4月20日，2019第十三屆中國期貨分析師暨場(chǎng)外衍生品論壇在杭州JW萬豪酒店拉開帷幕。由敦和資產(chǎn)管理有限公司承辦，中國國際衍生品分析師協(xié)會(huì)有限公司（香港）支持的專場(chǎng)活動(dòng)——預(yù)見未來·衍生品分析師“西湖論劍”在當(dāng)天下午舉行，敦和資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)施建軍為會(huì)議致辭。

以下為致辭內(nèi)容：

施建軍：首先非常感謝張會(huì)長(zhǎng)，感謝中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)給我們敦和資管一個(gè)機(jī)會(huì)來承辦此次論壇，也感謝南華期貨的張羅，做了大量的會(huì)務(wù)工作，還感謝今天的演講嘉賓，付鵬老師，我都聽他的語音課堂，還有很多知名公司的大佬今天來分享很多精彩觀點(diǎn)，也感謝來參加會(huì)議的朋友。

期貨分析師大會(huì)很不容易，一晃13年了，衍生品行業(yè)在中國從無到有，從小到大，到現(xiàn)在主持人講的作用越來越明顯。我想以研究來講，敦和也十分重視研究工作，研究是基礎(chǔ)，一切研究都必須圍繞投資，一切投資都必須基于研究，不是拍腦袋，但研究是為了投資，投資是為了滿足客戶的需求，把產(chǎn)品做好，有一部分是學(xué)術(shù)研究，更多的是應(yīng)用型研究。

敦和資管的特點(diǎn)是大類資產(chǎn)配置，所以涉及到的資產(chǎn)比較多，既有股票又有衍生品，衍生品里有中國主要的商品衍生品，股指、債券等，所以每一個(gè)標(biāo)的都要進(jìn)行研究，并且要重視宏觀的研究，在商品股票上，這兩年，我到敦和以后，招聘了很多年輕人，一下招了50人，很多都是1991年、1993年、1994年的，很年輕，這么年輕的隊(duì)伍要支撐敦和資管的發(fā)展，確實(shí)很困惑。今天來的敦和資管研究員要好好地與坐在邊上的大哥大姐、叔叔阿姨交交朋友，好好學(xué)一學(xué)。

所以，這次論壇我們的目的更多的是交朋友，中國市場(chǎng)足夠大，足以容納很多的私募機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

講到研究，我剛才講了，我們更重視的是宏觀研究，但其他分部門的研究，如商品研究也很重要，商品的研究，我理了一下，整個(gè)思路我理為“3+1”，3個(gè)字再加1個(gè)字。

第一個(gè)是研究框架，所有研究都要有框架，當(dāng)然這個(gè)框架不是一天就做成的，而是不斷完善的，所以就簡(jiǎn)稱為一個(gè)框，所有工作人員都圍繞著這個(gè)框。

工作人員有的做資管，還有做期現(xiàn)和現(xiàn)貨的，這些人在研究框架里起到什么作用？這要講清楚，像敦和資管不是為了做現(xiàn)貨而做現(xiàn)貨，所以這個(gè)研究框架要和基金經(jīng)理不斷地提升與完善，這幾年敦和也積累了一些經(jīng)驗(yàn)！有自己獨(dú)創(chuàng)的理論，但每個(gè)行業(yè)不一樣，要不斷地進(jìn)行完善，例如庫存指標(biāo)對(duì)有的商品管用，有的不管用，有的是領(lǐng)先，有的是滯后的，它都不一樣，還有主要變量、次要變量、快變量、慢變量、大變量、小變量等等，但只要在這個(gè)框架中，大體就不會(huì)犯大錯(cuò)誤，這是一個(gè)框，要不斷地提升。

研究水平高不高，年輕員工成長(zhǎng)快不快，與研究框架很有關(guān)系，好多期貨公司研究很重視，很多人也很重視，但框架搭不起來，房子的框架搭不起來都是柱子，就很難做好研究工作。

第二是庫，數(shù)據(jù)庫。所有的研究都要數(shù)據(jù)說話，我國的商品數(shù)據(jù)，我在永安的時(shí)候搞了很多年的數(shù)據(jù)庫，現(xiàn)在零點(diǎn)資訊，商品領(lǐng)域里數(shù)據(jù)庫是相對(duì)比較全的，但時(shí)效性、全面性還是存在著很大問題的，所以數(shù)據(jù)庫，大家都在說大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，但真正能否有效應(yīng)用，這個(gè)數(shù)據(jù)庫自己本身要積累很長(zhǎng)的時(shí)間，要做大量工作。

