周二，國內(nèi)大連盤油脂溫和走強，但反彈也僅“曇花一現(xiàn)”，周三，早盤開盤時分，大連盤豆油試圖想延續(xù)前一個交易日的反彈之勢，但未能如愿，時隔不久便開始調(diào)頭向下，全天弱勢震蕩，尾盤最終收跌。

相比之下，大連盤棕櫚油走勢略顯偏強。主要是因為馬盤的再度崛起，因馬來西亞2月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降1.4%，月末庫存減少5.3%至146萬噸。且油棕樹仍面臨厄爾尼諾氣候現(xiàn)象帶來的不利影響，油棕果單產(chǎn)被削弱，市場不能確定產(chǎn)量回升幅度，以及2017年美國生物燃料要求開始生效，也為棕櫚油提供支撐，周三馬盤棕櫚油6月毛棕櫚油期貨合約收高0.7%，報每噸2，829馬幣。日內(nèi)稍早，該合約一度觸及每噸2，839馬幣，為3月9日以來最高位。拉動國內(nèi)棕櫚油期貨走強。

可好景不長！古語云：“清明時節(jié)雨紛飛！”此時此刻，南方的雨十分應(yīng)景，沒完沒了下個不停，而三大油脂也如這清明節(jié)前的雨一般，陰了幾日后，再度轉(zhuǎn)中到大雨。進入夜盤交易時段，大連盤豆油跌勢擴大，Y1705合約一度創(chuàng)下今年新低至6280元/噸，最終收于6300元/噸，較3月6日的小高點6728大跌428元/噸。連棕櫚油5月合約收于5868元/噸，跌34元/噸。鄭菜油5月合約收于6418元/噸，跌74元/噸。

三大油脂再度全線飄綠的原因有以下幾點：

01

黑色化工瘋狂殺跌，國內(nèi)商品多頭再遭屠戮。周三，國內(nèi)商品大面積下挫，化工品瘋狂殺跌，橡膠重挫6%領(lǐng)跌期市，甲醇、瀝青、PP、塑料跌幅均逾2%；黑色系弱勢難改，鐵礦石暴跌逾6%，熱卷、螺紋跌幅也在3%以上；有色金屬亦全面走軟，滬銅、滬鉛、滬鎳跌幅居前；農(nóng)產(chǎn)品雖曾苦苦支撐，但最終仍一敗涂地！

02

國際原油暴跌，給大宗商品火上澆油。隔夜國際油價創(chuàng)階段性新低，跌至11月來低位，油價僅在過去兩周就跌逾11%，主要受頁巖油產(chǎn)量增加和美國庫存高企打壓。API庫存數(shù)據(jù)顯示在過去11周中，美原油10周庫存增加，可能令庫存重回紀(jì)錄高位。

03

上周國內(nèi)油廠開機率止降回升，全國各地油廠大豆壓榨總量1593400噸，周比增6.92%。豆油庫存也隨之重新增加，目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量113.85萬噸左右，較上周同期的111萬噸增2.85萬噸增幅為2.57%，較去年同期的61.445萬噸增52.405萬噸增85.29%。而未來幾個月大豆到港量龐大，4-6月大豆到港總量2550萬噸，較去年同期2230萬噸增加320萬噸，增幅14.34%。我們最新預(yù)估2016-17年度我國進口大豆進口量在8900萬噸左右，將較2015-2016年度的8321萬噸增長6.95%。預(yù)計后期豆油庫存還會進一步放大。

附：豆油庫存圖

04

之前的國儲拍賣的菜油將繼續(xù)流入市場，自去年10月12日以來臨儲菜油總共拍賣成交了208萬噸（其中2012年產(chǎn)菜油64.2萬噸，2013年產(chǎn)菜油143.6萬），這些臨儲菜油40%還沒有出庫，預(yù)期30%還在中間渠道等待消化，可能最多只有30%已經(jīng)被終端最終消費。按照臨儲菜油成交后60天內(nèi)必須出庫來測算，已經(jīng)拍賣的國儲菜油庫存將在5月份之前全部出庫，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增。

總 結(jié)

多重利空侵襲，有色金屬全線盡墨，國內(nèi)油脂走勢也難逃厄運。此外，南美天氣依然有利于大豆作物生長以及收獲，巴西大豆產(chǎn)量有望達到創(chuàng)紀(jì)錄的1.11億噸，而本周稍早些時候美國商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的報告顯示，投機基金在大豆期貨和期權(quán)市場連續(xù)第三周減持凈多單。截至2017年3月14日的一周，投機基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單98，354手，比上周的127，638手減少29，284手。近日美豆始終圍繞1000美分關(guān)口弱勢運行，預(yù)計還有回調(diào)空間，市場不少人士對美豆看跌980美分一線，部分悲觀的甚至看跌950一線。美盤疲弱，無法為國內(nèi)期貨盤提供任何有利支撐。

加上油脂整體供應(yīng)壓力難消，而市場需求則需要下半年才能真正回暖，供大于求格局顯現(xiàn)，油廠低價出貨意愿較強，不少油廠已經(jīng)在催促經(jīng)銷商抓緊提貨，國內(nèi)基本面形勢不斷惡化。內(nèi)憂外患之下，預(yù)計短線豆油現(xiàn)貨行情難言樂觀。從技術(shù)面上看，初步預(yù)計，大連盤豆油1705合約下方支撐位6132元/噸，上方壓力位6498元/噸；連棕櫚油1705合約下方支撐位5566元/噸，上方壓力位6000元/噸。