當前地球上最大的兩個經(jīng)濟體在經(jīng)歷了多年的算計摩擦爭吵積怨之后，本周終于撕破了臉皮，史無前例的中美貿(mào)易戰(zhàn)正式開打！雖然川普在簽下法案時仍然堅稱與習總是惺惺相惜的好朋友，但話音未落，兩地資本市場已被越洋重火力首輪轟擊覆蓋，已然是尸橫遍野的慘像了。

而且這兩天不僅是中國的滬深，香港股市與美國的道瓊，拉斯達克，就連東京，歐洲，韓國新加坡的市場也受到了深度波及。更讓人蛋疼的是，戰(zhàn)端一開，很多的事情就不是單靠理性就能管控和抑制的了，后續(xù)雙方如何比拼精英層面的遠見卓識，展現(xiàn)應對危機的操略，包括兩國身后的經(jīng)濟社會文化運作如何轉(zhuǎn)向與適應“戰(zhàn)時體系”，都可能決定這場大戰(zhàn)的走向和結局。

針對這次重大事變，周末來自各方的解讀分析和情緒喧泄已經(jīng)在各種媒體和自媒體上嗨上了天，但是投資者真正要重視和籌謀的事情，還是對自己的各類資產(chǎn)進行檢視清理，做好大環(huán)境震蕩顛撲前提下的風險管理的心理準備和計劃安排，想想身后的退路。至少，在對自己的國族國運抱有信心之外，看好自己的錢袋，降低風險資產(chǎn)的投資占比，認真觀察，謹慎操作還是必要的。對絕大多數(shù)的市場參與者來說，更關鍵的是要認識到這次的中美迎頭對撞恐怕不是短期的突兀事態(tài)，而是足以影響今后長遠的重大的變化。在事態(tài)剛剛發(fā)展的初期很多東西都被硝煙遮蔽的時候，不宜過早地去重倉參與風險市場的方向性交易。

回到本周的市場里來。首先，中美貿(mào)易沖突的隔空叫陣與火力試射是獨霸近期資本市場價格變化的主導邏輯，其他的理由和多空因素都要讓位與這個重大的事件性變數(shù)，事實上，滬深股市和大宗商品市場以及其他的衍生品市=場這幾天就是這么行走的，洪流裹脅之下，很少看見有交易標的能夠之外于這個浩蕩的趨勢，特立獨行，可能某些受到特別關照的股票或者本周的鄭州蘋果，大連雞蛋期貨算是有些自己的個性吧。而在本周的上證綜指下跌3.58%，深成指下跌5.20%的同時，股指期貨的IF1804本周的周跌幅變成了5.23%，IH1804合約則重挫4.55%，中證500的IC1804更慘跌了6.89%。本周與所有的處境被動的證券多頭站在對立面的是股指期貨各合約的賣家，還有期權市場上的那些認沽期權的買方和賣出認購的家伙，當然股指和股指期權上的套利者本周也應該過得平穩(wěn)，有驚無險，還有跟著行情沾了點光的是這幾天的國債期貨上的多頭。

大宗商品整體氣氛趨淡。節(jié)節(jié)敗退的黑色品種在中長線買家?guī)捉罎⒌闹箵p動作中，本周又跳下了一個大臺階。螺紋熱卷礦石動力煤等品種上超出8%以上的新一輪大跌已經(jīng)徹底將今參與年冬儲行情的貿(mào)易商一網(wǎng)打盡，黑色的邊緣品種玻璃也在本周出現(xiàn)了補跌行情，近期一直站在邊上看熱鬧的FG805合約還來了個兩年來首度的跌停板，黑色族群中唯一的亮點非硅鐵莫屬，SF1805合約大致得到了新的多頭的勉力維護，周跌幅不到1%。有色，基本金屬這塊下半周也在外圍消息的壓迫下期價走貶，隔壁老王手上的滬銅與滬鎳的周跌幅最大?；て贩N本周的表現(xiàn)亦缺乏亮色，除了進入消費旺季的瀝青6月合約沒有受到?jīng)_擊，保持住了周漲幅2.5%的成績之外，其余多數(shù)品種多數(shù)合約的周跌幅都在2%以上。相比較之下，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨本周的日子要好過得多，除了漲跌幅都在1%以內(nèi)的棉花白糖玉米淀粉菜油棕油豆油以外，全周跌去5.39%的雞蛋主力合約與漲了4.21%的蘋果主力合約構成了農(nóng)產(chǎn)品大院里的漲跌兩極。商品里邊還有特殊角色貴金屬的交易，受到各路專家高調(diào)推薦的避險商品黃金與白銀，近期的表現(xiàn)真的不咋的，它們那一點點一丟丟的漲幅要想覆蓋風險，補償收益，基本上不可能。除非投資者把杠桿大幅度地加上去?？墒沁@個時間節(jié)點去單方向重倉加杠桿，對很多人來說，跟腦子進水的狀況也差不多了吧。

