喜大普奔！今日紅棗期貨上市啦！交易之前，趕快再來補(bǔ)補(bǔ)課吧！

小賬戶也可妥妥地交易

首先我們來說說做一手紅棗期貨需要多少錢。

首批上市交易的紅棗期貨合約為CJ1912、CJ2001、CJ2003、CJ2005，各合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為8600元/噸，交易單位是5噸/手。在第一階段（自掛牌至交割月前兩個(gè)月最后一個(gè)交易日期間的交易日）的保證金標(biāo)準(zhǔn)為7%。那么，如果今天你以掛牌基準(zhǔn)價(jià)買入一手紅棗期貨最新需要保證金3010元（不含期貨公司收取的）。這樣看來，萬元的小資金賬戶做起來也是完全沒問題的。

紅棗期貨交易的交易手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)為3元/手，日內(nèi)平今倉免收交易手續(xù)費(fèi)，合約最小變動(dòng)價(jià)位為5元/噸。也就是說，買入或賣出一手紅棗期貨，盤面跳動(dòng)一點(diǎn)（上漲或下跌5元），做多或做空的賬戶就會(huì)出現(xiàn)浮盈，如果此時(shí)平倉，做多或做空的賬戶對應(yīng)均會(huì)盈利22元/手（期貨公司收費(fèi)忽略）。當(dāng)然，如果方向做反了，那么跳動(dòng)一個(gè)點(diǎn)，浮虧就是28元/手（期貨公司收費(fèi)忽略）。在此，特別提醒投資者，在嘗鮮期貨“紅棗”時(shí)，也不要忘了做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

紅棗期貨上市當(dāng)日的漲跌停板幅度為合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)的±10%。也就是說，今日紅棗期貨各合約的盤中最高價(jià)能達(dá)到9460元/噸，最低價(jià)則為7740元/噸。如果不小心以漲停收盤，那么做多一手紅棗期貨浮盈則能達(dá)到4300元（手續(xù)費(fèi)忽略）。同理，如果不小心以跌停收盤，做空一手則浮盈4300元（手續(xù)費(fèi)忽略）。

上市首日漲跌停板幅度較大，給了與市場初次見面的紅棗期貨更大的發(fā)揮空間。期貨日報(bào)記者通過采訪多位來自產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)的投資者發(fā)現(xiàn)，市場對8600元/噸的掛牌基準(zhǔn)價(jià)還存在著一定的不同理解。此外，鑒于首個(gè)鮮果期貨蘋果(0, -8172.00, -100.00%)期貨的經(jīng)驗(yàn)，市場人士預(yù)計(jì)，紅棗期貨上市首日會(huì)出現(xiàn)交投活躍的情況。

根據(jù)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨的運(yùn)行特點(diǎn)，市場人士判斷，上市初期，紅棗期貨主力合約可能為CJ2001，CJ1912、CJ2005或?yàn)榇沃髁霞s。上市合約均為新季合約，紅棗收購價(jià)是現(xiàn)貨價(jià)值的核心，不過目前很難做出判斷。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，紅棗現(xiàn)貨市場走勢及天氣變化可能是影響紅棗期貨價(jià)格的主要因素。

“目前若羌一級灰棗4.5元/斤，阿克蘇4.1元/斤，滄州4元/斤，鄭州4元/斤，去年同期滄州的價(jià)格在6—6.5元/斤。由此來看，相對當(dāng)前的現(xiàn)貨市場，掛牌基準(zhǔn)價(jià)相對偏低，現(xiàn)貨市場一級灰棗大多卡在標(biāo)準(zhǔn)下沿，若加上交割費(fèi)用等，9000—9500元/噸更為合理?！币坏缕谪浬r品事業(yè)部總經(jīng)理易樂說，紅棗期貨一手手續(xù)費(fèi)3元且日內(nèi)平今倉免手續(xù)費(fèi)，跳動(dòng)一個(gè)點(diǎn)，一手合約價(jià)值變化25元，這有利于吸引短線或日內(nèi)資金介入，預(yù)計(jì)上市首日市場交投熱情會(huì)比較好。

