9月16日，年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)落地，釋放資金約8000億元。當(dāng)日股市早盤(pán)高開(kāi)，午后熱度退散，滬深小幅收跌，創(chuàng)業(yè)板指漲0.22%。人民幣匯率未受沖擊，中間價(jià)大幅上漲189基點(diǎn)，在岸人民幣收漲242基點(diǎn)，不過(guò)離岸人民幣受美指反彈影響小幅下跌。

降準(zhǔn)后，市場(chǎng)將目光轉(zhuǎn)向降息。本周還有幾個(gè)重磅時(shí)刻都與利率有關(guān)，分別是周二（9月17日）2650億元MLF（中期借貸便利）操作到期、北京時(shí)間周四（9月19日）美日等國(guó)央行公布最新利率決議，周五（9月20日）新LPR第二次報(bào)價(jià)。在美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息及我國(guó)國(guó)內(nèi)中小微企業(yè)融資難題待解等內(nèi)外因綜合因素下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)“降息”窗口期已到來(lái)，MLF利率有下調(diào)空間。

降準(zhǔn)利好已預(yù)支

落地首日股市沖高回落

降準(zhǔn)落地首日，9月16日滬深股市沖高回落，截至收盤(pán)，滬指跌0.02%，深成指跌0.02%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.22%。

這與此前一周A股三大股指集體上漲形成反差。北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系博士生導(dǎo)師劉澄表示，國(guó)內(nèi)股市有這樣一個(gè)規(guī)律，即利好消息提前透支，此前股市上漲，已是對(duì)降準(zhǔn)有所反應(yīng)。他認(rèn)為，9月16日的滬深指數(shù)雖微幅下跌，但比前段時(shí)間還是有了不少漲幅，應(yīng)該說(shuō)是沖高回落。

受此前一天全球最大石油公司遭襲產(chǎn)能驟降50%消息影響，16日采掘服務(wù)、石油礦業(yè)開(kāi)采板塊漲幅居前，截至收盤(pán)漲幅分別為4.2%、1.98%?！皟赏坝汀敝惺?、中石化分別上漲3.5%、2.69%。

人民幣匯率也聞風(fēng)而動(dòng)，在此前一周累計(jì)上漲近400基點(diǎn)后，9月16日在岸人民幣收?qǐng)?bào)7.0640，升值242基點(diǎn)。當(dāng)日中間價(jià)上調(diào)189基點(diǎn)至7.0657。新京報(bào)記者從中國(guó)外匯交易中心看到，這一上調(diào)幅度也是近兩個(gè)月最高。

匯率未受降準(zhǔn)沖擊是什么原因？劉澄認(rèn)為，在岸人民幣上升與歐央行降息、中美貿(mào)易形勢(shì)緩和有關(guān)，外匯收支形勢(shì)隨著談判的緩和也有所回彈，加上逆周期調(diào)節(jié)加強(qiáng)，緩解了人民幣匯率下跌壓力。9月12日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將對(duì)中國(guó)原定于10月1日征收的關(guān)稅推遲到10月15日。

受此影響，離岸人民幣也整體呈上漲態(tài)勢(shì)。上周離岸人民幣累計(jì)漲599基點(diǎn)，9月以來(lái)累計(jì)反彈逾1600基點(diǎn)。從9月16日表現(xiàn)看，當(dāng)日美元指數(shù)短線拉升，離岸人民幣匯率有所回落，截至17時(shí)20分報(bào)7.0619。

中信證券認(rèn)為，伴隨歐央行重啟量化寬松（QE）及部分歐洲國(guó)家的“寬財(cái)政”的預(yù)期，歐洲偏弱的出口表現(xiàn)預(yù)計(jì)在四季度后會(huì)有改善，從而支撐美元指數(shù)的小幅下行；而從國(guó)內(nèi)看，受益于近期逆周期調(diào)節(jié)政策加大，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)向好，從而幫助人民幣匯率在四季度的后半年止跌回升。預(yù)計(jì)四季度美元兌人民幣中間價(jià)將主要在7-7.3的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，年末有望保持在7.2以內(nèi)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為“降息”窗口打開(kāi)

應(yīng)關(guān)注中小企業(yè)融資成本是否真正降低

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)之后，我國(guó)“降息”的時(shí)間窗口也已經(jīng)開(kāi)啟。北京時(shí)間9月19日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，預(yù)計(jì)大概率降息。同日，日本、瑞士、英國(guó)、巴西、印尼、挪威等國(guó)央行也將公布利率決議。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本不能只靠降準(zhǔn)等數(shù)量型工具或者完善LPR機(jī)制，降低政策利率不僅有空間，而且非常緊迫和必要。建議央行在9月17日2650億元MLF到期后縮量續(xù)作，并降低1年期MLF利率10個(gè)BP至3.2%。“降準(zhǔn)有助于縮減銀行點(diǎn)差5個(gè)BP，故預(yù)計(jì)新一期（以MLF為“錨”、將于9月20日?qǐng)?bào)價(jià)）的1年期LPR利率為4.1%?！?/p>

在全球央行降息潮背景下，我國(guó)LPR形成機(jī)制市場(chǎng)化改革8月20日正式落地。根據(jù)上次報(bào)價(jià)，1年期LPR為4.25%，較貸款基準(zhǔn)利率低10BP，較原LPR降6BP；5年期以上LPR為4.85%。

劉澄提出，在利率下調(diào)的同時(shí)，還應(yīng)關(guān)注處于“神經(jīng)末梢”的中小企業(yè)融資成本是否真正降低。

他表示，受前兩年去杠桿影響，一些中小企業(yè)融資問(wèn)題沒(méi)有改善，很多農(nóng)商行、城商行出現(xiàn)壞賬，出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮不愿意給中小微企業(yè)貸款，一些企業(yè)轉(zhuǎn)去找高利貸等非法渠道，在金融整治下高利貸也不好做了。

他形容，央行釋放的流動(dòng)性現(xiàn)在是在“主干道”放水，但分支“溝渠”沒(méi)有修好，還是沒(méi)有“水源”流到中小企業(yè)，所以急需疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。

另一方面，也要加強(qiáng)實(shí)體信用體系建設(shè)，有很多中小微企業(yè)尚達(dá)不到銀行金融機(jī)構(gòu)的放貸標(biāo)準(zhǔn)，因此要結(jié)合信用體系建設(shè)破解信用難題，讓老百姓意識(shí)到信用是有價(jià)值的，價(jià)值能帶來(lái)錢。不能只“坐等水來(lái)”，自己也要疏通渠道，修好灌渠。