熱 點(diǎn)：

上周五，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)針對(duì)印尼和阿根廷出口至美國的生柴的反傾銷進(jìn)行投票，這則消息引發(fā)上周五晚間美盤豆油及大連盤油脂夜盤大幅飆升，連盤油脂反彈至近期高點(diǎn)，連豆油1709合約一度漲至5954元/噸，尾盤收于5930元/噸，連棕櫚油1709合約一度漲至5356元/噸，尾盤收于5342元/噸。

在經(jīng)歷上周的暴跌行情之后，5月8日（本周一），國內(nèi)商品盤初大面積飄紅，黑色系報(bào)復(fù)性反彈，螺紋領(lǐng)漲3%，煤炭系全部飄紅，化工品以及有色金屬也集體上揚(yáng)。國內(nèi)三大油脂也當(dāng)仁不讓，表現(xiàn)堅(jiān)挺。那么，本輪行情僅僅是一波反彈，還是已經(jīng)迎來反轉(zhuǎn)契機(jī)了呢？

其實(shí)，從4月19日起，大連盤豆油1709合約就已經(jīng)在5800元/噸附近展開一波震蕩反彈行情，期間有三次突破5900元/噸壓力位，第一次是5月2日高點(diǎn)為5910元/噸，第二次是5月3日高點(diǎn)為5918元/噸，第三次是5月8日高點(diǎn)為5954元/噸。連續(xù)三次試探性彈，但始終未有效突破5900元/噸關(guān)口，5月8日大連盤豆油1709合約開盤價(jià)5856元/噸，最高價(jià)一度上探至5954元/噸，但隨后漲幅不斷收窄，重新回到5900元/噸關(guān)口以下，截止中午收盤，連豆油1709合約收于5886元/噸。

附圖：大連盤豆油走勢(shì)

由此可見，油脂期貨盤反彈依舊缺乏持續(xù)性，主要壓力仍來自于疲軟的基本面。因油廠開機(jī)率總體仍處于超高水平，上周全國各地油廠大豆壓榨總量1836400噸，豆油庫存也隨之大增，據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量124.195萬噸，較上周同期的114.93萬噸暴增9.265萬噸增幅為8.06%，較上個(gè)月同期的115.33萬噸增8.865萬噸增幅為7.69%，較去年同期的68.53萬噸增46.8萬噸增68.29%。增幅可謂驚心動(dòng)魄！而隨著大豆集中到港，預(yù)計(jì)本周大豆周度壓榨量將提高至189萬噸，下周將進(jìn)一步提至195萬噸，后期豆油庫存量還會(huì)進(jìn)一步放大，突破130萬噸僅一步之遙。另外，已經(jīng)拍賣的國儲(chǔ)菜油庫存將在5月份之前全部出庫，部分將在5月下半月用于期貨交割，油脂供大于求格局延續(xù)。

附圖：油廠開機(jī)率圖

附圖：豆油庫存年度變化對(duì)比圖

不過，國內(nèi)終端市場(chǎng)需求正在慢慢好轉(zhuǎn)，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，上周在5月2日至5日的四天里，全國主要工廠豆油成交總量為122400噸，較上上周的五天總量111780增10620噸，上周日均成交量達(dá)30600噸，明顯高于正常2萬噸左右的水平。以及當(dāng)前正值國外大豆天氣炒作時(shí)期，美豆存在天氣升水的需求，與此同時(shí)，巴西大豆銷售緩慢繼續(xù)支撐美豆，截止上周五，巴西大豆僅銷售50%的新作大豆，去年同期則銷售了67%，五年均值為65%。美豆整體抗跌能力仍較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短線將保持在960-980美分區(qū)間震蕩。關(guān)注本周三晚USDA報(bào)告最新指引，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告將顯示，全球2016/17年度大豆年末庫存預(yù)計(jì)為8753.3萬噸，4月預(yù)估為8741萬噸。

綜合來看，盡管生柴反傾銷投票消息掀起一波突發(fā)行情，但對(duì)油脂影響僅為一時(shí)提振，畢竟結(jié)果還未出臺(tái)，對(duì)行情提振缺乏仍持續(xù)性。而國內(nèi)基本面依舊是利空重重，特別是豆油庫存增幅驚人，供大于求格局持續(xù)，暫時(shí)還不具備反轉(zhuǎn)的條件。市場(chǎng)缺乏新的指引風(fēng)向標(biāo)，預(yù)計(jì)短線油脂行情難有大動(dòng)作，或?qū)⒏P反復(fù)震蕩。

目前市場(chǎng)更多的注意力集中在天氣上，取決于美盤漲跌的主要原因就在于天氣對(duì)美豆的影響程度有多大，前期降雨天氣炒作令美豆一度漲至983美分，若洪澇再現(xiàn)，美盤將再度沖高，也將提振豆油市場(chǎng)行情。從技術(shù)面上看，大連盤豆油1709合約壓力位繼續(xù)看6000元/噸關(guān)口，下方支撐位在前低5742元/噸附近；連棕櫚油1709雖已經(jīng)突破5300元/噸的壓力位，但能否站穩(wěn)還有待觀察。