)量；二是阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)降雨過量導(dǎo)致洪澇災(zāi)害，大豆產(chǎn)量將低于之前預(yù)期；三是巴西大豆收割進程慢于預(yù)期，銷售進度慢于往年。

綜合來看，1月美國農(nóng)業(yè)部調(diào)低美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)，加之阿根廷天氣惡劣，期價中隱含的天氣升水再度增加，全球大豆供應(yīng)前景惡化的情況下，全球大豆價格重心上移，但巴西大豆即將豐產(chǎn)上市，全球需求轉(zhuǎn)向南美將會令美豆出口受損，后期只要阿根廷大豆生長期不再出現(xiàn)大的天氣災(zāi)害，中期美豆期價料將再次承壓下行。

技術(shù)面上，美豆主力3月合約期價1月運行在990~1080美分/蒲式耳區(qū)間內(nèi)，下旬徘徊在1060美分/蒲式耳上方，短期內(nèi)或仍有上行空間，后期運行區(qū)間上移至1000~1150美分/蒲式耳，建議投資者維持謹慎觀望態(tài)度或在5日均線上方逢高輕倉賣出。

資金獲利平倉豆一高位震蕩

1月，連豆一期價高位震蕩回調(diào)，期價重心平移，持倉量月環(huán)比大幅減少，春節(jié)前投機資金獲利平倉令期價走弱。1月東北大豆供應(yīng)壓力不大，運力緊張導(dǎo)致外運成本上升，油粕價格上漲，油廠收購油用豆積極性較高，東北大豆產(chǎn)區(qū)購銷價格維持穩(wěn)定。

1月產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)大豆價格維持穩(wěn)定。1月末，黑龍江食用豆收購價3560~3750元/噸，油用豆維持在3400~3450元/噸，均與上月同期持平。供應(yīng)增加，但短期供應(yīng)壓力并不大，2016年東北大豆產(chǎn)量增加，但農(nóng)戶惜售情緒較重，市場供應(yīng)壓力并不明顯，春節(jié)前夕市場購銷清淡，預(yù)計短期內(nèi)東北大豆供應(yīng)壓力仍不大。需求總體較往年增加，一是中間商普遍看好后市，終端需求略有增加；二是當(dāng)前產(chǎn)區(qū)油廠壓榨國產(chǎn)大豆收益處于理想狀態(tài)，油廠今年收購積極性高漲；三是收儲需求持穩(wěn)，東北中儲糧入市收購已有一段時間；四是蛋白豆需求減少。

產(chǎn)區(qū)收購進度數(shù)據(jù)顯示，市場購銷心態(tài)持續(xù)樂觀。據(jù)國家糧食局統(tǒng)計，截至1月15日，黑龍江等7個主產(chǎn)區(qū)累計收購大豆139萬噸，同比增加63萬噸。油廠壓榨需求增加，貿(mào)易商補充庫存，市場整體購銷心態(tài)趨于好轉(zhuǎn)，大豆收購進度持續(xù)快于去年。 連盤豆一期價高位回調(diào)，資金獲利平倉離場令期價承壓。盡管內(nèi)盤受外盤大漲帶動而反彈，但反彈力度明顯偏弱。

節(jié)前粕價回調(diào)油廠榨利轉(zhuǎn)差

1月份在外盤期價大幅上漲帶動下，國內(nèi)油粕期價齊漲。豆粕價格期強現(xiàn)弱，基差大幅走弱，期貨月漲幅達120～130元/噸，而同期現(xiàn)貨價格明顯下跌。由于國內(nèi)進口大豆到港量環(huán)比增加，加之油廠開機率高企，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面緩解，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格表現(xiàn)疲軟，1月末沿海43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價格集中在3120～3300元/噸，月環(huán)比下跌210～330元/噸。由于油粕現(xiàn)貨價格下跌，1月國內(nèi)油粕現(xiàn)貨價格走勢弱于進口大豆成本走勢，油廠壓榨收益轉(zhuǎn)差。

1月底進口大豆港口分銷價3680~3800元/噸，月環(huán)比下跌20～100元/噸。國家糧油信息中心預(yù)估，2017年1月我國大豆進口量為800萬噸，2月為550萬～600萬噸，3月為670萬～700萬噸。總體來看，后期國內(nèi)大豆供需矛盾有望得到緩解，豆粕現(xiàn)貨供需將由緊轉(zhuǎn)松，豆粕基差可能走弱。后期進口大豆成本仍將成為豆粕價格的主導(dǎo)因素，在南美大豆豐產(chǎn)上市之際，后期進口大豆到港成本將震蕩下降，建議飼料廠對豆粕采購維持謹慎態(tài)度。

進口環(huán)比增加同比仍然下降

海關(guān)數(shù)據(jù)初步顯示，2016年12月我國進口大豆900萬噸，較2015年同期減少1.83%，月環(huán)比增長14.86%；2016年1～12月份大豆進口總量為8323.4萬噸，較2015年增加149.5萬噸，增幅為1.83%。由于國內(nèi)大豆需求持續(xù)增加，近年來我國進口大豆年增幅維持在8%～15%區(qū)間，但2016年較往年增速明顯偏低。