進(jìn)入春季后，各地氣溫迅速升高，市場進(jìn)入傳統(tǒng)的售糧高峰期，東北地區(qū)貿(mào)易商玉米(1602, 12.00, 0.75%)烘干塔積極開動(dòng)，市場供應(yīng)壓力很快得到體現(xiàn)，一路走高的價(jià)格迅速掉頭向下。長期來看，隨著國內(nèi)玉米產(chǎn)量趨減、進(jìn)口玉米及其替代品數(shù)量下滑，加之傳統(tǒng)需求和替代需求增長較快，玉米價(jià)格止跌企穩(wěn)的可能性較大。

售糧高峰來臨使價(jià)格坐上“過山車”　

“1月下旬與2月上旬價(jià)格大漲，進(jìn)入2月中旬以后快速下行，玉米價(jià)格近期表現(xiàn)得非常不穩(wěn)定，很多經(jīng)營者不敢輕易入市。”在河南省鄭州市主要經(jīng)銷東北玉米的胡志強(qiáng)告訴期貨日報(bào)記者，隨著春季來臨以及各地氣溫迅速升高，國內(nèi)玉米市場已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)的售糧高峰期，加上下游企業(yè)庫存較多以及禽流感頻發(fā)，讓玉米飼用需求預(yù)期不妙，立春過后價(jià)格一直向下走，市場春節(jié)前聚起的一點(diǎn)看漲人氣也無聲無息消失了。

不過，由于玉米市場全方位的調(diào)整正在加速進(jìn)行，未來“三減兩增”的格局將逐漸形成，經(jīng)過一年多的持續(xù)下滑后，價(jià)格止跌企穩(wěn)的概率較大。

春暖花開的季節(jié)，雖然雨雪天氣不時(shí)來襲，但這會(huì)給人們增添一份驚喜。春季是生意人做計(jì)劃、鼓干勁的好季節(jié)，做玉米的生意人老五卻突然變了一個(gè)人。

據(jù)胡志強(qiáng)介紹，春節(jié)前東北玉米價(jià)格快速下滑時(shí)，眼看著向內(nèi)地發(fā)運(yùn)無望，又擔(dān)心節(jié)后大雪封路更難銷售，老五狠狠心低價(jià)處理了在東北存放的3000噸玉米，誰知?jiǎng)偺幚硗?，在政策暖風(fēng)頻吹的情況下，價(jià)格很快出現(xiàn)了回升，玉米期貨主力1705合約在2月6日便創(chuàng)出了2016年6月中旬以來的新高。估摸著價(jià)格就此止跌回升了，老五又去東北訂購了一批玉米，沒有想到趕上了售糧高峰的來臨。

“進(jìn)入2月中旬后，不光東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格走低，連南方銷區(qū)，以及山東、河北、河南等產(chǎn)銷混合區(qū)的價(jià)格也出現(xiàn)了下滑，老五訂購的玉米還沒有‘挪窩’又要賠錢了，他現(xiàn)在心里苦悶著呢?！焙緩?qiáng)認(rèn)真地告訴期貨日報(bào)記者，現(xiàn)在做玉米經(jīng)營需要特別操心，稍不留心就要栽跟頭。

據(jù)記者了解，1月中旬至2月上旬，受春節(jié)因素的影響，玉米下游需求企業(yè)備貨量加大，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民忙于過節(jié)售糧數(shù)量減少，玉米價(jià)格出現(xiàn)了短暫的止跌反彈行情，雖然持續(xù)時(shí)間較短，但幅度不小。進(jìn)入春季后，各地氣溫迅速升高，市場進(jìn)入傳統(tǒng)的售糧高峰期，東北地區(qū)貿(mào)易商玉米烘干塔積極開動(dòng)，供應(yīng)壓力很快得到體現(xiàn)，一路走高的價(jià)格迅速掉頭向下，如玉米期貨主力1705合約5個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌60元/噸左右。時(shí)間短、波動(dòng)大，玉米價(jià)格坐上“過山車”，這讓很多資金底子薄、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的經(jīng)營者們吃到了苦頭。

目前，東北地區(qū)農(nóng)民出售玉米的積極性較高，春耕備播資金需求量大，以及氣溫回升加大了玉米保管難度等，降低了農(nóng)民的惜售心理。同時(shí)，河南、河北、山東等地農(nóng)民也開始出售玉米，市場供應(yīng)量增長較快。

