已經(jīng)過去的2018年，對于整個資產(chǎn)管理行業(yè)來說都是不太友好的一年。股市跌跌不休，債市違約不斷，資管行業(yè)整體又面臨去杠桿和嚴(yán)監(jiān)管，大家關(guān)注券商降薪裁員，關(guān)注證券私募清盤潮和連續(xù)十個月管理規(guī)模萎縮。于是大家想到了券商資管慘，想到了私募基金慘，可能卻萬萬沒想到，最終是期貨公司資管業(yè)務(wù)最慘C位出道。

期貨公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模減少近一半

昨日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）發(fā)布了2018年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)計快報。據(jù)中基協(xié)初步統(tǒng)計，截至2018年年底，基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約50.5萬億元（合計中剔除了私募基金顧問管理類產(chǎn)品與私募資管計劃重復(fù)部分）。

根據(jù)2017年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)計快報的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年年底，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約53.6萬億元。對比之下，2018年一年的時間資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模蒸發(fā)掉了3.1萬億。

從資管行業(yè)中不同機(jī)構(gòu)的情況來看，截至2018年年底，公募基金管理機(jī)構(gòu)管理的公募基金共5629只，份額12.9萬億元，規(guī)模約13.0萬億元。對比2017年年底，公募基金管理機(jī)構(gòu)管理的公募基金為4841只，份額11.0萬億，規(guī)模11.6萬億元。在過去的一年里，公募基金不論是數(shù)量還是管理規(guī)模都有所增長，規(guī)模增長1.4萬億。

和公募的情況相反，過去一年包括證券公司及其子公司、基金管理公司和基金子公司、期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在內(nèi)的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一番折磨，最終損失慘重。截至2018年年底，私募資產(chǎn)管理計劃規(guī)?？傆嫾s24.9萬億元，對比2017年底的約30.9萬億元，去年一年，私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模整整消逝了6萬億。

具體來看，私募資產(chǎn)管理計劃規(guī)模中，證券公司及其子公司資管規(guī)模13.4萬億元（含證券公司私募子公司私募基金），較2017年減少3.4萬億元；基金管理公司資管規(guī)模6.0萬億元（含養(yǎng)老金），較2017年減少5千億元；基金子公司資管規(guī)模5.3萬億元，較2017年減少2.1萬億元；期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模1249億元，較2017年的2458億元，減少了1209億元，幾乎減少了近一半的規(guī)模。

而私募基金方面，截至2018年年底，在協(xié)會已登記私募基金管理人24448家，只比2017年增加了2家；管理私募基金74642只，卻比2017年增加了8224只；規(guī)模12.8萬億元，比2017年增加了1.7萬億。其中，截至2018年年底，私募證券投資基金（含顧問管理）約2.2萬億元，私募股權(quán)、創(chuàng)投基金8.6萬億元。

資管行業(yè)站在寒冬里守望著春天

金融去杠桿，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，資管行業(yè)新規(guī)一段出臺，A股大跌，港股、美股也遭遇調(diào)整，權(quán)益基金同樣萎靡不振，只有商品市場稍顯活力，2018年這一年，無論投資哪種資產(chǎn)，都是獲利難度巨大的一年。站在2019年回望，對于資產(chǎn)管理行業(yè)中的各位，難免會有點(diǎn)劫后余生的感慨。

從公募基金行業(yè)來看，國壽安?；鸸芾碛邢薰举Y產(chǎn)配置總監(jiān)石偉表示，2018公募行業(yè)除混合基金表現(xiàn)稍好之外，股票型、權(quán)益型產(chǎn)品幾乎全軍覆沒，整體規(guī)模下降幅度超過10%。而固定收益市場2018年雖然是牛市，但是從年初一季度開始，到二季度的一個頂點(diǎn)，不斷有企業(yè)爆發(fā)信用危機(jī)。2018年全年債券違約123支，超越了過去2015到2017年三年總和，債券違約金額1200億，也是超越過去三年總和。

對于私募來說，日子也同樣艱辛。有私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，2018年市場行情對公司經(jīng)營確實產(chǎn)生了影響。股票市場情緒低迷，以大幅調(diào)整為主，因此公司產(chǎn)品有的回撤了20%左右。而市場人氣低迷，也讓投資者入市情緒嚴(yán)重受挫，募資更加困難，公司管理規(guī)模略有下降。

