上周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)出3月份加息的信號(hào),這種市場(chǎng)預(yù)期在周五從美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的講話中得以進(jìn)一步加強(qiáng)后,摩根士丹利的全球利率策略主管Matthew Hornbach發(fā)出感嘆稱(chēng):“美聯(lián)儲(chǔ)將全球第一大債券市場(chǎng)的手腳束縛得太緊了!”。美聯(lián)儲(chǔ)決策者們的態(tài)度轉(zhuǎn)變太過(guò)突然,導(dǎo)致市場(chǎng)所體現(xiàn)的3月加息概率在五天時(shí)間內(nèi)就從不到50%飆升到接近100%。 Hornbach在3月3日的報(bào)告中稱(chēng),“美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)際上是在開(kāi)會(huì)討論之前就已經(jīng)提高了利率,這已經(jīng)是本加息周期的第三次了?!?/p> 他表示,“只要美聯(lián)儲(chǔ)在利率調(diào)整之前預(yù)先發(fā)出行動(dòng)信號(hào),債券市場(chǎng)就不會(huì)按照美聯(lián)儲(chǔ)期望的方式對(duì)數(shù)據(jù)作出反應(yīng),無(wú)論是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是市場(chǎng)數(shù)據(jù),也就是說(shuō),國(guó)債市場(chǎng)對(duì)金融形勢(shì)演變的反應(yīng)將會(huì)受到抑制。” 對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言,加息是平滑商業(yè)周期的一個(gè)途徑,國(guó)債市場(chǎng)在這方面發(fā)揮著重要作用?;谑袌?chǎng)對(duì)央行政策路徑的預(yù)期,借貸成本也應(yīng)當(dāng)隨之發(fā)生變化,可以抑制未來(lái)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng),防止物價(jià)過(guò)熱。 但Hornbach指出,由于美聯(lián)儲(chǔ)的前瞻指引過(guò)于有效,國(guó)債市場(chǎng)的這個(gè)機(jī)制實(shí)際上并沒(méi)有發(fā)揮作用。 Hornbach稱(chēng),“如果美聯(lián)儲(chǔ)早一點(diǎn)采取放手模式——我們認(rèn)為在加息之前采取這種方式并不適宜。但現(xiàn)在卻是合適的,我們認(rèn)為國(guó)債市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)已經(jīng)體現(xiàn)了3月份有80%的加息概率,” “投資者應(yīng)該相應(yīng)地開(kāi)始設(shè)置不同程度的預(yù)期,我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需要及早引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。” 策略師們表示,由于投資者習(xí)慣于從美聯(lián)儲(chǔ)獲得交易線索,國(guó)債收益率將“保持低迷”,股票到本月底也將保持上升軌跡。 摩根士丹利的評(píng)論,和之前紐約聯(lián)儲(chǔ)副主席、研究副總監(jiān)Tobias Adrian以及美國(guó)普林斯頓大學(xué)教授申鉉松(Hyun Song Shin)在2008年時(shí)的觀點(diǎn)相呼應(yīng)。上述兩位學(xué)者曾警告,美聯(lián)儲(chǔ)在加息路徑方面提供太多確定性,將會(huì)給過(guò)度金融的累積埋下禍根。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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