近日在南京舉行的“2019年中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)期貨大會(huì)”上，鋼鐵行業(yè)對(duì)于期貨市場(chǎng)套期保值、基差貿(mào)易模式的操作進(jìn)行了探討。

大商所會(huì)員服務(wù)部相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，2018年，鐵礦石期貨日均成交97.32萬(wàn)手，為鋼鐵企業(yè)進(jìn)行套期保值等相關(guān)操作提供了足夠的深度。產(chǎn)業(yè)參與方面，鐵礦石期貨累計(jì)參與產(chǎn)業(yè)客戶(hù)1000余戶(hù)，國(guó)內(nèi)前十大鋼鐵企業(yè)中有8家參與了期貨市場(chǎng)。套保效果方面，期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.98，而鐵礦石期貨價(jià)格與普氏指數(shù)、新交所鐵礦石期貨價(jià)格的相關(guān)性在0.95以上。

通過(guò)期市建立虛擬通道

沙鋼商貿(mào)總經(jīng)理李向陽(yáng)認(rèn)為，傳統(tǒng)上采購(gòu)原料銷(xiāo)售鋼材的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行，而鋼廠參與期貨市場(chǎng)以后，就可以在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，利用期貨市場(chǎng)建立虛擬通道，當(dāng)一個(gè)品種期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格上出現(xiàn)差距時(shí)，可利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差距，低買(mǎi)高賣(mài)而獲利。

“當(dāng)期貨合約被高估時(shí)，企業(yè)可以賣(mài)出該期貨合約，建立相應(yīng)套利頭寸，當(dāng)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格差距趨于正常時(shí)，將期貨合約平倉(cāng)，可以獲得套利利潤(rùn)，這是正向基差套利；當(dāng)期貨合約被低估時(shí)，企業(yè)可以買(mǎi)入該期貨合約，建立相應(yīng)的套利頭寸，當(dāng)期貨價(jià)格修復(fù)和現(xiàn)貨之間的貼水時(shí)，平倉(cāng)獲利，這是反向基差套利?！崩钕蜿?yáng)說(shuō)。

基差貿(mào)易模式成行業(yè)趨勢(shì)

隨著期現(xiàn)結(jié)合在鋼鐵行業(yè)的不斷深入，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易在鋼鐵行業(yè)得到了更多關(guān)注和普及。

嘉吉投資(中國(guó))有限公司金屬事業(yè)部中國(guó)戰(zhàn)略客戶(hù)總監(jiān)王強(qiáng)介紹，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用主要表現(xiàn)在三方面。一是在基差貿(mào)易合約中企業(yè)可以鎖定其實(shí)貨需求，并將實(shí)貨價(jià)格與金融化、流動(dòng)性好的期貨品種關(guān)聯(lián)；二是企業(yè)可以靈活地選擇對(duì)沖策略，最大化交易所品種的作用；三是在鐵礦石原材料精細(xì)化管理的大背景下，點(diǎn)價(jià)合約提供了對(duì)品種間價(jià)差最理想的管理手段。

2018年5月，鐵礦石期貨引入境外交易者。截至2018年底，來(lái)自10個(gè)國(guó)家和地區(qū)的113個(gè)境外客戶(hù)開(kāi)戶(hù)，除嘉吉、嘉能可、托克等全球前五大貿(mào)易企業(yè)早已參與鐵礦石期貨交易外，一批日韓企業(yè)或以境內(nèi)注冊(cè)主體身份、或通過(guò)境內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)代理的方式，參與鐵礦石期貨交易。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前鐵礦石期貨市場(chǎng)上外資背景企業(yè)的成交、持倉(cāng)占比已超過(guò)5%。

2017年起，大商所已支持開(kāi)展基差貿(mào)易試點(diǎn)工作，目前已有8個(gè)鐵礦石試點(diǎn)項(xiàng)目。2018年，河鋼和嘉吉以期貨定價(jià)的方式簽署了意向采購(gòu)200萬(wàn)噸、年內(nèi)采購(gòu)60萬(wàn)噸的鐵礦石采購(gòu)協(xié)議，2018年采購(gòu)的60萬(wàn)噸鐵礦石為河鋼節(jié)約采購(gòu)成本約1450萬(wàn)元。