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棉花把握震蕩節(jié)奏 節(jié)前落袋為安

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-04-26 13:26:58 來源:中糧期貨 作者:付斌

自3月末筆者發(fā)表《調(diào)整接近尾聲,把握棉花買點》以來,鄭棉9月合約最低見到15150元/噸,隨后開始震蕩上漲,最高見到16140元/噸,期間漲幅接近1000元/噸。從長期來看,棉花市場去庫存的力量仍在,棉價振蕩上行的大格局未改;從短期來看,節(jié)奏的把握重于趨勢,節(jié)前宜把握震蕩節(jié)奏,擇高點落袋為安。


5月USDA報告不確定性大增


美國農(nóng)業(yè)部將在5月發(fā)布新年度棉花供需展望,新年度首次預(yù)估報告一般具有較大的不確定性,在節(jié)前建議多單獲利了結(jié),等待報告指引后再做打算。目前,中國、美國、印度等北半球主要產(chǎn)棉國都在進行棉花春耕種植,數(shù)據(jù)顯示新年度棉花種植面積大都是增加趨勢。中國方面,長江流域、黃河流域以及南疆基本完成棉花種植,北疆因溫度略低有所延遲,整體種植情況正常,面積有2%-5%的增幅,大約會帶來20萬噸的增量供應(yīng)。印度方面植棉面積也是增加趨勢,據(jù)之前機構(gòu)調(diào)研預(yù)計種植面積有10%左右的增幅,但印度的數(shù)據(jù)向來復(fù)雜多變,僅能作為參考。美國方面,因雨水延誤,種植進度略慢于5年均值,截止4月24日美棉種植進度為11%,5年均值為12%。美國植棉面積同比大增21.4%,如果美棉單產(chǎn)和采收比例相對于2016/2017年度保持不變,那么2017/2018年度美棉將增產(chǎn)約80萬噸;如果按照2月底USDA論壇給出的單產(chǎn)和采收比例,那么2017/2018年度美棉將增產(chǎn)約25萬噸。筆者取二者均值,預(yù)計2017/2018年度美棉增產(chǎn)52.5萬噸,這對于2017/2018年度全球總計131萬噸的去庫存預(yù)估是個不小的削減。以上只是推測數(shù)據(jù),在5月報告正式發(fā)布之前,新年度全球棉花供需情況仍有較大的不確定性。全球棉花市場去庫存的進程是否生變?屆時將給出最新指引,筆者會根據(jù)情況調(diào)整棉花長期目標價,目前暫維持美棉86美分/磅、鄭棉18600元/噸的預(yù)估不變。


內(nèi)外棉價差打平的影響


今年以來,美棉出口靚麗,印度棉價高企,國際棉價持續(xù)走高。因拋儲壓力,國內(nèi)棉價上漲幅度不及國際棉價,表現(xiàn)出明顯的“外強內(nèi)弱”特征。國內(nèi)3128棉花價格指數(shù)與Cotlook A指數(shù)的價差持續(xù)縮小,由年初的1588元/噸縮小到現(xiàn)在的67元/噸,幾乎打平。甚至,國內(nèi)3128棉花與美棉EMOT M到港價差已經(jīng)變?yōu)?16元/噸。筆者認為,這將給國內(nèi)棉花市場帶來三方面的影響:首先,鄭棉與ICE美棉價格聯(lián)動將增強,內(nèi)外棉價差打平后,美棉的強勢會傳導(dǎo)到國內(nèi),有利于提振鄭棉價格。其次,國內(nèi)棉紡行業(yè)的競爭力進一步增強,一般內(nèi)外棉價差在1000元/噸以內(nèi),國內(nèi)棉紡行業(yè)的競爭力都是領(lǐng)先的?,F(xiàn)在內(nèi)外棉價差打平,更加有利于提振國內(nèi)棉紡產(chǎn)品競爭力,有利于下游產(chǎn)品出口,有利于增加國內(nèi)棉花消費。再次,目前印度C32S棉紗進口虧損約430元/噸,由于進口虧損加大,外紗競爭力下降,未來外紗進口將是下降趨勢。


綜上所述,棉花市場正處于連續(xù)三年去庫存大周期中的第二年,棉價在大幅振蕩中完成重心上移的格局未改,在5月USDA報告發(fā)布之前暫維持美棉86美分/磅、鄭棉18600元/噸的預(yù)估不變。未來,棉花市場將進入天氣市,同時內(nèi)外棉聯(lián)動趨勢加強,棉花波動性加大,節(jié)奏的把握是獲利的關(guān)鍵。建議投資者節(jié)前把握高點落袋為安,等新年度供需預(yù)估明了后再作打算。


責任編輯:韓奕舒

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