“特別是有了蘋果期貨運(yùn)行的先例，我認(rèn)為，紅棗期貨上市首日，市場參與主體會(huì)非常踴躍參與?！焙憬谪洰a(chǎn)業(yè)研究中心院長李健對記者說，有了之前蘋果期貨的經(jīng)驗(yàn)，交易所在維護(hù)市場秩序方面經(jīng)驗(yàn)會(huì)更加豐富，技術(shù)支持也會(huì)更加穩(wěn)妥。

據(jù)了解，紅棗期貨上市前，有紅棗“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目已經(jīng)落地并出單。紅棗期貨上市后，這些相關(guān)主體也會(huì)適時(shí)入場。

機(jī)構(gòu)研報(bào)：短期上漲可能性大

那么，在紅棗期貨交易上，到底有什么好的操作策略呢？

易樂建議，如果開盤價(jià)在8600元/噸一線，則可適當(dāng)介入多單，目標(biāo)9000元/噸以上；如果開盤價(jià)格較高，考慮到消費(fèi)淡、旺季的特點(diǎn)，則可做正套買CJ1912空CJ2003的策略。

一德期貨的研報(bào)稱，今年紅棗現(xiàn)貨走勢偏軟，庫存較大，后期現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)弱勢振蕩為主。而且，紅棗供需短期失衡，新季如無天氣劇變，產(chǎn)量仍可增長。綜合來看，短期價(jià)格反彈至9000元/噸以上較為合理，但長期有跌破8600元/噸的趨勢。從季節(jié)性規(guī)律看，新季的收購價(jià)普遍低于舊季結(jié)束時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格，2月份到達(dá)高點(diǎn)，2月份之后的走勢各年均有所不同，這與庫存消化情況有關(guān)，但沒有明確的強(qiáng)弱關(guān)系，不過5—7月往往走勢不佳。

市場人士表示，滄州一級棗較難達(dá)到基準(zhǔn)交割品級，新疆一級棗或可達(dá)到。考慮到重新包裝、稅費(fèi)等因素，8600元/噸的基準(zhǔn)價(jià)偏低。而且新季棗樹還未開花，加上部分天氣升水，短期價(jià)格有向上的可能，不過現(xiàn)貨行情疲軟，庫存較大，不宜看得過高。從季節(jié)性看，灰棗一年四季價(jià)格變化劇烈，開盤后各合約價(jià)格會(huì)有不同的走勢。

金石期貨投資部主管黃李強(qiáng)介紹，新疆產(chǎn)棗的地區(qū)主要有五個(gè)：阿克蘇、喀什、和田、巴州和哈密地區(qū)。這其中，和田主要種植駿棗，哈密主要種植哈密大棗，因此，實(shí)際上以灰棗作為主要種植樹種的地區(qū)為阿克蘇、喀什和巴州。由于立地條件的不同，各地紅棗的品質(zhì)也有所差異，通常來說巴州地區(qū)的紅棗品質(zhì)最好，之后是喀什，阿克蘇地區(qū)的紅棗品質(zhì)相對其他地區(qū)遜色一些。

“從我們實(shí)際了解的情況看，若羌、喀什大型紅棗加工企業(yè)的成本高于掛牌基準(zhǔn)價(jià)，只有阿克蘇和喀什的中小企業(yè)的生產(chǎn)成本低于或接近掛牌基準(zhǔn)價(jià)，因此期貨價(jià)格上漲的概率較大，操作上以買入為主?！秉S李強(qiáng)對記者說，紅棗期貨首日漲跌幅限制為10%，加之紅棗市場的供需失衡，因此波動(dòng)將會(huì)較大。不過考慮到300手的限倉額度，資金也不容易大量進(jìn)入。

事實(shí)上，掛牌的合約是從1912合約開始，期貨價(jià)格相當(dāng)于反映的是新季上市棗的價(jià)格。“符合交易所交割標(biāo)準(zhǔn)的是滄州崔爾莊市場里的特級棗或者非常優(yōu)質(zhì)的一級棗。目前，滄州特級棗價(jià)格在4.5—5.5元/斤，合9000—11000元/噸；一級棗報(bào)價(jià)8000—10000元/噸不等，這里面可能有些是不符合交割標(biāo)準(zhǔn)的，可能需要挑揀再包裝，或者每千克粒數(shù)太高。因此，如果拿現(xiàn)在陳棗的價(jià)格看，8600元/噸的掛牌基準(zhǔn)價(jià)是不高的。”國投安信期貨分析師董甜甜剛從滄州崔爾莊調(diào)研回來。