新富資本研究中心表示，2018年做相對收益的公募和做絕對收益的私募均未能幸免。年初國債收益率處于高位而市場情緒較為亢奮時，公司面對市場的潛在風(fēng)險大幅調(diào)低了產(chǎn)品倉位，并將持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整至金融地產(chǎn)這類早周期行業(yè)，以及醫(yī)藥消費(fèi)這類防守型行業(yè)個股中。今年雖然未能取得正收益，但是產(chǎn)品凈值回撤幅度均為個位數(shù)。

除了獲利難度明顯加大以外，對于很多私募機(jī)構(gòu)來說，去年也明顯感覺到了募資的不易，投資者更加謹(jǐn)慎，機(jī)構(gòu)的資金也更加嚴(yán)格。乾明資產(chǎn)合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人表示，2018年行情對公司產(chǎn)品規(guī)模影響其實較小，但從資金募集情況來看，難度是非常大的，主要因為投資者對于選擇基金方面，相比之前更為謹(jǐn)慎，除了追求收益，更關(guān)注抗風(fēng)險類的產(chǎn)品。

而對于去年最慘的期貨公司資管業(yè)務(wù)來說，除了近幾年去通道對管理規(guī)模的影響外，去年不斷出臺的一系列資管新規(guī)對期貨公司資管業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范圍和資金募集也帶來了更多的限制。

一位期貨公司資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，一些資管新規(guī)對期貨公司資管業(yè)務(wù)的范圍有了更加明確的要求，同時也有了更多限制，包括像對場外期權(quán)產(chǎn)品的限制，這在短期內(nèi)會對期貨公司主動管理型資管產(chǎn)品設(shè)立有一定影響。而對投資者適當(dāng)性的要求和打破“剛性兌付”，也會讓投資者特別是機(jī)構(gòu)資金有更多考慮。

此外，他還告訴期貨日報記者，資金募集困難也是限制期貨公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模的一個原因。期貨公司的客戶主要為產(chǎn)業(yè)客戶和個人投資者，產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的機(jī)構(gòu)客戶多是做套期保值，而個人投資者更多傾向于自己做交易，愿意委托期貨公司進(jìn)行專業(yè)投資的很少。這讓期貨公司資管業(yè)務(wù)天然就缺少資金來源，只能尋求外部合作。

不過，他也表示，期貨公司都在積極探索著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向。多數(shù)期貨公司都在努力提升主動管理能力，開發(fā)CTA產(chǎn)品，并且嘗試將期貨策略融入大類資產(chǎn)配置中?！拔磥砥谪浌镜馁Y管業(yè)務(wù)不應(yīng)該只一味地追求規(guī)模，可以試著尋找適合自身的‘小而美’的發(fā)展路徑。畢竟，期貨公司資管業(yè)務(wù)在衍生品方面的優(yōu)勢是其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)所不具備的，應(yīng)該嘗試‘因材施教’。”他說。

不僅期貨公司，期貨日報記者在今年對私募基金的走訪中也發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)私募都很看好CTA基金和其他衍生品相關(guān)資產(chǎn)在2019年的表現(xiàn)。此外，量化投資也是多數(shù)私募2019年比較看好的領(lǐng)域。

除了產(chǎn)品布局，也有一部分私募開始引入人才，從投研入手提升自身能力。磐耀資產(chǎn)董事長辜若飛表示：“2018年公司進(jìn)行了隊伍的擴(kuò)充，主要對投研人員和市場人員進(jìn)行擴(kuò)充。投資需要逆向而為，在行業(yè)冰點(diǎn)、股市低位的情形下，進(jìn)行逆勢的投研和規(guī)模的擴(kuò)充大概率將在未來獲得豐收?！?/p>

而對于資管行業(yè)未來值得關(guān)注的產(chǎn)品類型，石偉認(rèn)為ETF基金是其中之一。因為中國資本市場ETF的發(fā)展一直落后于國外，美國2017年ETF基金有3.3萬億美金，債券型ETF基金1.2萬億美金，中國ETF基金去年才3千億，債券型ETF基金只有30億，這是很大差距，所以ETF基金在未來會有很大空間。