油氣君近日來收到的問題中有關(guān)原油庫(kù)存的問題不少，特別是對(duì)參與減產(chǎn)的中東國(guó)家通過抽取原油庫(kù)存貼補(bǔ)出口很感興趣。油氣君在此需要首先提到的是，目前真正還具備通過大量抽取原油庫(kù)存貼補(bǔ)需求的只剩下沙特，其他中東產(chǎn)油國(guó)的陸地和浮式海上庫(kù)存已經(jīng)所剩無幾，難以起到調(diào)節(jié)需求的作用。至于OPEC扛把子沙特，最新的數(shù)據(jù)顯示沙特原油庫(kù)存已經(jīng)連降17個(gè)月，特別是在OPEC減產(chǎn)生效的第一個(gè)月，沙特抽取庫(kù)存創(chuàng)下1066萬桶的同期最高記錄，見下圖，為沙特的原油出口財(cái)政起到了積極的作用。

上圖是專門統(tǒng)計(jì)中東地區(qū)原油數(shù)據(jù)的JODI公布的沙特原油庫(kù)存數(shù)據(jù)（油氣君注：JODI的數(shù)據(jù)一般有2個(gè)多月的滯后）。沙特的國(guó)內(nèi)產(chǎn)量自2015年4季度開始已經(jīng)跟不上在其當(dāng)前原油出口量下的原油總需求，沙特主要通過抽取庫(kù)存貼補(bǔ)原油出口量以及國(guó)內(nèi)的需求增量，在全球原油庫(kù)存都在走高之際，沙特庫(kù)存卻處于單向連續(xù)下降。從上圖可以很直觀地看出，沙特自2015年10月份開始到2017年1月份，庫(kù)存累計(jì)下降6700萬桶，從3.29億桶降峰值至2.62億桶，降幅超過20%。尤其是在減產(chǎn)生效的第一個(gè)月，也就是2017年1月份，沙特單月抽取庫(kù)存1066萬桶，創(chuàng)下1月份同期抽取庫(kù)存的最高記錄。油氣君認(rèn)為這個(gè)數(shù)據(jù)有力地證明了沙特通過抽取庫(kù)存貼補(bǔ)其在減產(chǎn)大背景下的需求。

油氣君在此還需要指出的是，沙特如果維持減產(chǎn)的話，接下來還有可能出現(xiàn)更大的單月庫(kù)存降幅，尤其是4月份開始，沙特的國(guó)內(nèi)原油需求相比1季度將逐漸增加，對(duì)于沙特來說，抽取庫(kù)存無疑是最為依賴的應(yīng)對(duì)措施。油氣君在此采用2016年的數(shù)據(jù)來個(gè)各位投資做一個(gè)簡(jiǎn)要的說明，根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，沙特在2016年4月份，其國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量約1020萬桶/日，而同期的原油出口量，國(guó)內(nèi)煉廠消耗量，原油直接發(fā)電消耗量等總計(jì)約1050萬桶/日，也就是說：沙特在不顯著增加產(chǎn)量的情況下，已經(jīng)不得不采取抽取庫(kù)存來貼補(bǔ)需求。而2017年起沙特開始減產(chǎn)，因此沙特如果產(chǎn)量在2017年維持在1000萬桶/日左右的話，在需求淡季（4月份相比暑期依舊屬于需求淡季）每個(gè)月的供求缺口大約在40-50萬桶/日的規(guī)模，更不用說暑期需求峰季，油氣君認(rèn)為沙特在2017年的暑期需求旺季的供求缺口有擴(kuò)大至70萬桶/日以上，在這樣的大背景下，沙特將始終不得不面對(duì)靠庫(kù)存貼補(bǔ)需求的局面。

最后，油氣君還需要特別說明的是，從上圖還可以看出，沙特的庫(kù)存雖然經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)17個(gè)月的連降，但是其絕對(duì)值還是很高，如果假設(shè)沙特單月抽取庫(kù)存1500萬桶（50萬桶/日）的極限假設(shè)的話，在不出現(xiàn)地緣政治帶來的大規(guī)模供應(yīng)中斷情況下，場(chǎng)內(nèi)部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為的在一兩個(gè)季度內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)供求再平衡抬升油價(jià)到60-70美金/桶依舊是過于樂觀的。當(dāng)然，如果OPEC能夠維持減產(chǎn)達(dá)到1年以上，那么真正的供求再平衡才有可能逐步實(shí)現(xiàn)。但是也極有可能造成美國(guó)原油產(chǎn)量突破歷史記錄，從而使得市場(chǎng)情緒再度反轉(zhuǎn)。