最近一個(gè)多月，有色金屬中的鎳、鋅、銅等品種走出了一波相對(duì)流暢的上漲行情，其中漲幅最大的是鎳，其次是鋅。今天早上開(kāi)盤(pán)后滬鋅快速大幅拉漲，之后維持高位震蕩，截止下午收盤(pán)，滬鋅1803合約上漲3.28%，報(bào)收27055元/噸，成交53萬(wàn)余手，持倉(cāng)增加1.8萬(wàn)手至23萬(wàn)余手。那么，是什么原因推動(dòng)了滬鋅近期的上漲？后續(xù)又該如何操作？

滬鋅1803合約日線(xiàn)走勢(shì)圖

滬鋅1803合約分時(shí)圖（2018年1月29日）

四大因素，推動(dòng)鋅價(jià)上漲

對(duì)于近期鋅價(jià)的上漲，南證期貨常州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理程啟軍總結(jié)了五點(diǎn)原因。首先，鋅的供求關(guān)系根本上決定著鋅價(jià)的走勢(shì)。供應(yīng)端表現(xiàn)出供應(yīng)緊張局面，主要體現(xiàn)在鋅精礦資源短缺和鋅庫(kù)存的減少。國(guó)內(nèi)50%的鋅精礦加工費(fèi)均價(jià)跌到不足3200元/噸，進(jìn)口鋅精礦粗煉費(fèi)均價(jià)更是跌到15美元/噸，這至少是過(guò)去10多年的最低水平。加上環(huán)保因素，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)的鋅礦基本上處于停產(chǎn)狀態(tài)。LME的鋅庫(kù)存由一年前的42萬(wàn)噸水平持續(xù)減少，目前LME的鋅庫(kù)存不足18萬(wàn)噸，減少的幅度達(dá)到58%。

第二，弱勢(shì)美元支撐國(guó)際鋅價(jià)。在過(guò)去的2個(gè)月時(shí)間內(nèi)，美元持續(xù)貶值，美元指數(shù)自95跌至88，特別是近2周，美元貶值速度明顯加快。隨著美元的走弱，國(guó)際大宗商品價(jià)格，包括鋅價(jià)自然“水漲船高”，價(jià)格攀至10年來(lái)的新高。

第三，受資金的推動(dòng)。截至1月29日國(guó)內(nèi)收盤(pán)，滬鋅指數(shù)合約共計(jì)增倉(cāng)3萬(wàn)多手，資金的涌入直接推高滬鋅盤(pán)面價(jià)格。

第四，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，全球大宗商品的需求明顯增加。

鋅價(jià)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的原因

鋅價(jià)最近一個(gè)多月總體呈現(xiàn)較強(qiáng)的上漲趨勢(shì)，但是對(duì)比倫鋅和滬鋅，倫鋅的上漲幅度相對(duì)略大一些。對(duì)此，程啟軍表示，造成倫鋅的漲幅大于滬鋅漲幅原因主要還在于外匯市場(chǎng)，近一個(gè)月，美元指數(shù)大幅走低，弱勢(shì)美元趨勢(shì)明顯。而與此同時(shí)，離岸和在岸人民幣報(bào)價(jià)卻一路升值，離岸人民幣報(bào)價(jià)由去年12月份的6.62左右最高升值至6.29左右，這是造成兩者漲幅差異的一個(gè)重要原因。

滬鋅仍將保持強(qiáng)勢(shì)

今天的滬鋅大漲可以說(shuō)是前期“厚積薄發(fā)”的結(jié)果，特別是美元大跌觸發(fā)買(mǎi)盤(pán)，資金涌入推高價(jià)格。整體走勢(shì)上，鋅價(jià)仍保持著強(qiáng)勢(shì)，建議以看漲為主，但短期內(nèi)，技術(shù)面上的一些指標(biāo)開(kāi)始逼近超買(mǎi)區(qū)，存在著一定的追高風(fēng)險(xiǎn)，在防控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，謹(jǐn)慎做多。程啟軍認(rèn)為，在一段時(shí)間內(nèi)，滬鋅價(jià)格仍將保持強(qiáng)勢(shì)，交易上仍順勢(shì)而為買(mǎi)入為主，切勿盲目“猜頂”，交易上也要注意不要過(guò)于追高。

   （分析師：南證期貨常州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理程啟軍，七禾網(wǎng)研究中心研究總監(jiān)翁建平綜合整理）

    七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢(xún)電話(huà)：0571-88212938