2016年的暖冬對于蛋雞養(yǎng)殖卻是異常寒冷，10年來最低的蛋價考驗著養(yǎng)殖戶的信心。同時，期貨與現(xiàn)貨長期維持1000元/500千克的高價差讓產(chǎn)業(yè)揪心。

一、蛋雞高存欄增加供應(yīng)，禽流感持續(xù)發(fā)酵減少需求

2015-16年由于高利潤導(dǎo)致養(yǎng)殖戶上雞熱情高漲，蛋雞養(yǎng)殖周期一般為一年半，因此上雞熱情轉(zhuǎn)化成當(dāng)前開產(chǎn)蛋雞高存欄量，雞蛋供應(yīng)壓力較大。據(jù)芝華數(shù)據(jù)，2016年11月在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.71億只，同比上年增加4.87%。

冬春季節(jié)是禽流感易發(fā)時期，但2016-17的冬春季節(jié)國內(nèi)外均呈現(xiàn)高發(fā)態(tài)勢，導(dǎo)致雞蛋需求持續(xù)低迷，養(yǎng)殖場日走貨量下滑嚴(yán)重。12月以來日本、韓國和印度均出現(xiàn)禽流感疫情，其中韓國爆發(fā)史上最為嚴(yán)重的禽流感，撲殺全國近1/3的蛋雞。我國上海、江西、湖南和山東連續(xù)通報多起人感染H7N9禽流感確診病例，并且出現(xiàn)死亡病例。2月11日北京確診首例H7N9病例，禽流感繼續(xù)發(fā)酵對雞蛋需求尚在持續(xù)中。

二、雞蛋價格創(chuàng)10年來新低，養(yǎng)殖處于虧損中

開產(chǎn)蛋雞存欄較高，而需求受禽流感持續(xù)影響延續(xù)低迷，加上玉米和豆粕價格不斷下滑成本下降，導(dǎo)致雞蛋價格大幅下挫，春節(jié)前走強的季節(jié)性趨勢也未出現(xiàn)，蛋價從2016年9月初的最高點4.2元/斤一路下滑至目前的2.2元/斤，降幅接近50%，個別地區(qū)達(dá)到了1.8元/斤，創(chuàng)下了十年以來的最低位。

根據(jù)核算，當(dāng)前蛋雞養(yǎng)殖綜合成本在2.5元/斤，而雞蛋價格只有2.2元/斤，因此一斤雞蛋虧損0.3元左右，而且這種虧損狀態(tài)從2017年春節(jié)前就已開始，養(yǎng)殖戶備受煎熬。

三、期現(xiàn)背離嚴(yán)重，多空雙方在期現(xiàn)回歸方式上爭奪激烈

在雞蛋現(xiàn)貨大幅下挫的同時，期貨卻表現(xiàn)抗跌，長期高于現(xiàn)貨1000元/500千克，后期期現(xiàn)如何回歸，現(xiàn)貨漲還是期貨跌成為市場多空雙方爭奪的焦點。多方認(rèn)為，5月端午前雞蛋現(xiàn)貨會有一定幅度反彈，期現(xiàn)之間將以現(xiàn)貨上漲的方式回歸；空方則認(rèn)為，雞蛋現(xiàn)貨反彈幅度有限，期現(xiàn)價差過大，單一現(xiàn)貨漲難以實現(xiàn)回歸，還需要期貨下跌配合。

四、淘雞增加難以拉動短期雞蛋價格，上雞減少利多遠(yuǎn)月

由于嚴(yán)重虧損已經(jīng)延續(xù)1個月有余，養(yǎng)殖戶的信心嚴(yán)重受挫，因此開始加速淘汰老雞，同時減少對商品代雞苗的預(yù)定，甚至出現(xiàn)退訂現(xiàn)象。結(jié)果是，淘汰雞價格和商品代雞苗價格瀑布式下跌，淘汰雞由春節(jié)前的9.8元/公斤降至目前的7.2元/公斤，商品代雞苗由3.4元/羽降至3.3元/羽。

蛋價維持低迷主要在于需求端受禽流感影響大幅降低。由于當(dāng)前達(dá)到日齡淘汰的老雞占比并不高，因此通過加速老雞淘汰減少雞蛋供應(yīng)扭轉(zhuǎn)雞蛋供大于求的局面需要一個較長過程。在禽流感持續(xù)發(fā)酵下，需求短時難以改善，現(xiàn)貨價格或?qū)⒕S持低迷。

而由于新上雞苗四個月后才能開產(chǎn)，因此當(dāng)前傳統(tǒng)上雞季節(jié)上雞反而減少，或?qū)е逻h(yuǎn)月雞蛋存欄進(jìn)入快速下降周期，對雞蛋價格的利多體現(xiàn)在6月以后。

結(jié)論：期貨近月壓力較大，看好遠(yuǎn)月合約

高存欄量和禽流感導(dǎo)致蛋價創(chuàng)歷史新低，養(yǎng)殖戶虧損嚴(yán)重，采取加速淘雞和減少上雞的措施，淘汰雞和商品代雞苗價格暴跌。

由于老雞占比不高，加速老雞淘汰對減少雞蛋供應(yīng)作用有限，需求端受禽流感影響難以改善，短期現(xiàn)貨價格難有大的起色，5月恐難以達(dá)到當(dāng)前JD1705期貨盤面對應(yīng)的3.1元/斤的價格。期現(xiàn)的回歸或以現(xiàn)貨弱反彈同時期貨下跌的方式得以實現(xiàn)，因此，5月合約及之前的合約壓力較大。

對于養(yǎng)殖戶信心受損，上雞減少，帶來的是6月以后蛋雞存欄逐步減少，對市場的利多體現(xiàn)在遠(yuǎn)月，特別是9月價格高峰期，是雞蛋需求最高的時期。