2月17日，證監(jiān)會用以規(guī)范上市公司再融資而推出的再融資新規(guī)，對于上市公司通過再融資尤其是通過定向增發(fā)來圈錢的做法將會受到極大的制約作用。

不過，對于聰明無比的上市公司來說，通常都是上有政策、下有對策。比如，根據(jù)再融資新規(guī)，上市公司進行定向增發(fā)，擬發(fā)行股份的數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。對于上市公司來說，這毫無疑問是一個硬性規(guī)定。但這是不是意味著20%的硬性規(guī)定就不能突破了呢？當然并非如此，對于上市公司來說，實際上并不難找出對策?！?nbsp;

對策從哪里來？從高送轉(zhuǎn)中來。近年來，高送轉(zhuǎn)越來越成為上市公司攻城拔寨的重要武器。比如，為配合機構(gòu)對公司股價的炒作，上市公司可以推出高送轉(zhuǎn)；為配合上市公司的定向增發(fā)，上市公司可以推出高送轉(zhuǎn)；為配合大股東及機構(gòu)投資者限售股的解禁套現(xiàn)，上市公司可以推出高送轉(zhuǎn)。高送轉(zhuǎn)已成了上市公司攻無不克的戰(zhàn)斗武器。而面對再融資新規(guī)對新發(fā)行股份的強制性限制，上市公司同樣可以故伎重演，使出高送轉(zhuǎn)這個鋒利的武器。比如，推出10轉(zhuǎn)增30股的高轉(zhuǎn)增股本方案，再按照再融資新規(guī)規(guī)定的上限進行再融資，相對于高送轉(zhuǎn)前的股本來說，新發(fā)行的股份是不是大幅增加了呢？特別是對于那些新上市后準備再融資的新公司來說，先高送轉(zhuǎn)然后再融資，這無疑是一條“金光大道”。　 

如此一來，再融資新規(guī)從新發(fā)行股份數(shù)量上對上市公司再融資的限制意義也就要大打折扣了。所以，再融資新規(guī)的推出對于上市公司高送轉(zhuǎn)制度是一種拷問?；蛘哒f，再融資新規(guī)的出臺倒逼A股市場對上市公司高送轉(zhuǎn)制度加以規(guī)范。如果不對上市公司高送轉(zhuǎn)制度加以規(guī)范，那么，再融資新規(guī)也就會受到嚴峻的挑戰(zhàn)。所以，為了抑制上市公司的過度融資行為，確保再融資新規(guī)的貫徹落實，必須對上市公司高送轉(zhuǎn)制度加以規(guī)范?！?nbsp;

實際上，就目前上市公司高送轉(zhuǎn)的現(xiàn)狀來說，規(guī)范上市公司高送轉(zhuǎn)行為也確實很有必要。因為目前上市公司的高送轉(zhuǎn)已淪為濫送轉(zhuǎn)。高送轉(zhuǎn)成了上市公司的秘密武器，也成了一種套路。這就使得高送轉(zhuǎn)背離了高送轉(zhuǎn)的本義，成為一種利益輸送的工具，甚至成為一種幕后交易的工具，甚至不排除成為一種違法違規(guī)行為。所以，對于上市公司高送轉(zhuǎn)必須正本清源，清除高送轉(zhuǎn)過程中所存在的種種“套路”，讓其回歸到回報投資者的初衷中來。　 

如何規(guī)范上市公司高送轉(zhuǎn)？最基本的規(guī)范方法就是將上市公司高送轉(zhuǎn)比例與公司的業(yè)績增長幅度相掛鉤。上市公司每股收益增長10%，則上市公司股權(quán)擴張的比例也可以確定為10%，以此類推。而為了避免上市公司業(yè)績暴漲暴跌給上市公司健康發(fā)展帶來負面影響，上市公司每年的股本擴張幅度以不超過200.00%為限，即高送轉(zhuǎn)的最大比例為10送轉(zhuǎn)20股。這樣一來，上市公司也就很難濫送轉(zhuǎn)了，尤其是業(yè)績虧損公司，根本就不能進行高送轉(zhuǎn)，高送轉(zhuǎn)的各種套路也就玩不轉(zhuǎn)了。通過高送轉(zhuǎn)來為再融資鋪路的做法同樣也就行不通了。特別是對于那些沒有業(yè)績做為支撐的公司，更加不可能走“先高送轉(zhuǎn)然后再融資”這條“金光大道”了。