論市定有偏差處，言之必有不盡時(shí)！

　　危機(jī)！危機(jī)！

　　不是無危有機(jī)，而是危險(xiǎn)環(huán)境中所孕育的機(jī)會(huì)。

　　筆者作為金融市場中的農(nóng)民工，不會(huì)有大咖們那么能講(粵語讀GONG)，只想表明萬事皆有內(nèi)在運(yùn)行的套路，尋找危險(xiǎn)之中的“黃金”時(shí)機(jī)，也需要方法，俗稱套路。金融市場中的心理預(yù)期對價(jià)格波動(dòng)的影響一直是存在的，在危機(jī)之時(shí)更會(huì)被放的非常大，相對悲觀（跌停3000支），相對樂觀（遍地黃金坑）其實(shí)都是不對的，要做到相對客觀，利用信息的不對稱性獲取超額的收益。我的老板告訴我，信息不對稱性在當(dāng)前的期貨市場利用起來很難，但是在市場恐慌之時(shí)的作用是非常大的。

　　這里所謂的信息不對稱，并不是讓大家漫天遍地的去搜尋各種信息或小道消息，而是要多做功課，有套路的挖掘市場之中的偏差。專業(yè)與普通投資者之間的差別，并不在于資金的豐與寡，在于發(fā)現(xiàn)市場的套路，在于判斷市場的套路，在于應(yīng)對市場的套路，在于投資決策的套路。

　　專業(yè)市場機(jī)構(gòu)更多是在發(fā)現(xiàn)與應(yīng)對的邏輯套路中幫您找尋，判斷和決策的套路則在于自身，因人而異。

　　疫情之時(shí)發(fā)現(xiàn)時(shí)機(jī)的套路：

　　1. 成本差別

　　大宗商品的波動(dòng)必然涉及到成本問題，其中要對生產(chǎn)成本和進(jìn)口成本進(jìn)行劃分。工業(yè)品大部分涉及到的是生產(chǎn)成本，能源、有色、農(nóng)產(chǎn)品更多是種植成本和進(jìn)口成本。生產(chǎn)成本和種植成本沒有特別好說的，它就是擺在哪里的，波動(dòng)相對惰化。進(jìn)口成本的波動(dòng)則相對激烈，這就要求投資者緊跟外盤的波動(dòng)。假期間的外盤波動(dòng)，大家可以隨處看到；需要關(guān)注一些外盤基差的變動(dòng)，這就要求大家緊跟市場機(jī)構(gòu)所發(fā)布的日報(bào)，摸查進(jìn)口成本邊際，好多品種的屬性皆是不同的，有的要基本保證盈利，有的要到虧損邊際才好，根據(jù)行業(yè)的韌性來區(qū)分。

　　在成本問題的討論中，市場還不應(yīng)忽略期貨的成本——現(xiàn)貨價(jià)格。疫情期間，現(xiàn)貨成交萎靡，物流問題突出，但這恰恰是評價(jià)市場最好的指標(biāo)。越啟動(dòng)早的品種，越是現(xiàn)貨成交放量的品種，但需注意不一定是波幅大的品種。這些在市場機(jī)構(gòu)的日報(bào)中也能夠看到相應(yīng)的變化。

　　筆者在這個(gè)點(diǎn)不便多說，畢竟很難把所有行業(yè)都摸透，再次提示，投資者們要緊盯相關(guān)機(jī)構(gòu)的日報(bào)就不會(huì)差的太多。

　　2. 邏輯分辨

　　大宗商品的價(jià)格中長期波動(dòng)，一定是基本面邏輯的長期同向變化所引發(fā)的。疫情的爆發(fā)，能否對長期的供需格局出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，需要對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行區(qū)別對待。但答案其實(shí)大部分是很難的，因?yàn)橐咔槭嵌唐趦?nèi)發(fā)生的，而供需結(jié)構(gòu)邏輯波動(dòng)是長期運(yùn)行的，鄭商所的白糖走勢就是最好的證明。疫情更多的是推遲需求變量的變化，或者使之逐步積聚，過后突然集中釋放。當(dāng)然如果疫情持續(xù)的時(shí)間比較長，那么對當(dāng)前年度的影響則是非常不利的，但需要注意的是疫情之后，交易的確定性將極為突出。

　　如果不將商品價(jià)格僅局限于落腳點(diǎn)，而是將其拓展為因素之一，那么將更為客觀的對待。基本面研究的基礎(chǔ)邏輯就是，低頻核心數(shù)據(jù)的波動(dòng)會(huì)引發(fā)高頻數(shù)據(jù)的波動(dòng)。商品庫存就是最好的低頻數(shù)據(jù)，在疫情期間追逐短、中、長期庫存的變化，對價(jià)格波動(dòng)的把握才會(huì)更好。

　　疫情期間時(shí)機(jī)應(yīng)對套路

　　不被自身和市場的情緒所左右，要理性客觀的應(yīng)對，挖掘市場所發(fā)生的錯(cuò)誤，合理選擇應(yīng)對的方式。套利和成本追逐是相對優(yōu)勢的策略，趨勢勇士們可以選擇多品種布局的策略。

　　品種應(yīng)對策略的梳理：

　　油脂油料：更應(yīng)該關(guān)注油脂的波動(dòng)，雖然短期內(nèi)蛋白類品種偏強(qiáng)勢運(yùn)行，但持續(xù)性難以為繼。棕櫚油利多的因素仍然存在，疫情過后易成為市場追逐的品種。不排除棕櫚油09合約繼續(xù)推高至前期05合約高點(diǎn)的可能。

　　基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品：玉米中期內(nèi)難有亮點(diǎn)，疫情引發(fā)的物流問題造成區(qū)域間供需不平衡，市場放大了短期缺口，實(shí)際應(yīng)以區(qū)間操作為主（見研究員文章）。

　　軟商品：白糖波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，在春節(jié)之間已經(jīng)有所表明，因此節(jié)后三天成為相對最強(qiáng)的品種，6000以上的空間是會(huì)被打開的。棉花的產(chǎn)需格局是相對簡單，因素作用時(shí)間易預(yù)估，短期內(nèi)維系13000-14500的區(qū)間，中長期筆者仍維持16000的目標(biāo)。

　　化工品：屬于本有波動(dòng)空間抬升的可能，但收到原油及疫情影響，迫使其重回原有波動(dòng)區(qū)域，關(guān)注生產(chǎn)成本，參考先前的波動(dòng)區(qū)間。

　　黑色：焦炭是范圍內(nèi)的明星品種，市場情緒的宣泄仍然處于進(jìn)行中，大難之后及時(shí)享樂思維可能占據(jù)主導(dǎo)，房地產(chǎn)如無強(qiáng)刺激政策，難以大幅推升螺紋鋼等品種的波動(dòng)區(qū)間。偏差在于是否出臺強(qiáng)政策刺激“鐵公基”。

　　有色：強(qiáng)弱邏輯分化明確，銅仍然被市場所關(guān)注的品種，尤其是刺激政策出臺后，會(huì)更為積聚銅的投機(jī)需求。推薦布局強(qiáng)勢品種，無可無不可用弱勢品種對沖。