商品期貨研報作為期貨交易市場的一個重要組成部分，已越來越受到投資者的關(guān)注和重視；專業(yè)和高質(zhì)量的研報更是成為交易成功的重要保證。作為一名普遍的投資者，如何讀懂市場上五花八門的商品期貨研報，從各類專業(yè)數(shù)據(jù)和圖表中發(fā)掘投資機(jī)會，讓研報為我們的交易服務(wù)，一直是困擾大家的問題。本文試圖從棉花期貨這個品種入手，拋磚引玉，為投資者解析商品期貨研究的基本方法，從而輕輕松松讀懂商品期貨研報。

1.1 商品期貨研報分類

商品期貨研報目前沒有標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的格式，從當(dāng)前研究員所寫報告來看，按照時間周期，可以分為日報、周報、月報、季報、半年報和年報；按照撰寫內(nèi)容，可以分為行情研報、調(diào)研報告、專題報告和套保方案等。

圖1：商品期貨研報分類

資料來源：中銀國際期貨

1.2 商品研報基本內(nèi)容

目前市場上投資者接觸的商品期貨報告以行情研報居多，此類報告的基本內(nèi)容包括如下幾個方面：

1.行情回顧

介紹近期商品期貨價格漲跌、成交情況和持倉情況，解釋其原因。

2.基本面供需分析（產(chǎn)業(yè)鏈分析）

詳細(xì)敘述商品產(chǎn)銷存情況，提供最新數(shù)據(jù)和圖表。農(nóng)產(chǎn)品(6.030, -0.06, -0.99%)供應(yīng)方面，需要跟蹤主要產(chǎn)區(qū)的播種、天氣、收獲和加工情況；需求方面，跟蹤出庫、出口、裝運、銷售情況；庫存方面需要跟跟企業(yè)工商業(yè)庫存、倉庫、港口庫存和倉單等。農(nóng)產(chǎn)品作為重要的生產(chǎn)和生活資源，各國會制定相應(yīng)的政策，這些政策會對商品供需產(chǎn)生重要的影響，也需要重點關(guān)注。

基本面分析和產(chǎn)業(yè)鏈分析是商品期貨分析的重點和難點，也是最能體現(xiàn)報告水平的地方。內(nèi)容務(wù)求全面具體，數(shù)據(jù)盡量客觀及時。

3.技術(shù)分析

技術(shù)分析作為商品基本面分析的重要組成部分，同樣不可忽視。技術(shù)分析的一個重要假設(shè)是“市場行為反映一切”，其中影響價格的基本面信息也包括在內(nèi)。技術(shù)分析種類繁多，各個研究員和分析師也各有側(cè)重和偏好，在此不作累述，投資者也可根據(jù)自身所長，充分利用好這一市場工具。

商品期貨品種一旦上市交易后，本身除了受自身基本面的影響外，也受到產(chǎn)業(yè)外資金的影響，開始具備金融屬性。市場的參與者有相當(dāng)部分交易決策依據(jù)技術(shù)分析，因此，技術(shù)分析是期貨交易的重要參考，是基本面分析的有力補(bǔ)充。

4.投資建議及風(fēng)險提示

在綜合分析了商品期貨行情、供需、產(chǎn)業(yè)情況后，再結(jié)合技術(shù)分析，給出后市投資機(jī)會和交易策略。更加具體詳細(xì)的投資方案，還需要明確入市價位、建倉策略、目標(biāo)價位和止盈止損等。投資建議的形成應(yīng)該邏輯清晰、論述充分、論據(jù)詳實，操作性強(qiáng)。

期貨交易并非精確的科學(xué)，面對的不確定性較大?？陀^、準(zhǔn)確和及時反映行業(yè)的數(shù)據(jù)收集已屬難得，很多時候數(shù)據(jù)真?zhèn)坞y辨。產(chǎn)業(yè)之外的宏觀因素對價格影響較大，但卻是基本面研究的短板和瓶頸。而金融市場資金參與的隨機(jī)性，以及金融市場容易放大情緒，短期扭曲價格的情況也時有發(fā)生。所以，即使再專業(yè)的報告，再完善的風(fēng)控制度，也難免有不足之外，對投資者揭示風(fēng)險，任何時候都不為過。同時，對于分析報告的免責(zé)揭示也是分析師和研究員自我風(fēng)險控制的一個方面。

除了行情研報以外，套保方案也是期貨公司提供給投資者的一項重要服務(wù)工作。行情研報的服務(wù)對象是針對普遍的大眾投資者，套保方案主要針對特定的企業(yè)客戶。除包括一般報告的內(nèi)容外，套保方案必須結(jié)合企業(yè)實際，量身定做。所以，套保方案包含企業(yè)評估和分析，在此基礎(chǔ)上，嚴(yán)格按照套保原則，并積極做好交割準(zhǔn)備。