從近期的大的宏觀套利對沖策略的角度觀察，本周農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品的懸殊市場表現(xiàn)，堅定支持投資者積極地去展開買進農(nóng)產(chǎn)品賣出黑色和有色的長線配置，特別是在最新的國際貿(mào)易沖突的現(xiàn)實背景下，基本上不受事件影響的鄭州蘋果運行著自我的交割和交易邏輯，加上很可能繼續(xù)受到進口管控的棉花，玉米，包括菜油和淀粉，均有資格與螺紋鋼，鐵礦石，滬鋁，滬鋅，滬銅站成臉對臉的兩個陣營。在近期的市場風暴中，它們各自的綜合表現(xiàn)，已經(jīng)非常搶眼。豆粕，菜粕和豆A，豆B也有機會加入到這個大組合的多頭隊列中，本來強麥，菜籽也有機會成為候選品種，可惜它們前期被市場混混玩壞了，最近的交投一直很冷落，被投資者嫌棄。

黑色品種內(nèi)部的套利本周還是基于螺紋鋼的連續(xù)破位的走勢及其他品種的在下跌過程中的相對遲滯，所謂的做空鋼廠利潤的組合因為焦煤與焦炭還有硅鐵，錳硅的表現(xiàn)，獲得預期收益。新的跨品種套利交易則在焦煤與鐵礦石之間主動布局，尤其是傳聞限制混煤交割與I1803合約上賣家順利售出印度礦粉獲得利潤的實際操作案例，補充了套利者先行追空石頭5月，再伺機補進焦煤5月的錯時交易的信心，或許給這個新組合帶來的是更加厚重的安全墊和進一步的想象空間。而在上周已經(jīng)及時獲利了結的那些SM/SF組合，本周的下半周又遇到了彼此之間價差水平的大幅反向運動，下周能不能再度觸及套利者的返場目標位置，引起他們新的交易情緒，值得關注。

農(nóng)產(chǎn)品期貨各品種本周的漲跌盡管沒有黑色那么緊張刺激，但是悶聲發(fā)財?shù)慕M合繼續(xù)悶騷，買棉花賣白糖的頭寸再度給套利者貢獻著收益。受到貿(mào)易關系惡化情緒推漲的豆粕與過剩油脂之間，本周則發(fā)生了它們彼此關系的第二春，買粕類賣棕櫚油組合又掛上了紅燈籠。不過，粕類的上漲行情每次都相對比較短暫，那上邊的多頭還是習慣性地往窗外的CBOT看，經(jīng)常早泄。所以套利者在這些M/P組合上爽過一把就要趕緊下來，不能太投入，最好有些節(jié)奏和節(jié)操的自我追求。而跨品種的農(nóng)產(chǎn)品套利，投資者最近還可以了解一下菜油對棕櫚油，因為連續(xù)多年的豆油超儲以及消費端的迭代疲勞，傳統(tǒng)的豆油對棕櫚油的套利路數(shù)已經(jīng)被玩廢玩殘了，今年以來，其實更長的時間以來，按既往統(tǒng)計去做YP組合的套利者基本上都沒有占到什么便宜，這個曾經(jīng)是各類教材上的經(jīng)典策略早已被市場變化所拋棄，成了很LOW的屌絲游戲。

跨期的交易，本周還是風大雨大，價差起伏也大的黑色上的機會更突出。先不說那些在低位貿(mào)然去追擊賣開J1805/1809和JM1805/1809的冒失鬼，那事實上是在對空頭方向的冒險性的加持。雖說近期J59與JM59的價差在黑色的整體期價崩潰中都曾經(jīng)短暫地向下突破，盤中的成交記錄連20點的位置也有，但是只要稍稍回過神來，價差會很快地返身向上，活埋掉所有的低位追空者。因此現(xiàn)階段看上去，可能50點之下的正向策略更合適在雙焦的5月對9月合約上操作，而100點以上的價差才讓對5/9合約的反套組合有一定的運動縱深。螺紋鋼的5月對10月也是這樣，盡管RB的陰雨一直下，支撐位也一破再破，但只要盤面稍稍企穩(wěn)，RB1805/1810的價差就即刻還陽，最近套利者已經(jīng)在這兩個合約上多次見識過180點，甚至200的價差，也看到過100，或者更低的價差位置，低開高平一直是在這兩個螺紋鋼主力合約上的跨期交易的主旋律，只要期貨與現(xiàn)貨的深度貼水存在，這個項目就可以持續(xù)地進行下去。在螺紋鋼的表兄弟熱卷的HC5/9合約之間的套利活動，跟這個情形高度類似。

本周還有一個碩果累累的跨期套利組合是AP805/810，前期市場糾結于紙加膜蘋果的交割討論，讓很多的蘋果期貨的參與者心煩意亂，中小投資者相對集中的主力合約價格的不斷下行，也讓很多交易者甚至是現(xiàn)貨的中小販賣者自身忍受風險的脆弱特征暴露無遺，因此才讓大家見識到AP5/10價差的極值居然跑到了500點以下。好在市場的組織者及主力參與者及時關注了這個問題，讓套利者得以從容地進入市場糾正錯殺，本周這個策略迎來了豐厚的回報，只是執(zhí)著關注這個品種的跨期套利組合的投資者比較少，多數(shù)人都錯過了這么肥厚的機會。

此外，棉花的跨期套利交易，白糖的跨期套利交易，還有雞蛋的跨期套利交易，本周都有可圈可點的成功事例，至于一向堅持下來的鐵礦石的5/9，動力煤的7/9，更是經(jīng)歷風雨，又見彩虹，周末帶給套利者新的收益。