日前，CBOT玉米期貨突破2021年5月7日的階段性高點(diǎn)，飆升至2013年以來(lái)的最高水平。我們認(rèn)為玉米價(jià)格短線振蕩加劇，中期延續(xù)偏強(qiáng)格局，運(yùn)行重心逐步上移。

俄烏沖突影響其農(nóng)產(chǎn)品出口

2021/2022年度中國(guó)玉米種植面積和產(chǎn)量增加，處于供需緊平衡格局。據(jù)中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年12月玉米進(jìn)口總量為133萬(wàn)噸，上月為79萬(wàn)噸。2021年全年玉米進(jìn)口總量為2835萬(wàn)噸，高于2020年的1130萬(wàn)噸，為歷史新高，同比增加180.88%。其中，進(jìn)口烏克蘭玉米823.94萬(wàn)噸，占進(jìn)口總量的約29%。

烏克蘭玉米出口量位居全球第四，占全球出口量約16%。2021/2022年度俄羅斯小麥出口占全球出口量約20%，位居全球第一；烏克蘭出口占比約9%。2022年1月初俄羅斯小麥產(chǎn)量預(yù)估為7550萬(wàn)噸，較去年同期下降985萬(wàn)噸。俄羅斯小麥出口3500萬(wàn)噸，較去年同期的3910萬(wàn)噸減少410萬(wàn)噸。

預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)缺口3000萬(wàn)噸。替代谷物方面，山東地區(qū)中儲(chǔ)糧拍賣小麥價(jià)格再次刷新歷史紀(jì)錄，折合1.66元/斤，到廠價(jià)1.7元/斤，折合盤面價(jià)3320—3400元/噸。進(jìn)口方面，烏克蘭已經(jīng)關(guān)閉大部分港口，玉米供需缺口凸顯，抬升國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格重心。

俄烏沖突極大地影響了全球農(nóng)產(chǎn)品供需格局，CBOT玉米、小麥呈現(xiàn)單邊上漲趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)深加工企業(yè)收購(gòu)需求仍在

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2月28日，東北地區(qū)累計(jì)售糧進(jìn)度為66%，而去年同期為79%。分省份來(lái)看，黑龍江為72%，去年同期為86%；吉林為57%，去年同期為68%；遼寧為72%，去年同期為73%；內(nèi)蒙古為65%，去年同期為79%。華北地區(qū)累計(jì)售糧進(jìn)度為61%，去年同期為73%。分省份來(lái)看，河北為54%，去年同期為71%；山東為63%，去年同期為75%；河南為64%，去年同期為72%。

盡管整體售糧進(jìn)度慢于去年同期，但快于前幾年同期水平。當(dāng)前，基層售糧較為平穩(wěn)，同時(shí)南方玉米庫(kù)存處于同期低位，疊加下游深加工企業(yè)收購(gòu)需求仍在，玉米價(jià)格整體偏強(qiáng)。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)全國(guó)12個(gè)地區(qū)的96家主要玉米深加工企業(yè)的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量為497.7萬(wàn)噸，較上周增加0.06%。

綜上所述，中長(zhǎng)期而言，國(guó)內(nèi)生豬去產(chǎn)能，疊加飼料比例的優(yōu)化，一定程度上將減少玉米需求，對(duì)價(jià)格構(gòu)成潛在利空，不過玉米價(jià)格還將延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，重心逐步上移。