進(jìn)入2017年以來(lái)，CBOT美豆期貨在南美豐產(chǎn)預(yù)期以及美豆新季播種面積增加等題材的影響下開(kāi)啟了一波又一波的跌勢(shì)，但截至3月31日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布新季播種意向報(bào)告開(kāi)始至今，美豆市場(chǎng)似乎一下子變得沉穩(wěn)了許多，雖然在美國(guó)出口增加、庫(kù)存下降等消息的影響下偶有波動(dòng)，但始終只是小打小鬧，美豆1號(hào)連續(xù)收盤(pán)價(jià)從4月份第一個(gè)交易日的940美分/蒲式耳，到5月18日收于960美分/蒲式耳，30個(gè)交易日累計(jì)漲幅2%。

目前巴西大豆基本收割完成，由于全球大豆價(jià)格低迷，加上巴西雷亞爾匯率一直處于相對(duì)低位，豆農(nóng)惜售情緒較為嚴(yán)重，往年這個(gè)季節(jié)，全球大豆出口市場(chǎng)會(huì)轉(zhuǎn)向巴西，但2016/17年度，最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大豆出口量同比增加了18%，而截止到5月初，巴西農(nóng)戶(hù)只出售了一半的大豆，同期五年平均銷(xiāo)售進(jìn)度則為65%。

近日巴西總統(tǒng)特梅爾深陷賄賂丑聞，消息一出，雷亞爾暴跌7%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，雷亞爾貶值將促使此前一直惜售的巴西豆農(nóng)開(kāi)始出售大豆，這勢(shì)必會(huì)增加未來(lái)幾月全球大豆市場(chǎng)的實(shí)際供應(yīng)量，也將對(duì)美豆出口造成一定程度積壓。受此影響，周四CBOT大豆期貨急挫逾3%，7月合約收于944.6美分/蒲式耳，下跌31美分/蒲式耳。此外，倉(cāng)儲(chǔ)問(wèn)題也可能加速未來(lái)的銷(xiāo)售步伐，本年度巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)造歷史最高紀(jì)錄，據(jù)悉巴西玉米同樣也有可能出現(xiàn)豐產(chǎn)，其中二季玉米收割工作即將于6月份開(kāi)始，根據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Safras的估計(jì)，巴西中南部地區(qū)二季度玉米產(chǎn)量可能達(dá)到6010萬(wàn)噸，這勢(shì)必將會(huì)對(duì)大豆的倉(cāng)儲(chǔ)空間帶來(lái)一定積壓，也將促使豆農(nóng)在合適的價(jià)格下盡快出售大豆。

問(wèn)題的關(guān)鍵在于未來(lái)巴西銷(xiāo)售進(jìn)度的加快會(huì)造成的市場(chǎng)影響。筆者認(rèn)為，南美大豆的豐產(chǎn)才是市場(chǎng)真實(shí)的利空因素，這在過(guò)去幾個(gè)月當(dāng)中，已經(jīng)得到了兌現(xiàn)，而出售的進(jìn)度，一定程度上只能是市場(chǎng)炒作下短期波動(dòng)的一個(gè)因素，因?yàn)樵缡弁硎?，終究都是要出售，如今雷亞爾的貶值，可能導(dǎo)致短期的市場(chǎng)波動(dòng)，但若要形成行情，想必還是動(dòng)力不足，況且政壇丑聞最終的發(fā)展如何，市場(chǎng)對(duì)其反應(yīng)到底能夠有多大，在目前看來(lái)依然還有很大不確定性。

