昨天，兩市股指跳空高開，在高位維持至上午11點許，調整回落，各大股指以陰線報收。筆者認為，這一走勢反映了多空雙方的理性博弈，是對基本面現(xiàn)狀的理性反映，意味著股市已由“估值修復階段”進入到“價值博弈階段”。

目前，多數(shù)投資者對于后市的看法是樂觀的，主要理由是：經過3個月上漲后，中國股市仍具有相對估值優(yōu)勢；資金面相對充裕；多項數(shù)據(jù)顯露轉好跡象；政策信號偏暖等。這些看法是對的。經過2018年的深幅調整，股市風險已得到比較充分的釋放。今年1月份以來，大盤觸底回升，至3月4日上證綜指突破3000點一線，總體上屬于估值修復性行情。隨著行情持續(xù)活躍，各路資金紛紛入市，由“修復性行情”轉入“價值博弈行情”是情理之中的事。

繼續(xù)維護資本市場穩(wěn)定運行，發(fā)揮好資本市場對實體經濟和整體改革的支持作用，是既定方針。而要把資本市場生態(tài)建設好、維護好，就必須把市場預期放置到經濟大勢中去考量、去管理，緊緊依托基本面把握價值判斷趨勢。

按照中央關于穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期的要求，我們既要充分估計全球經濟下行壓力對我國的影響，增強憂患意識；又要保持戰(zhàn)略定力，發(fā)揮好我國擁有龐大國內市場的優(yōu)勢，根據(jù)實際情況采取相對應的措施，注重在穩(wěn)增長的基礎上防風險。

冷靜來看，2019年全球經濟下行壓力有所加大，地區(qū)不穩(wěn)定因素有所增加，不確定性仍然較多。國際貨幣基金組織（IMF）在1月份預計2019年增長率為3.5%，比2018年10月份報告的預測低了0.2個百分點。4月9日，IMF再度將2019年全球經濟增長預期下調至3.3%，比1月份的預測低0.2個百分點。

主要原因是，美國經濟2019年將以回落為主，其前期政策邊際效應遞減，穩(wěn)定增長和收緊流動性成為兩難。美聯(lián)儲貨幣政策外溢效應明顯，全球流動性縮減。本就脆弱的一些新興經濟體面臨資產泡沫破滅、資本流入逆轉、債務負擔劇增等風險，不排除局部爆發(fā)金融危機。這些因素將增加全球經濟的不確定性，需要主要經濟體協(xié)商合作加以應對。

毫無疑問，中國龐大規(guī)模且持續(xù)增長的市場，生產、消費、科技等升級的歷史進程，已是全球經濟不可替代的積極因素。并且，經過主動去杠桿，調低了自身經濟增長預期，中國更加夯實了世界經濟“火車頭”的地位。4月12日，國際貨幣基金組織（IMF）舉行亞太區(qū)專場發(fā)布會，預計亞太地區(qū)在2019年和2020年的經濟增速均為5.4%，對全球經濟增長的貢獻率超過60%，其中，中國的貢獻率超過30%。

在對中國經濟保持相對樂觀的同時，我們切不可忽略大環(huán)境的壓力。中美貿易談判已經證明了外部因素對內部經濟運行的影響，即使是心理影響也不可忽視。當前，全球貿易保護主義繼續(xù)發(fā)酵，短期內難以風平浪靜。談判可以解決部分問題，但解決不了全部問題。對于外部因素影響，既要努力減少到最低限度，又要充分加以估計，備好先手棋，下好先手棋。

就中國股市來說，走出底部、展現(xiàn)活力是必須的、必然的，但股市自身結構的改變仍需假以時日。要在保持市場總體穩(wěn)定的基礎上，加強市場生態(tài)建設：大力提高上市公司質量，大幅提升違法違規(guī)成本，強化中介機構責任和能力，進一步完善交易制度，加強交易全程監(jiān)管。要通過制度建設吸引更多中長期資金入市。

設立科創(chuàng)板和實施股票發(fā)行注冊制試點，作為引領性改革，對于增強投資者長期信心具有重大意義。制度改革的目的是提升資本市場服務實體經濟的能力，實現(xiàn)資本市場與實體經濟良性互動。在推進科創(chuàng)板這一歷史進程中，尤其要積極務實引導市場預期，把市場預期放置到經濟大勢中去考量、去管理，營造緊緊圍繞上市公司基本面進行價值判斷和公平交易的市場氛圍。