第三是圈，你做投資的也好，現(xiàn)在很多年紀(jì)輕的，電腦一弄，與人打交道都不會(huì)，與電腦打交道，吃飯也不會(huì)吃，位置坐哪里也不知道，這個(gè)圈要建立起來。

有三個(gè)圈：

1、學(xué)術(shù)圈。很多研究在學(xué)術(shù)上都有的，大家對(duì)于文獻(xiàn)的尋找不太重視，文獻(xiàn)不僅要看中國的，還要多看國外的，這里面就有很多原創(chuàng)性、思想性的東西，所以我們要建立一個(gè)學(xué)術(shù)圈。

2、產(chǎn)業(yè)圈。你做商品的，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、加工、貿(mào)易、消費(fèi)圈都不知道，網(wǎng)上數(shù)據(jù)抄一抄，基差圖畫一畫，這是不行的，數(shù)據(jù)到底準(zhǔn)不準(zhǔn)，流動(dòng)性到底怎么樣，企業(yè)主體經(jīng)濟(jì)行為的想法是什么這些搞不清，是無法做研究的。

3、投資圈。投資一方面需要有一定的理論素養(yǎng)，另一方面更多的是藝術(shù)，有很多藝術(shù)的成分，這需要人與人的交往，所以敦和主要是圍繞這三方面。

最后，管理的“理”，要把框與庫、圈，加上人，要把這三者有機(jī)結(jié)合起來進(jìn)行管理，搞研發(fā)最大的問題就是不會(huì)管理，搞研發(fā)，馬馬虎虎湊合，但人與人之間怎么交往，怎么變成一個(gè)團(tuán)隊(duì)，在這個(gè)框里，大家如何配合、協(xié)同，這很難，這也是我們的困惑，不是我們都做到了，而是我想到了，今天和很多大佬切磋一下，在投研管理和投研思路上有什么好的做法能夠相互借鑒。

這里做個(gè)廣告，我剛才講的圈，今天來的很多是做商品的，敦和也愿意與大家進(jìn)行合作，在每一大類在每一板塊上找1到2家合作伙伴，深入長(zhǎng)遠(yuǎn)的合作伙伴，我們能為合作伙伴做什么，如大宗商品生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商等，我們能為合作伙伴做下面五件事：

第一件，大的貿(mào)易商好多年數(shù)據(jù)都不處理，放著也沒有用，數(shù)據(jù)如何處理、歸納、總結(jié)，包括數(shù)據(jù)庫建設(shè)，以及與我們的數(shù)據(jù)庫的結(jié)合，甚至做到共享。自己要搭一個(gè)數(shù)據(jù)庫也很難，我們有我們的數(shù)據(jù)庫，當(dāng)然你的數(shù)據(jù)庫有你的特點(diǎn)，因?yàn)槟愕氖钦鎸?shí)的，這是一點(diǎn)。

第二件，我們可以為企業(yè)經(jīng)營管理活動(dòng)當(dāng)中提供一些服務(wù)，比如風(fēng)險(xiǎn)總敞口的管理，我們已經(jīng)在化工領(lǐng)域有一家合作緊密的伙伴，試了一年多，效果不錯(cuò)，今年一季度效果還可以。

第三件，在基差交易和定價(jià)上可以做一些工作，這一塊利潤(rùn)比較明顯，也是很多產(chǎn)業(yè)客戶需要的。

第四件，需要共同分享，相互信任，共同合作投資，合作成立一個(gè)資管產(chǎn)品。這需要共同分享，畢竟涉及的種類比較多，比如產(chǎn)業(yè)客戶黑色懂，農(nóng)產(chǎn)品不一定懂，懂農(nóng)產(chǎn)品不一定懂貴金屬，但我們比較全，所有的商品都懂一點(diǎn)。

第五件，為實(shí)體企業(yè)進(jìn)行人才培養(yǎng)，加上衍生品以后，人才培養(yǎng)、風(fēng)控理念會(huì)帶來一系列的變化，有的企業(yè)采購歸采購銷售歸銷售，衍生品歸衍生品，其中要有制度創(chuàng)新的體制，所以在這五個(gè)方面可以為我們的產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)。作為敦和也有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，相對(duì)也比較講誠信，找到我們這樣的也比較難，所以希望能夠共同合作，為中國衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，為中國資管行業(yè)的發(fā)展做出我們的貢獻(xiàn)。

最后預(yù)祝論壇圓滿成功，也歡迎大家到我們敦和來考察、指導(dǎo)、合作、交流。謝謝大家！