在價(jià)值投資的各大門派中，有一派特別注重公司管理層，認(rèn)為：投資就是投人。

耶魯大學(xué)首席投資官大衛(wèi)·斯文森(David F.Swensen)的高徒、高瓴資本創(chuàng)始人張磊是這個(gè)派別的代表。

2014年接受《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》采訪時(shí)，被問(wèn)到“你的投資理念的最核心之處是什么”時(shí)，張磊說(shuō)：“我要找的是具有偉大格局觀的堅(jiān)定實(shí)踐者。”

其實(shí)，對(duì)于大多數(shù)價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，公司管理層是否優(yōu)秀，是他們決定是否買入一家公司非常重要的指標(biāo)。

巴菲特非常強(qiáng)調(diào)買入的公司要有強(qiáng)大的護(hù)城河，他特別喜歡那種傻子都能經(jīng)營(yíng)得好的公司。在A股，很多人就認(rèn)為貴州茅臺(tái)是這類傻子都能經(jīng)營(yíng)得好的公司。

但是，巴菲特同時(shí)又極其在意管理層是否優(yōu)秀。你看他在股東大會(huì)上、在致股東信中，都要大家贊賞他買入的那些公司的管理層是如何如何的優(yōu)秀。這是吹捧、客套的話嗎？肯定不是。

巴菲特的重倉(cāng)股中，除了早年撿煙蒂撿成股東的伯克希爾.哈撒韋紡織廠（他后來(lái)對(duì)這筆投資后悔不已），絕大多數(shù)都是因?yàn)橛袃?yōu)秀的管理層才買入的（盡管不是唯一指標(biāo)）。

早在1968年給合伙人的信中，時(shí)年才38歲的巴菲特就說(shuō)：“在生意中，當(dāng)我和自己喜歡的人打交道時(shí)，我發(fā)現(xiàn)這對(duì)我是種激勵(lì)……而且對(duì)我而言，在一個(gè)合理的回報(bào)率下和高品位的人建立愉悅的么人關(guān)系，比在更高的回報(bào)率下面對(duì)可能的憤怒甚至還要糟糕的情況，要明智得多。”

巴菲特還說(shuō)：“和一個(gè)道德品質(zhì)敗壞的人，無(wú)法完成一樁好交易?！狈彩遣讼査召?gòu)的公司，都必須有值得他贊賞和信賴的管理員。

那么，巴菲特喜歡什么樣的管理層呢？

《巴菲特之道》（楊天南譯本）寫到：當(dāng)巴菲特考慮一只股票時(shí)，他盡可能地多地考慮公司的管理層。他特別看重如下三個(gè)特點(diǎn)：

1，管理層是否理性？

2，管理層對(duì)股東是否坦率？

3，管理層能否抗拒慣性驅(qū)使？

總之，優(yōu)秀的管理層熱愛(ài)自己的公司，像所有者那樣思考，他們的所作所為表現(xiàn)出高尚的品德與出眾的能力。

高瓴資本創(chuàng)始人張磊一直在尋找具有偉大格局觀的堅(jiān)定實(shí)踐者。具體來(lái)講：這個(gè)人既有格局觀，又有執(zhí)行力，還有很深的對(duì)變化的敏感，以及對(duì)事物本質(zhì)的理解。

為什么投資大家都喜歡優(yōu)秀管理層？

買入優(yōu)秀管理層管理的公司，有很多好處。首先是他們堅(jiān)持股東利益最大化，你不用擔(dān)心他們會(huì)坑你。A股市場(chǎng)上這樣的公司太多了，低價(jià)增發(fā)的、扇貝游走的、財(cái)務(wù)造假的……大家可以對(duì)號(hào)入座。

還有，你不用教他們?cè)趺磽]桿，因?yàn)樗麄兙褪谴蚋郀柗蚯蝽敿飧呤帧?/strong>我經(jīng)常在投資者關(guān)系互動(dòng)中，看到小股東對(duì)公司管理層指手畫腳。如果你覺(jué)得自己還比公司管理層還高明，那你買入他們管理的公司干啥呢？

如何判定一家公司的管理層足夠優(yōu)秀？

巴菲特有一個(gè)小測(cè)試，就是認(rèn)真問(wèn)問(wèn)你自己，是否愿意把女兒嫁個(gè)他。如果答案是否定的，那最好還是敬而遠(yuǎn)之，不要貪圖那點(diǎn)看起來(lái)的小便宜。

如果一家公司有一個(gè)非常優(yōu)秀的管理層，而公司恰恰當(dāng)前遇暫時(shí)的困難，導(dǎo)致股價(jià)大跌，那這時(shí)候很可能是你買入的很好時(shí)機(jī)。

孔子有個(gè)弟子叫公治長(zhǎng)，德才兼?zhèn)洌瑐髂芡B(niǎo)語(yǔ)，位列孔子七十二弟子之二十。雖然公治長(zhǎng)還在蹲監(jiān)獄，但孔子認(rèn)為那不是他的罪過(guò)，還是決定把女兒嫁個(gè)他。

如果孔子生于當(dāng)世，應(yīng)該會(huì)是一個(gè)像巴菲特那樣非常重視管理層的投資大師。