供應(yīng)量加大最終會(huì)導(dǎo)致價(jià)格快速下滑，但從需求變化等方面來看，玉米價(jià)格再度深跌的概率較低。一方面，有關(guān)機(jī)構(gòu)正采取各項(xiàng)措施加大消費(fèi)，如對東北地區(qū)飼料企業(yè)的補(bǔ)貼開始實(shí)施；另一方面，未來玉米市場將形成“三減兩增”格局，價(jià)格長期下跌的動(dòng)力并不充足。

辯證地看待產(chǎn)量、庫存、進(jìn)口趨減 

還沒有開始春耕，黑龍江省嫩江縣糧油經(jīng)銷商老潘就開始做經(jīng)營計(jì)劃，他打算今年8月春小麥上市后多收、多囤、多外銷。為什么多年來主要做玉米生意的老潘熱心起了小麥生意？據(jù)了解，2016年，在東北地區(qū)，農(nóng)民種植春小麥、糧油經(jīng)營者采購和囤積春小麥都掙到了錢，做小麥生意收益高是改變老潘經(jīng)營思路的主要原因。

“預(yù)計(jì)今年春耕時(shí)很多農(nóng)民將擴(kuò)種春小麥、大豆、稻谷，玉米種植面積將進(jìn)一步下滑?！崩吓讼蚱谪浫請?bào)記者表示，現(xiàn)在不但各級政府鼓勵(lì)農(nóng)民把玉米改種成大豆、小麥、水稻，而且農(nóng)民自己也愿意改種各種經(jīng)濟(jì)作物，畢竟種植玉米的收益在持續(xù)下滑。

從農(nóng)業(yè)、糧食等有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，由于各種農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼和優(yōu)惠政策的調(diào)整與引導(dǎo)，我國玉米種植面積近年來不斷下調(diào)。例如，2016年，僅“鐮刀彎”地區(qū)就調(diào)減玉米種植面積3000萬畝，今年還要調(diào)減1000萬畝。然而，根據(jù)農(nóng)業(yè)部等部門的規(guī)劃，為了推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，今后我國有關(guān)機(jī)構(gòu)將繼續(xù)推進(jìn)以減玉米為重點(diǎn)的種植業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，按照穩(wěn)糧、優(yōu)經(jīng)、擴(kuò)飼的要求，加快構(gòu)建糧經(jīng)飼協(xié)調(diào)發(fā)展的三元種植結(jié)構(gòu)。到2020年，“鐮刀彎”地區(qū)將減少玉米播種面積5000萬畝以上。

在有關(guān)機(jī)構(gòu)引導(dǎo)和相關(guān)政策鼓勵(lì)下，除了產(chǎn)區(qū)農(nóng)民減少玉米播種面積外，記者在進(jìn)行市場調(diào)研中還發(fā)現(xiàn)，由于收入下滑太快，加上近兩年產(chǎn)區(qū)天氣等條件多變讓玉米減產(chǎn)，今年很多地區(qū)的農(nóng)民不愿再種植玉米。

整體來看，今年我國玉米種植面積下降格局基本可以確定，在天氣條件正常的情況下，預(yù)期今后數(shù)年我國玉米產(chǎn)量是不斷下降的，市場新增供應(yīng)壓力將逐年減弱，最終可能會(huì)達(dá)到產(chǎn)需平衡或產(chǎn)略大于需的較好市場狀態(tài)。屆時(shí)，產(chǎn)量下降將為玉米價(jià)格止跌回升打下扎實(shí)基礎(chǔ)。

除此以外，當(dāng)前進(jìn)口玉米及其替代品數(shù)量減少也會(huì)托底價(jià)格。根據(jù)海關(guān)等部門公布的數(shù)據(jù)分析，2015年，我國進(jìn)口玉米及其替代品高粱、大麥、DDGS、木薯等數(shù)量在5000萬噸以上。2016年，由于國產(chǎn)玉米價(jià)格下滑，讓進(jìn)口玉米及其替代品的價(jià)格優(yōu)勢喪失，讓進(jìn)口貿(mào)易商沒有更多機(jī)會(huì)獲取豐厚利潤，進(jìn)口玉米及其替代品數(shù)量下滑到3000萬噸左右。今年，估計(jì)隨著國產(chǎn)玉米價(jià)格優(yōu)勢顯現(xiàn)，加上有關(guān)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品數(shù)量的調(diào)控，進(jìn)口玉米及其替代品的數(shù)量還會(huì)走低，這將為國產(chǎn)玉米騰出一定的市場份額，最終將有利于價(jià)格觸底。