近來(lái)市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)之一還在于北美大豆春播及生長(zhǎng)形勢(shì)。在此前所公布的播種意向報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將新季大豆播種面積調(diào)整為8950萬(wàn)英畝，較16/17年度上調(diào)610萬(wàn)英畝，增幅7.3%，這在后期的報(bào)告中還會(huì)有所調(diào)整。而在目前的美農(nóng)報(bào)告中，新季大豆沿用趨勢(shì)單產(chǎn)48英畝/蒲式耳，上季度單產(chǎn)為創(chuàng)紀(jì)錄52.1蒲式耳/英畝，17/18年度美豆再次豐產(chǎn)的可能性目前看來(lái)依然較大。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2017年5月14日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植進(jìn)度為32%，高于預(yù)估值28%，此前一周為14%，上年同期為34%，五年均值為32%。當(dāng)周，美國(guó)大豆出苗率為8%，去年同期為9%，五年均值為9%。

總體而言，在全球大豆“大供應(yīng)”的背景之下，未來(lái)幾月南美的出售進(jìn)度、北美的大豆生長(zhǎng)天氣等因素還將成為市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)，尤其是天氣因素對(duì)市場(chǎng)的影響，依然存在較大的不確定性。

國(guó)內(nèi)方面，一季度雖受疫情等因素影響，但禽類(lèi)存欄量相對(duì)處于高位，而生豬存欄同樣也處于恢復(fù)之中，且由于價(jià)格相比前期有所下降，養(yǎng)殖戶(hù)壓欄狀況較嚴(yán)重，大豬肥豬較多，結(jié)合一季度大豆的進(jìn)口量，實(shí)際上整個(gè)飼料需求要好于預(yù)期。然而，從2016年四季度以來(lái)，雞蛋供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，由其到近月，雞蛋價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶(hù)虧損嚴(yán)重，這勢(shì)必將導(dǎo)致后期的行業(yè)淘汰增多，且行業(yè)性的虧損亦會(huì)影響到未來(lái)幾月的補(bǔ)欄積極性，同樣，生豬價(jià)格的持續(xù)下跌也會(huì)影響?zhàn)B殖戶(hù)的補(bǔ)欄。總體而言，未來(lái)幾月我國(guó)豆粕的高需求是否能夠持續(xù)，目前看來(lái)依然存在較大疑問(wèn)。

大豆供應(yīng)方面，截止4月份，16/17年度我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆已經(jīng)達(dá)到4539萬(wàn)噸，與去年同期相比上升增幅9.3%。截止到5月19日，全國(guó)大豆港口庫(kù)存669萬(wàn)噸。根據(jù)船期預(yù)報(bào)，5月份大豆進(jìn)口量可能將在880萬(wàn)噸左右，6月份進(jìn)口量在910萬(wàn)噸左右。目前，6月份中國(guó)廠(chǎng)商的進(jìn)口大豆采購(gòu)基本結(jié)束，7-8月份收到增值稅減免及榨利持續(xù)疲軟等因素影響，采購(gòu)量?jī)H三成左右，最終采購(gòu)量還不確定，但是市場(chǎng)預(yù)計(jì)亦將達(dá)到800萬(wàn)噸，8月份則有所下降，預(yù)計(jì)為760萬(wàn)噸，按此計(jì)算，未來(lái)三個(gè)月大豆總進(jìn)口量將達(dá)到2370萬(wàn)噸，大豆供應(yīng)將相當(dāng)充裕。

從近期豆粕現(xiàn)貨的走勢(shì)也可以看出市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)，過(guò)去一周五個(gè)交易日，全國(guó)豆粕日均成交量5.13萬(wàn)噸，前一周為10.17萬(wàn)噸，且市場(chǎng)報(bào)價(jià)也是一直呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，截止日前，東南沿海地區(qū)主要油廠(chǎng)報(bào)價(jià)基本在2820-2860元/噸，部分地區(qū)更是已經(jīng)跌至2800以下，足以看出市場(chǎng)對(duì)于豆粕走勢(shì)的普遍心態(tài)。

總體而言，未來(lái)幾月我國(guó)豆粕期貨可能還將跟隨美豆弱勢(shì)波動(dòng)，但從供需狀況對(duì)比看，現(xiàn)貨價(jià)格恐將進(jìn)一步走低。