騰訊“證券研究院”特約 吳幼珉 香港著名財經(jīng)評論員

2月21日，匯豐控股公布了2016年業(yè)績。截至去年年底止，其稅前盈利急挫了62%，低于市場原先的預(yù)期。當天，該只股票在香港和海外收市俱跌；其中在香港，恒生指數(shù)受滙控股價急挫拖累，收市亦跌，失守24000點關(guān)口。

在未來一段時間，我國的一些銀行股也會相繼派發(fā)去年的“成績單”；此刻，仍難以準確預(yù)測它們的業(yè)績。而匯豐作為一間國際銀行，它與一眾我國國有銀行不一樣，例如匯豐去年在拉丁美洲和歐洲的業(yè)務(wù)并不理想，更有一次性的商譽減值，那是匯豐獨家的經(jīng)歷。但值得警醒的卻是，匯豐去年的業(yè)績顯示世界經(jīng)濟似乎仍在緩慢地復(fù)蘇；在國際間，銀行業(yè)經(jīng)營也并不容易。

傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)是通過貸款和存款的息差來盈利的。在低息環(huán)境下，息差自然會比較窄，對傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的盈利能力自然會有負面的影響。當前，世界多個經(jīng)濟體都在推行超寬松的貨幣政策，多地實行了負息或負實際利率。在一方面，那導(dǎo)致資產(chǎn)價格上升；在另一方面，資產(chǎn)價格表現(xiàn)卻又優(yōu)于實體經(jīng)濟。在盈利空間受壓的情況下，許多銀行傾向低息的資產(chǎn)抵押貸款和特別高息的消費或其他無抵押貸款。眼下，銀行業(yè)經(jīng)營困難時期還沒有結(jié)束，海內(nèi)外銀行業(yè)都面對著同樣的困局。

大量資金流向股市等資產(chǎn)市場，使得股市表現(xiàn)會遠遠優(yōu)于實體經(jīng)濟的表現(xiàn)；兩者更分道揚標，也為未來股市的可能波動埋下伏筆。當前，特朗普擬放松對銀行業(yè)的監(jiān)管，那能支撐美國銀行業(yè)的發(fā)展，卻也可能讓資產(chǎn)市場進一步泡沫化。

未來，美國、我國以及其他一些經(jīng)濟體都有加息的壓力。那對整體股市而言是不利的，但對吸納存款能力較強的銀行卻是有利的；在息口極低的情況下，小幅加息對股市整體的沖擊力度也是有限的。

在低息環(huán)境下，實體經(jīng)濟與股市表現(xiàn)分道已經(jīng)持續(xù)了一段時間，而且還可能再延續(xù)一段時間。市場行為不僅會受制于經(jīng)濟基本面，還會基于心理因素，因而預(yù)測市場何時會發(fā)生什么事情都是困難的；眼前我國股市表現(xiàn)不俗，美國的道瓊斯指數(shù)也在向21000點挺進。

但看遠一些，當前利好我國股市的外圍因素，美國那邊廂存在著經(jīng)濟的不確定性；我國的貨幣政策也可能收緊。由于實體經(jīng)濟與股市表現(xiàn)存在著矛盾，因而今年股市大幅波動可能性增加；而市場永遠都不會是單向的。