目前，國內(nèi)政策性玉米庫存仍高達(dá)2億噸，這是壓制價(jià)格的主要因素，但從庫存數(shù)量發(fā)展態(tài)勢來看，政策性玉米庫存無限量增長的模式已經(jīng)遭到了“釜底抽薪”。2016年新玉米上市至今，雖然有關(guān)機(jī)構(gòu)為了防止農(nóng)民賣糧難現(xiàn)象出現(xiàn)，不得已收購了數(shù)量不小的玉米，但收購價(jià)格是隨行就市的，這些庫存處理起來要比處理陳庫存容易很多。值得重視的是，庫存總量趨減已經(jīng)明朗，各項(xiàng)去庫存政策和措施已經(jīng)出臺(tái)，相關(guān)工作正全面展開，未來壓在玉米頭上的這座“庫存泰山”終將會(huì)被搬掉。

“為了去庫存，不但要繼續(xù)在產(chǎn)區(qū)調(diào)減種植面積，同時(shí)也要為消費(fèi)找到新出路?！睋?jù)老潘介紹，有關(guān)機(jī)構(gòu)正在計(jì)劃擴(kuò)大燃料乙醇產(chǎn)量和使用區(qū)域，這將對玉米價(jià)格形成較大的利多影響。另外，鼓勵(lì)國產(chǎn)玉米和加工產(chǎn)品出口也有利于消化庫存，當(dāng)前有市場傳聞稱，有關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)批準(zhǔn)部分貿(mào)易商出口玉米。

記者與部分業(yè)內(nèi)人士交流了解到，當(dāng)前市場對玉米產(chǎn)量預(yù)期下降普遍較為認(rèn)可，但仍不敢十分看好價(jià)格，主要原因是擔(dān)心產(chǎn)量下降難以抵消龐大庫存對市場所形成的壓力，畢竟庫存減少需要一個(gè)過程。另外，市場還擔(dān)心價(jià)格止跌或上漲后，會(huì)讓進(jìn)口玉米及其替代品價(jià)格優(yōu)勢重新顯現(xiàn)。因此，產(chǎn)量趨減、庫存趨減、進(jìn)口趨減，“三減”因素最終能否為國產(chǎn)玉米價(jià)格托底仍需經(jīng)營者和期貨投資者辯證地看待?！　?/p>

傳統(tǒng)需求和替代需求均出現(xiàn)較快增長

“春節(jié)也沒有停產(chǎn)，酒精銷售價(jià)格還不錯(cuò)?！焙幽鲜∮衩拙凭a(chǎn)商老趙告訴期貨日報(bào)記者，用玉米加工酒精，按照現(xiàn)在的玉米價(jià)格來推算，企業(yè)利潤比往年增加很多。由于需求較好，老趙的酒精廠春節(jié)也沒有放假。

從當(dāng)前下游需求情況分析，“兩增”的市場格局已趨于明朗。一是傳統(tǒng)需求仍在持續(xù)增加；二是替代需求出現(xiàn)了較快增長。作為玉米主要的下游需求產(chǎn)業(yè)，近年來玉米淀粉、酒精產(chǎn)業(yè)過上了“好日子”，不但原料價(jià)格直線下滑，市場供應(yīng)也十分充足，企業(yè)再也不用四處找“庫頭”要玉米了。

自2015年下半年以來，隨著東北地區(qū)臨儲(chǔ)玉米收購政策調(diào)整，特別是有關(guān)機(jī)構(gòu)2016年在東北地區(qū)實(shí)施價(jià)補(bǔ)分離政策以來，下游產(chǎn)業(yè)得到了長足發(fā)展。一方面，下游產(chǎn)業(yè)獲利空間明顯擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)開機(jī)率不斷提高；另一方面，各項(xiàng)扶持政策和措施不斷推出，重要的是很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)加大了產(chǎn)品研發(fā)力度。例如，玉米綿白糖(6837, -20.00, -0.29%)等對玉米產(chǎn)業(yè)影響很大的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了放量銷售。