另據(jù)李健介紹，灰棗的種植成本大概是3000元/畝。如果按照6元/公斤的通貨價(jià)格收購，扣除10%雜質(zhì)和水分，折合下來，棗的價(jià)格在6.6元/公斤，再加上1.5元/公斤的加工費(fèi)和0.5元/公斤的紙箱包裝費(fèi)用，每公斤通貨成本大概是8.6元/公斤。這個(gè)通貨價(jià)格，在貿(mào)易商的理解來看是二級棗的銷售價(jià)格。“我們認(rèn)為8.6元/公斤，這個(gè)價(jià)格正好在盈虧平衡點(diǎn)。”李健說，相對來說，8.6元/公斤的二級棗是通貨價(jià)。如果是三級棗，那么價(jià)格在6—6.6元/公斤，四級棗在5元/公斤左右，一級棗的價(jià)格在10.6元/公斤左右，特級棗在12.5元/公斤左右。相比紅棗期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)，每千克果粒數(shù)小于180個(gè)的特級棗，給予了1500元/噸的升水。根據(jù)目前的情況看，這在合理范圍內(nèi)。

記者采訪到一家阿拉爾地區(qū)的現(xiàn)貨企業(yè)，該企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，從目前阿拉爾地區(qū)現(xiàn)貨市場價(jià)格看，期貨掛牌基準(zhǔn)價(jià)略高了一些，現(xiàn)貨價(jià)格目前的彈性較大。不過期貨反映的是遠(yuǎn)期價(jià)格，高于現(xiàn)價(jià)有利于果農(nóng)增收。

關(guān)注合約間的套利機(jī)會(huì)

一德期貨的研報(bào)還稱，紅棗月間理論交割成本構(gòu)成主要為75元/月/噸倉儲(chǔ)費(fèi)和資金成本。從CJ2001到CJ2005合約，交割成本增加530元/噸（按8%資金成本計(jì)算），若開盤后CJ2001—CJ2005價(jià)差接近-530元/噸，則可考慮正套做季節(jié)性回歸，若CJ2001—CJ2005價(jià)差接近0元/噸，則可反套做交割成本回歸，不過生鮮品價(jià)格波動(dòng)大，盡量以季節(jié)性正套為主。

由于對交割成本的測算方式不同，各機(jī)構(gòu)測算出的合約間合理價(jià)差也有一定差異。浙商期貨給出的套利操作建議是在CJ2001—CJ2005＜-240元/噸時(shí)嘗試買入CJ2001、賣出CJ2005，分批介入，滾動(dòng)操作。浙商期貨在研報(bào)中稱，紅棗期貨不同合約之間應(yīng)存在持倉成本，根據(jù)鄭商所公布的倉單管理辦法，N年11月1日起接受紅棗標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊，倉單有效期至N+1年9月份最后一個(gè)交易日（含該日），即1月和5月合約之間不存在倉單注銷的情況。從持倉成本看，CJ2001與CJ2005合約的套利交割成本在485.6元/噸。

從季節(jié)性看，每年10月至次年3月是紅棗的銷售旺季，4月至9月是紅棗的銷售淡季。在一年的周期內(nèi)，紅棗最高價(jià)格一般出現(xiàn)在1至3月。達(dá)到最高點(diǎn)后，紅棗價(jià)格小幅下降，直至第三季度的水果消費(fèi)旺季，達(dá)到全年的谷底。隨后紅棗價(jià)格開始振蕩回升，到12月隨著不同種類紅棗相繼大量上市，又進(jìn)入第二個(gè)谷底，之后開始緩慢上漲到次年的3月，呈現(xiàn)出“春冬高，夏秋低”的價(jià)格趨勢。

最后，再說一句，紅棗期貨暫不開展夜盤交易哦！這果真是既好“吃”又美容養(yǎng)顏的好品種！