2020年5月4日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱金融委）召開第二十八次會議，會議由中共中央政治局委員、國務院副總理、金融委主任劉鶴主持。會議強調(diào)，必須堅決維護投資者利益、嚴肅市場紀律，對資本市場造假行為“零容忍”。

這已是金融委一個月內(nèi)第三次提及資本市場造假。此前，4月7日、15日，金融委在會議上也重點提出要打擊資本市場的造假行為。一月之內(nèi)三提的背后，彰顯出監(jiān)管層堅決打擊造假行為的決心。

2020年，A股“三十而立”，市場見證了對造假加大懲處力度的新《證券法》落地實施，法治供給進一步加大，但同時也見證了2019年的“百億造假者們” 仍活躍在市場。康得新造假案尚未有最終調(diào)查結(jié)論出爐，最終是否會演變?yōu)闅v史遺留問題，還是會在金融委一月三次表態(tài)“零容忍”后發(fā)生變化，尚有懸念。

資本市場造假行為一度讓股民“拍案驚奇”，監(jiān)管層釋放的“零容忍”到底為何意？如何才能做到“零容忍”？一場令市場期待已久的“打假行動”或正悄悄來臨。

三提“零容忍”

2020年5月4日，金融委召開第二十八次會議，聽取支持經(jīng)濟復蘇、加快中小銀行改革發(fā)展、打擊資本市場造假行為等工作進展情況匯報。

會議指出，要高度重視當前國際商品市場價格波動所帶來的部分金融產(chǎn)品風險問題，提高風險意識，強化風險管控。早前，美國原油期貨負價事件在國內(nèi)衍生出了中行“原油寶”產(chǎn)品投資者糾紛。

5月4日的會議同時強調(diào)，必須堅決維護投資者利益、嚴肅市場紀律，對資本市場造假行為“零容忍”；要堅持市場化、法治化原則，完善信息披露制度，堅決打擊財務造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，對造假的上市公司、中介機構(gòu)和個人堅決徹查，嚴肅處理。

這是過去一個月內(nèi)金融委針對資本市場造假的第三次重磅發(fā)聲。4月15日，金融委召開了第二十六次會議，會議認真研判了當前國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢，并研究了加強資本市場投資者保護問題。會議強調(diào)，監(jiān)管部門要依法加強投資者保護，提高上市公司質(zhì)量，確保真實、準確、完整、及時的信息披露，壓實中介機構(gòu)責任，對造假、欺詐等行為從重處理，堅決維護良好的市場環(huán)境，更好發(fā)揮資本市場服務實體經(jīng)濟和投資者的功能。

4月7日，金融委召開了第二十五次會議，會議總結(jié)了近期金融支持疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作進展，部署下一階段重點任務，并提出，要發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎性制度建設，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度。

金融委三提打擊造假前，在美國上市不到一年的瑞幸咖啡于2020年4月2日“無奈之下”自曝巨額造假，此后國外做空機構(gòu)陸續(xù)發(fā)布了針對愛奇藝、跟誰學等的做空報告，不少人認為中概股信譽在美國嚴重受損。

在輿論高度關(guān)注當前中概股面臨的財務風波時，還有另一個問題值得考慮。即2019年發(fā)生在國內(nèi)資本市場的康得新等造假案，涉案主體們的命運是否也會因為金融委的“零容忍”態(tài)度發(fā)生變化。

康得新案尚未有最終調(diào)查結(jié)論出爐

資本市場造假行為或許不再應單純以處罰了事，對A股股民而言，更希望看到“長出牙齒”的法律發(fā)揮威力，既打擊“前浪”，又能震懾“后浪”，讓試圖造假者不敢違法也不能違法。

2019年4月末，康得新財務造假事件爆發(fā)，同年7月證監(jiān)會發(fā)出《行政處罰及市場禁入事先告知書》，擬對主要責任人員頂格處罰并采取終身市場禁入措施。

不過，康得新2020年一季報中稱，截至4月28日，證監(jiān)會尚未對公司做出最終違法事實認定并發(fā)出《行政處罰決定書》，同時，其他機關(guān)的立案調(diào)查也未有最終結(jié)論。

這意味著，涉嫌巨額造假的康得新是否會面臨退市以及會否得到更嚴厲的處罰，仍不得而知。

過去多年，受制于此前《證券法》的頂格處罰，A股造假行為多半被“高舉輕放”。于2020年3月1日實施的新《證券法》在一定程度上提高了懲處力度，對違法行為的威懾力有所提高。

受益于投資者保護，《證券法》與《刑法》已開始結(jié)合。《華夏時報》記者注意到，近日，上海市第三中級人民法院對一起違規(guī)披露重要信息案作出一審判決：*ST毅達（維權(quán)）時任副董事長兼總經(jīng)理以及時任財務總監(jiān)兼董秘兩人均被判有期徒刑并處罰金；時任財務經(jīng)理被判處拘役并處罰金。

上述司法判例是新《證券法》實施以來，對違規(guī)信息披露處罰首例入刑。有市場人士表示，新《證券法》和《刑法》“行刑結(jié)合”，進一步完善了法治供給，真正實現(xiàn)了違法違規(guī)懲戒措施的高效銜接。

除此之外，監(jiān)管層正在豐富多元化的退市安排。在全面注冊制時代來臨之際，沿著市場化、法治化改革的方向，退市制度同步進行調(diào)整。

比如，上周，在創(chuàng)業(yè)板擬實行注冊制的背景下，深交所發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂征求意見稿）》（以下簡稱”意見稿”），其中新增了市值退市、將凈利潤連續(xù)虧損指標調(diào)整為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業(yè)收入低于1億元”的復合指標等條款，來完善創(chuàng)業(yè)板的退市指標，這對標了科創(chuàng)板的退市條款。

此外，意見稿還對創(chuàng)業(yè)板上市公司退市從交易類強制退市、財務類強制退市、規(guī)范類強制退市、重大違法強制退市等四個維度作出了詳細規(guī)定。

多措并舉或是這場對造假“零容忍”的先頭部隊?！蹲C券法》與《刑法》如何更好地“合作”，如何暢通并完善退市制度，保障市場的健康流動，值得期待。