下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展勢必將大大提高傳統(tǒng)需求的增加，如玉米淀粉、酒精產(chǎn)業(yè)的全行業(yè)高開機(jī)率與產(chǎn)品暢銷狀態(tài)，既會(huì)增加下游企業(yè)對玉米價(jià)格變動(dòng)的承受力，又會(huì)讓需求穩(wěn)中有升，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也由此進(jìn)入了良性運(yùn)行軌道。

除了工業(yè)需求增長外，飼用需求近年來也出現(xiàn)了較大增長，這主要得益于玉米價(jià)格低廉。往年由于玉米價(jià)格高于小麥價(jià)格，導(dǎo)致大量小麥替代玉米進(jìn)入飼料原料市場，在小麥替代玉米最高峰的年份，一年的替代量就高達(dá)2500萬噸。然而，現(xiàn)在每噸普通小麥價(jià)格高于玉米價(jià)格數(shù)百元，小麥已被價(jià)格不斷下滑的玉米“趕出”了飼料原料市場。

此外，未來如果有關(guān)機(jī)構(gòu)放開了玉米燃料乙醇的生產(chǎn)和使用市場，那么下游需求會(huì)出現(xiàn)更快的增長，屆時(shí)將對價(jià)格形成更為有效的提振。另從非傳統(tǒng)需求來分析，玉米及其產(chǎn)品在食品加工、餐飲等領(lǐng)域的需求出現(xiàn)較快增長也會(huì)提振價(jià)格。據(jù)了解，在一些食品生產(chǎn)領(lǐng)域，玉米淀粉的配比正在不斷提高，使用范圍得到擴(kuò)大，這有利于玉米需求保持穩(wěn)中有升的格局。　　

計(jì)劃實(shí)物交割的投資者要提前做準(zhǔn)備

目前，玉米和玉米淀粉已經(jīng)成為國內(nèi)期貨市場日成交量和持倉量較大的明星品種，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與度不斷提高。玉米市場政策調(diào)整和價(jià)格頻繁漲跌，以及市場化機(jī)制形成和有效傳導(dǎo)等，讓投資者迎來了眾多的入市良機(jī)，部分投資者取得了較好的收益。

從近期玉米和玉米淀粉投資者的心理和交易行為、期價(jià)漲跌情況分析，市場情緒較為糾結(jié)，如果考慮到期貨實(shí)物交割時(shí)間臨近、現(xiàn)貨市場供應(yīng)等情況，玉米、玉米淀粉1705合約下跌風(fēng)險(xiǎn)猶存。然而，從持倉量居高不下的情況分析，如果期貨市場交割倉庫的庫容無法滿足巨量交割，在沒有現(xiàn)貨的背景下拋空，投資者最終會(huì)平倉了結(jié)，期價(jià)如何運(yùn)行還真不好確定。

現(xiàn)階段，玉米現(xiàn)貨市場購銷較為活躍，東北臨儲(chǔ)收購政策完全退出后，市場參與主體日趨多元化。同時(shí)，對價(jià)格影響較大的政策和措施基本出臺(tái)完畢，無論是價(jià)補(bǔ)分離政策、對種植玉米的農(nóng)民發(fā)放補(bǔ)貼資金、對玉米深加工企業(yè)和飼料企業(yè)如何補(bǔ)貼、對運(yùn)輸玉米的車輛如何免除運(yùn)費(fèi)，還是市場傳聞的讓國產(chǎn)玉米出口、擴(kuò)大玉米燃料乙醇生產(chǎn)量等，對市場的作用均已得到顯現(xiàn)。

未來玉米價(jià)格如何漲跌，更大程度上由供求關(guān)系來決定。在這種情況下，玉米經(jīng)營者和期貨投資者應(yīng)拿出更多的時(shí)間來關(guān)注市場供求變化，并對價(jià)格發(fā)展趨勢作出判斷。

針對計(jì)劃進(jìn)行期貨實(shí)物交割的投資者來說，要提前做好準(zhǔn)備，不但要熟悉期貨交割流程、保證金收取比例的變化、限倉數(shù)量的大小等，而且要了解清楚現(xiàn)貨市場情況，接貨的要預(yù)先找好“下水道”，以免接貨后無法及時(shí)處理實(shí)物，拋貨的要預(yù)先把玉米運(yùn)到交割庫，做好質(zhì)量檢驗(yàn)等工作。在交割時(shí)間到的時(shí)候，可以及時(shí)注冊倉單完畢，防止被上游客戶“放鴿子”。